知识分享 | 特殊资产市场概况- 大数跨境

恒哲投资集团

2022-12-28

特殊资产的定义

特殊资产，中文字面意思就是“ 不良资产”，英文为Non-Performing Asset，简称NPA。狭义层面的不良资产主要指银行无法按预先约定的期限和利率收回本金与利息的不良贷款，俗称“呆账”与“坏账”。广义层面的不良资产是除了上述的层面外，还包括物权类（设备、不动产等）、债权类（应收账款、其他应收款）和股权类（可回收金额低于账面价值的股权投资）。

02 特殊资产供给方

我国特殊资产的供给方主要有三类的主体：银行、非银金融机构和非金融机构。

银行：2001 年 12 月，中国人民银行参照国际惯例，结合国情，下发了《关于全面推行贷款质量五级分类指导原则<试行>》，公布了《贷款风险分类指导原则》，该文件将银行贷款分为5级：正常、关注、次级、可疑、损失，其中次级、可疑、损失三类被划归为不良贷款。根据万得数据，截至2022年三季度，我国商业银行不良贷款余额为2.99万亿元，关注类贷款余额为40.17万亿元，两者均呈现逐年上升趋势。根据中国银保监会的统计，2021年我国银行业处置不良资产 3.13 万亿元，同比增加 0.11 万亿元。2017 年至 2021年，我国银行业累计处置不良资产 11.9 万亿元，已超过此前 12 年处置总量，成为我国不良资产的主要供给者。

非银金融机构：非银金融机构主要包括信托、证券、基金等。我们以信托举例，参考中国信托业协会的数据（现已不再更新）：2014 年第三季度末至 2020 年第一季度末，我国信托业风险项目规模及风险项目个数总体均呈现上升趋势。截至 2020 年第一季度末，我国信托业风险项目规模达 6431.03 亿元，风险项目个数达 1626 个。非银金融机构风险项目规模及个数的增长意味着非银金融机构也成为了我国不良资产的主要供给方之一。

非金融机构：非金融企业的不良资产来源主要是“僵尸企业”。此类企业特点是：占用了大量土地和资金，却无法产出相匹配的经济效益，导致国家资源无法向收益更高的产业或企业流动，造成了资源错配和损失。此外，非金融企业的不良资产也会来源于企业逾期或可能发生逾期的应收账款、其他应收款等。截至 2021 年末，我国工业企业应收账款余额达 19 万亿元，整体规模呈现增加态势。

特殊资产的参与主体

我国特殊资产的参与主体主要为银行、金融资产管理公司（AMC）以及金融资产投资公司（AIC）。

银行：中国人民银行、政策性银行（国家开发银行、进出口银行、农业发展银行）、商业银行（大型商业银行、股份制商业银行、城商、农商银行、民营银行、外资银行、金融消费公司）

金融资产管理公司（AMC）：全国性AMC（华融、长城、东方、信达、银河）、人民银行旗下AMC（汇达）、省级持牌AMC（粤财、浙商、广西广投、国通资产、北京资产等等）

金融资产投资公司（AIC）：2017年，五家国有大型商业银行第一批设立了各自的AIC：工银投资（工商银行）、农银投资（农业银行）、中银投资（中国银行）、建信投资（建设银行）、交银投资（交通银行）。

需要说明的是，AMC是独立于银行，和银行平行的金融机构，是银行体系外的风险隔离；AIC则是商业银行集团内部的下属子公司，是银行体系内的风险隔离。未来其他商业银行肯定也会加入到设立AIC的团队，以化解存量不良贷款的压力。但是考虑到100亿元注册资金的门槛，基本把大部分城市商业银行排除在外了。

04 特殊资产收购处理模式

综合来讲，2018年至2019年的民企违约潮、2020年的“永煤事件”、 2021年发酵至今的“恒大事件”及持续发生的城投主体非标瑕疵事件，叠加此前我国冠肺炎疫情所面临的“多点开花”的情况，以及国际地缘冲突加剧了我国经济增速下行压力等因素，导致市场对信用风险的担忧情绪不断扩大，我国特殊资产供给增多，AMC市场容量上升。AMC作为专门从事不良资产收购、管理和处置的专业机构，在目前的经济环境下拥有一定的业务机会，同时也会释放一些有投资价值的项目出来让其他机构资本一起参与。恒哲投资集团将持续关注该类别的投资机会及投资价值。