（2025年11月17日至2025年11月30日·总第一百二十九期）
一、宏观经济与政策
(一)政策托底，供需物价分化
据银河证券11月30日消息，国内宏观要点如下：
1.主要关注：在年底政策窗口期临近的背景下，市场对政策预期升温，风险偏好有所修复。国内方面经济需求分化、生产承压，数据显示消费和出口保持稳健，生产强度则边际下行；物价方面，猪价续跌而蔬果价企稳，原油震荡走高，黑色系商品表现分化；财政端特殊专项债累计发行1.35万亿元，货币端MLF连续净投放，国债收益率曲线走陡。
2.国内宏观-需求端：（1）消费：居民出行热度持续升温，乘用车零售同比降幅小幅收窄。截至11月28日，11月地铁客运量增速较去年11月均值同比增4.7%、较10月均值环比增5.2%，国内执行航班数平均值为1.24万架次，同比增长2.0%，国际执行航班数平均1823.6架次，同比增长14.4%。
3.国内宏观-生产端：生产强度边际下行。消费制造业方面，汽车半钢胎开工率环比增加5.07pct，但同比下降7.48pct至71.65%，汽车生产在下半年下滑较为明显，需求退坡叠加反内卷让汽车生产开始下行。化工方面涨跌不一，ABS开工率下行0.88pct至71.75%；PTA产量增加0.62%至143.25万吨，开工率环比下降1.83pct至75.02%。生产动能开始出现边际向下的趋势，一方面反内卷的持续影响生产，另一方面，“抢出口”和“抢两新”的边际递减也压制开工。
4.物价表现：（1）CPI：猪肉价格持续下滑，蔬菜价格逐渐企稳。截止11月29日，猪肉平均批发价周环比下跌0.26%，生猪期货价格下跌1.50%。当前生猪的库存压力还未有效缓解，短期内集团猪企出栏仍在增加，猪价反弹空间预计有限，供强需弱的主线格局延续。（2）PPI：PPI：原油价格走高，黑色系商品表现分化。截止11月29日，WTI原油上涨0.84%，布伦特原油上涨1.02%。本周原油价格表现较为震荡，尽管美国方面对于乌俄和平谈判表现出乐观态度，但当前方案仍存在若干未达成一致的要点，短期难以形成明确路径，俄罗斯的原油供应恢复也需要时间,因此对油价的预期较为谨慎。
5.货币和流动性：国债收益率曲线明显走陡。本月MLF超额续作，净投放1000亿元，实现连续第9个月维持MLF净投放。同时，本月买断式逆回购净投放5000亿元，央行释放维护流动性合理充裕的政策意图。本周公开市场逆回购操作合计净回笼1642亿元。
二、行业要闻
（一）文化行业
1. 十五运会，见证中国体育事业新成就
据光明日报11月21日消息，随着上海队夺得十五运会女子水球金牌，本届赛事的比赛全部结束。这场由粤港澳三地联办，彰显制度优势、展示湾区特色、体现岭南风格的精彩运动会落下帷幕。
十五运会自11月9日在广东奥林匹克体育中心开幕，共经历了12个比赛日。21日，十五运会组委会副主任、国家体育总局副局长佟立新总结道：全运会是国家奥运战略的重要一环。十五运会开赛以来，各代表团公平竞争，各项目精彩纷呈，优异成绩集中涌现，优秀人才脱颖而出。
本届全运会在田径、游泳、射击、举重、场地自行车、攀岩等有纪录项目中，创超8项世界纪录、5项世界青年纪录、13项亚洲纪录、10项亚洲青年纪录、14项全国纪录、7项全国青年纪录，12个小项夺冠成绩超过巴黎奥运会冠军成绩，全面展示了我国竞技体育发展成就。
2.江苏无锡获颁“世界音乐之都”
据光明日报11月23日消息，日前，联合国教科文组织为“世界音乐之都”无锡授牌仪式在江苏无锡渤公岛生态公园举行。联合国教科文组织正式公布无锡加入“创意城市网络”，填补了中国在“创意城市网络”音乐领域的空白，无锡成为中国首个“世界音乐之都”。
目前，无锡已构建起“传承、交流、教育、普及、产业”五位一体的音乐生态：拥有无锡民族乐团、无锡交响乐团、无锡市歌舞剧院、无锡市锡剧院等专业艺术团体；乐器制造产业领跑全球，二胡、口琴、竖琴等产量及市场占有率居世界前列；“二胡进校园”“班班有歌声”“艺术夜校”等活动实现全龄段音乐教育覆盖；年均开展惠民演出300余场，音乐现场遍布城乡；专业院团先后赴法国、德国等地开展文化交流。据悉，作为与“世界遗产保护”“世界非物质文化遗产代表作评选”并列的联合国教科文组织三大旗舰文化项目，“创意城市网络”涵盖八大领域，每两年评选一次，需经过国家集中推荐、国际专家评审等严格流程。
3.全国首个沉浸式演艺专项报告发布
据光明日报重庆11月27日消息，2025演艺新业态发展大会11月26日在重庆举办，会上发布了全国首个沉浸式演艺专项报告。
该报告依托中国演出行业协会、相关互联网平台及第三方监测，采集2024年沉浸式演艺市场数据并进行分析测算。报告显示，全国沉浸式演艺市场总体规模持续扩大，呈现多元业态并进和差异化发展的格局。当前沉浸式演艺总票房规模近20亿元，总观演人数突破1200万人次。沉浸式演艺市场在区域分布上呈现出集中化与差异化并存的特征，市场需求、文化资源、商业活力及文旅政策的差异，共同塑造出以长三角、京津冀、川渝、珠三角四大城市群为核心的分布格局。
报告指出，与演出市场消费构成相近，女性消费者主导沉浸式演艺市场，但不同业态间差异显著：女性消费者对叙事、情感共鸣、角色关系、氛围营造以及社交分享更为偏爱，沉浸式体验所提供的“进入另一个世界”的代入感，与情感消费需求高度契合；男性消费者则更偏好互动与角色扮演。在年龄结构方面，25岁至35岁是沉浸式演艺消费的中坚力量。
（二）战略性新兴产业
1.10月我国新能源汽车销量首次超汽车新车总销量的50%
据中国汽车工业协会11月17日发布的最新数据显示，今年1至10月份，我国新能源汽车产销量继续实现较高增长。其中，10月份新能源汽车月度新车销量首次超过了汽车新车总销量的50%。
最新数据显示，今年1至10月份，我国汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10%。其中，新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。值得注意的是，10月份新能源汽车月度新车销量，首次超过了汽车新车总销量的50%，达到51.6%。在出口方面，今年1至10月份，新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4%。
2.港大破解胃癌“代谢密码”，可令肿瘤生长延缓65%
据中新网香港11月25日消息，香港大学(简称“港大”)25日公布，该校医学院研究团队在胃癌研究上取得突破，揭示人体消化系统中的肠神经元，会影响肿瘤生长及治疗反应。若癌细胞有神经元渗入，使用胆固醇抑制剂治疗，可提升杀死癌细胞的效果达6.3倍。小鼠实验结果显示，通过抑制剂阻断这些因子，可减缓肿瘤生长速度平均达65%。研究团队开发了模拟肠神经元与肿瘤互动的研究模型，将肠神经元与胃癌类器官共同培养，以模拟患者癌细胞受到神经元渗透的情况。结果发现，癌细胞内的脂肪酸代谢水平明显升高；换言之，癌细胞变得更加依赖脂质。如再配合使用胆固醇抑制剂，杀死癌细胞的效率将可提高6.3倍。
三、投融资动态
（一）文化行业
1.文化传媒
2.广告营销
（1）鲸澜云科技完成A轮融资
鲸澜云科技其核心业务为AI驱动的精准广告投放，依托万咖壹联在安卓生态的积累及地方政府资源，业务覆盖东南亚、印度、中东等海外市场。本轮融资的投资方为苏州高铁新城，融资金额未透露。
3.体育运动
（1）失重魔方完成A轮融资
失重魔方是一家健康管理服务提供商。本轮融资的投资方为中美创投和达晨财智，融资金额未透露。
4.游戏
（1）小云智能完成天使轮融资
小云智能是一个定制旅行服务平台，致力于打造集SaaS工具与资源采购于一体的同业定制游服务平台。本轮融资的投资方为自然人，融资金额数千万人民币。
（2）比利信息完成A+轮融资
比利信息深耕酒旅科技领域，通过数据驱动链接科技与场景，提供新媒体、版权、新零售及AI科技服务，打造了旅游新媒体平台MYCOOLTV。作为公司的基石业务，MYCOOLTV目前已覆盖亚太地区的酒店、乐园、景区、游轮、服务式公寓和大型养老社区等多个旅行场景。本轮融资的投资方为天图投资，融资金额为数千万人民币。
（二）战略性新兴产业
（1）深度原理完成A轮融资
深度原理是一家AI for Chemistry/Materials 科技创新公司，致力于通过人工智能技术加速材料化学创新。公司核心旨在融合人工智能(AI)，量子化学(Quantum Chemistry)和高通量实验(HTE)技术, 通过生成式 AI 和第一性原理计算在化学反应中的应用，形成多级、多精度的工作流程，颠覆传统“自上而下实验试错”的化学材料发现模式， 在极短时间内完成材料发现、性质预测、配方优化、可控实验的流程闭环，显著加速化学材料研发创新。本轮融资的投资方为蚂蚁集团（领头）等，融资金额1亿元人民币。
（2）开物纪完成天使轮融资
开物纪是一家AI4Materials 领域新兴公司，正在打通材料从模型推理、实验验证到吨级量产的全流程，推动材料研发从 “试错驱动” 转向 “智能驱动”，充分释放新材料 IP 的潜在产业价值，实现材料领域的生产力跃迁。本轮融资的投资方为IDG、蓝驰、百度、高瓴等，融资金额1亿元人民币。
（3）光轮智能完成A+轮融资
光轮智能致力于以高质量仿真、合成数据与物理AI技术驱动机器人走向现实世界，提供涵盖数据采集、策略训练、仿真评测到 Sim2Real 部署的全流程解决方案。本轮融资金额为数百万元人民币。本轮融资的投资方为琥珀资本等，融资金额数亿元人民币。
四、IPO及并购退出情况
（一）IPO
五、其他投资动态
（一）摩尔线程打新火了
据投资界11月24日消息，摩尔线程科创板IPO正式启动申购——114.28元/股的发行价成为年内最贵新股。乘上国产半导体产业东风，场面火爆。摩尔线程公告，这次科创板上市发行价格定为114.28元/股，发行股份数量为7000万股，预计募集资金总额为80亿元，发行后总股本为4.7亿股。此前询价反响热烈—267家网下投资者管理的7555个配售对象提交了有效报价，有效拟申购数量总和达704.06亿股，对应战略配售回拨前网下初始发行规模的有效申购倍数为1571.56倍。最终，共10家机构参与战略配售，获配股数占本次发行数量的20%。
（二） 三位驴友创办的Klook，要IPO了
据投资界11月17日消息称，Klook（客路）正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，拟在美国纽交所IPO上市。高盛、大摩、小摩、花旗等联席承销。
这是一个崛起于大湾区的独角兽。时间回到2014年，经历一次不太满意的旅行体验后，林照围、王志豪和熊小康三人在香港成立境外旅游服务提供商Klook客路，也在深圳设立技术总部。不同于走马观花的旅游方式，Klook从“目的地服务”切入深度游市场，具体方案是：在目的地集结一众知名人士与旅游体验专家，包括探险家、杂志编辑、旅行作家、米芝莲星级大厨等，亲自筛选并核实特色旅游路线与活动体验，确保所有项目的质量及安全。
至今，Klook集结了包括红杉中国在内长长的投资人队伍，共同奔赴IPO敲钟舞台。
编撰：陈梓兮
排版：黄凯思
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