近日，佛山市南海区人民法院裁定受理广东志高空调有限公司（以下简称“志高”）破产清算一案打破跨境圈的平静，也宣告这家拥有29年历史、曾跻身国内空调行业前三的老牌企业，正式启动破产程序。

截至裁定出具前，已有 214 家债权人完成债权申报，申报负债规模约 32 亿元，叠加未执行到位标的约 30 亿元，这家曾经的空调行业巨头，最终被合计 62 亿元的债务彻底压垮。

作为中国家电行业的一段传奇，志高曾辉煌一时。1994年，“志高”品牌诞生，凭借家电下乡政策的东风，2009年志高在香港上市，巅峰时期销量超越海尔，跻身行业第三，创始人李兴浩更是公开叫板董明珠，喊出“好空调，志高造”的口号，一时风头无两。

出海布局上，志高早于许多同行，1998年便以黎巴嫩为突破口，逐步将产品推向200多个国家和地区，“CHIGO”商标在120多个国家完成注册，在“一带一路”沿线市场占有率高达10%，欧洲、非洲多个国家市场跻身TOP3。

但盛极而衰的转折，来得猝不及防。2011年，志高出现上市以来首次亏损，成为当年行业前几企业中唯一亏损的品牌，此后便陷入交替亏损的困境，2019年更是巨亏14.08亿元，最终触发港交所退市程序，2022年正式摘牌离场。

尽管2022年后新主体承接核心业务，实现连续三年规模复合增长率80%以上，2025年年产能超1000万套，海外销售额同比增长超50%、占比首次突破50%，但旧主体的32亿历史债务如同沉重枷锁，最终压垮了这家老牌企业。

志高 30 年的沉浮，不仅是一个家电品牌的掉队故事，更是制造业民企从财务扩张到现金流断裂、信用崩塌的完整样本。对债权市场、制造业投资、困境资产重整都有着极强的参考意义。

与多数制造企业因行业周期、恶性竞争破产不同，志高的崩塌，从来不是外部环境的单一冲击，而是从经营战略到财务纪律，再到实控人风险的层层溃败，每一次决策失误，都在不断突破企业的财务安全边界。

一、研发投入缺位

相关数据显示，志高研发投入常年不足营收的1%，2012年研发成本仅7700万元，即便2013年增至8500万元，也远低于格力、美的等头部企业3.6%以上的研发投入占比，绝对金额差距达数十倍。

二、盲目多元化

主业增长失速的同时，志高非但没有收缩战线、聚焦核心业务修复盈利，反而走上了 “主业不行跨界补” 的弯路，犯下了制造业民企最常见的财务大忌 —— 非相关多元化的无序扩张。

据一同行反馈：“巅峰时期的志高，没有聚焦空调主业、深耕海外市场，反而盲目跨界去了建筑、金融、传媒等非相关领域，大量资金被分流，主业投入持续不足。”

在美的、格力一众同行持续加码海外研发与本土化布局，逐步构建起品牌壁垒，志高则在多元扩张的内耗中，错失了海外市场转型的关键窗口期。

三、内部管理失序

内部管理失序与债务危机则成为压垮志高的最后一根稻草。志高内部，家族成员把持核心岗位，职业经理人形同虚设，导致企业内控全线失控，也让持续经营亏损的志高陷入资金困境，失去造血能力后走向破产清算。

值得注意的是，志高并未如表面那样彻底走向堙灭，而是采用了“金蝉脱壳”的模式，本次破产清算仅针对承接历史债务的旧主体“广东志高空调有限公司”，志高品牌核心业务已由新主体独立运营，目前国内电商与海外订单均正常开展。

志高的破产清算，以及同类企业的接连倒下，为中国家电跨境行业敲响了警钟，也指明了未来的发展方向。

部分企业的黯然退场，不是一个品牌的落幕，而是中国制造业出海转型的一次深刻反思。随着行业集中度持续提升，跨境家电出海的竞争将愈发激烈，唯有摒弃浮躁、坚守实业初心，才能穿越行业周期，在全球市场中赢得一席之地。

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