6月26日，供应链服务提供商百世集团（BEST inc.）向美国证监会提交了招股说明书，计划募资不超过7.5亿美元（约合51.3亿元人民币）。
根据招股书，阿里是该公司最大单一股东，持股23.4%；创始人周韶宁持股14.7%；阿里旗下Cainiao Smart Logisticsics Investment Limited持股5.6%。在去年的一轮融资中，百世集团估值达到30亿美元。
百世集团旗下有百世供应链、百世快递、百世快运、百世店加五大业务板块，定位为综合性供应链服务提供商。
百世生态圈
一、业绩：财务状况首度公开
这是百世第一次对外公布业绩，招股书显示，百世集团2016年总营收约为88.44亿元人民币，净亏损约为13.63亿元人民币。对比2014年-2015年的财务状况，亏损在逐年增加。
百世物流的业绩数据
百世物流2017年第一季来自快递的收入为20.95亿（3.04亿美元），较上年同期的9.78亿元大幅增加114%。
来自货运收入为5.57亿元（8104万美元），较上年同期的2.35亿元增长137.2%。
百世物流2017年第一季度运营亏损4.28亿元（6221万美元），净亏4.22亿元（6141万美元）。
百世物流2014年、2015年、2016年营收分别为30.65亿元、52.56亿元、88.44亿元。 百世物流2014年、2015年、2016年净亏损分别为7.18亿元、10.59亿元、13.63亿元。
2016年集团各板块营收情况如下：
单位：人民币；数据来源：百世集团招股书，截止2016年12月31日
上述数据显示，目前快递业务还是占总营收最大，达到61%。从盈利来看，只有供应链服务稍微盈利。但集团总营收从2014年的30.66亿元增加到2016年的88.44亿元。目前百世快递正在争夺行业的第二名。
各业务板块规模，数据来源：百世集团招股书
从各板块业务规模来看，百世还处于快速扩张期。招股书称，高昂的成本主要来自于第三方运输、租赁物业、分拣中心建设、技术投资等。去年双十一，百世集团CEO周韶宁透露，成立至今百世在技术研发和设备上投入近40亿元。
供应链模式成本极高，使得百世在融资近百亿的情况下依然亏损。对于持续的盈利能力，百世称：“如果我们无法实现盈利能力，不得不缩减经营规模，将对业务和财务状况产生不利影响。”
二、股权：阿里为第一大股东
百世原是2006年马云、郭台铭和周韶宁联合创立的物流科技公司，在自建物流道路艰辛的背景之下收购了当时业内排名第六的汇通快递。百世收购汇通后，为了管控加盟商和服务质量，逐渐收回重点城市和转运中心变直营，这使得管理成本增高。
百世物流股权结构
百世物流最大股东为阿里巴巴，持有75,831,692股，持股比例为23.4%，第二大股东为百世物流创始人周韶宁，持有47,790,698股，持股比例为14.7%。
百世物流第三大股东为CR Entities，持有36,589,651股，持股比例为11.3%，第四大股东为IDG，持有20,200,522股，持股比例为6.2%，菜鸟网络持有18,243,557股，占股5.6%。
百世物流董事
当前，菜鸟网络董事长童文红、阿里巴巴副总裁陈俊是百世物流的董事。
阿里和菜鸟网络买入百世物流股权
阿里的年报显示，自2009年以来，阿里已经多次投资百世物流，总计斥资2.56亿美元收购了大约22%的百世物流股份。今年，菜鸟网络投资1.65亿美元，获得了大约5%的百世物流股份。
菜鸟网络和百世物流的业务交集
百世已经进行七轮融资，于去年9月获得包括中信和菜鸟在内的多个投资者的7.6亿美元战略投资。早在2008年，百世便获得阿里巴巴和富士康1500万美元融资，前者在C轮、E轮融资中亦有小幅追加。
2014年1月，百世物流出让了42,731,874股E类普通股，给了IDG、阿里巴巴、CDH等，获得了1.375亿美元的融资。
2015年1月，阿里巴巴获百世物流31,680,441股F-2类普通股，获得了1.325亿美元的融资。
2016年2月，百世物流出让了15,479,382股G-1类普通股，获得了1.4亿美元的融资，出让了37,924,485股 G-2股给5个投资人，包括菜鸟网络，一共获得了3.43亿美元的融资。
2016年4月，百世物流又出让了30,627,062股G-2类普通股给10个投资人，也包括菜鸟网络，一共获得2.77亿美元的融资。
整个2016年，百世物流一共获得了7.6亿美元的融资。
三、部分业务介绍
百世物流业务架构
百世物流各个子业务
百世物流的服务
百世物流的配送过程
四、思考：华尔街会看好吗？
最新招股书透露，百世对加盟商采用了“混合制”改革，进一步加大总部的管控：“从2017年开始我们修改了与特许经营合作伙伴的协议和服务范围，直接负责最后一公里交货，负责向发件人赔偿相关的包裹损失”。
2016年3月，百世全面推出便利店业务；今年5月，收购便利店品牌“WOWO”。截至2017年3月31日，百世店加达到333876家，其中加盟店为257658家。
招股书称还将增加百世店家的规模，如果无法实现规模效应，巨大的上涨成本将影响持续盈利能力。另一方面，百世店加还面临其他类似零售店的竞争。
百世的盈利状况意味着不能在国内上市，但在美股上市面临着投资环境差异带来的风险。去年10月中通快递在纽约上市，融资14亿美元。中通股价周一报收于14.34美元，较19.50美元的IPO发行价下跌26%。
但英国《金融时报》援引一位基金分析师马修·肯尼迪（Matthew Kennedy）表示，投资者对在美上市的中资集团的兴趣存在差异，由于阿里巴巴持有百世部分权益，人们可能会持正面看法。
生态链的鼻祖要归于亚马逊，除了电子商务还做仓储、配送、技术，目前亚马逊的仓储做得最好。目前传统物流业功能单一，包括菜鸟、京东、顺丰、海航和传统快递企业都在布局产业链上下游，定位综合物流服务商。
附：百世集团介绍
