2025年A股卫生用品板块财报季，可靠股份与洁雅股份业绩显著分化：可靠股份稳健增长，经营活动现金流翻倍；洁雅股份则受益海外订单激增，净利润暴增近三倍。
可靠股份：成人失禁业务驱动稳健增长
核心业务占比提升
| 品类 | 2025年营收 | 同比 | 占比 |
| 成人失禁用品 | 5.99亿元 | +7.46% | 52.12% |
| 婴儿护理用品 | 4.32亿元 | +3.95% | 37.56% |
| 宠物卫生用品 | 7045万元 | +2.11% | 6.13% |
成人失禁用品营收占比过半且增速领跑，持续从“小众消费”转向“刚需消费”。公司扩充产品矩阵，包括针对敏感肌的“云柔瞬吸系列”、轻薄透气的“超薄透气系列”等，推动失禁护理升级为“好用且体面”。
境内外市场分化明显
| 市场 | 2025年收入 | 同比 |
| 境内 | 7.15亿元 | +14.28% |
| 境外 | 4.35亿元 | -3.90% |
境内市场成为增长主力，主要受老龄化加速带动；海外收入下滑则源于汇率波动与外需疲软，财务费用因汇兑损益收窄至356.09万元。
营运效率优化成效显著
2025年期间费用合计2.41亿元，同比增长6.96%。其中销售费用增长14.78%，主要因加大市场推广投入；管理费用增长25.07%，与内部管理支出增加有关。公司建成智能化运营体系，包括养老智能客服中台及AI辅助广告投放，提升运营效率。
洁雅股份：海外订单红利带动业绩翻盘
境外收入翻倍支撑盈利跃升
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
| 营业收入 | 7.72亿元 | 5.47亿元 | +41.02% |
| 归母净利润 | 7726.98万元 | 1946.48万元 | +296.97% |
| 扣非净利润 | 6119.89万元 | -679.37万元 | 扭亏为盈 |
| 毛利率 | 25.43% | 19.63% | +5.8pct |
营收与利润高增核心源于境外收入飙升99.00%至5.20亿元，占总营收67.30%。海外品牌商补库周期叠加产能转移需求，公司凭借稳定交付能力成功把握订单机遇。
产品结构加速优化
| 产品 | 2025年营收 | 同比 | 占比 |
| 湿巾类产品 | 6.75亿元 | +36.28% | 87.46% |
| 面膜类产品 | 7376万元 | +79.45% | 9.56% |
| 洗护类产品 | 1386万元 | 381.92% | 1.79% |
湿巾类仍是主力，面膜业务近80%高增长反映化妆品代工领域拓展成效。公司战略聚焦海外市场，境内收入主动收缩11.84%以淘汰低效订单。
代工模式显效与风险并存
费用结构呈现典型代工特征：销售费用640万元，同比下降32.42%，免去C端推广成本；管理费用6097万元，增长35.18%，支撑产能扩张；研发费用2819万元，增幅37.67%，标志从纯代工向技术方案提供商转型。需关注应收账款激增74.17%，占利润比例达306%，后续需平衡产能利用率与回款安全。
行业观察：差异化路径诠释生存逻辑
可靠股份立足老龄化慢变量赛道，凭借成人失禁护理渗透率提升的长期趋势巩固竞争力；洁雅股份则捕捉海外补库周期红利，但订单波动性凸显可持续升级的重要性。两家公司以"稳健运营"和"产能效率"为核心，在刚需行业中验证了适应周期方能赢得未来的生存法则。
