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来源：城投猎人、中国货币网、用益投资等
近期，贵阳经济开发区城市建设投资（集团）股份有限公司的主体和债项评级被评级机构从AA下调为AA-，引发市场关注。作为本轮化债受倾斜最大的省份，贵州目前所获特殊再融资债额度已近2600亿，备受呵护之下，仍有城投被降级，原因何在？
2月2日，中诚信国际公告称，将贵阳经济开发区城市建设投资（集团）股份有限公司（以下简称“贵阳经开城投”）主体信用等级由AA调降至AA-，维持评级展望为稳定。同时，中诚信国际将相关债项信用等级由AA调降至AA-。
图片来自中诚信评级报告
本次评级下调没有观察期，属于直接下调，评级公司给出的下调原因是：公司业务可持续性下降，收入回款恶化、短期偿债压力很大，流动性紧张及负面舆情频发。具体来看：
经营方面，贵阳经开城投是贵阳市的重要城投平台，由政府间接控股，主要从事贵阳经开区的基础设施建设和土地整治。在区域土地出让和房地产市场景气度下行的情况下，贵阳经开城投的营收和业务回款都有大幅下滑，半年报显示，2023年上半年贵阳经开城投实现归母净利润445.92万元，同比下滑84.66%。
资料显示，贵阳经开城投成立于2003年1月，有三家股东：贵阳经济技术开发区投资评审中心（国有资产管理中心） 持股80%，贵州数安汇大数据产业发展有限公司和贵阳经宏城市开发投资有限公司均持股10%。
债务方面，贵阳经开城投以流动负债为主，占总债务的58%。截至2023年中，其流动负债有160亿元，其中一年内到期的短期债务约30亿元。但公司货币资金截至2023年9月末仅为0.7亿元，资金/短期比仅0.02倍，流动性压力很大。此外，贵阳经开城投还有非流动负债118亿元，主要为长期借款。据企业预警通，截止最新，公司债券存量规模18.14亿元，债券5只，剩余期限以1-3年为主，2024年到期债券本金 9.24亿元。
图片来自企业预警通
舆情方面，截至2024年1月末，贵阳经开城投票据承兑累计逾期发生额增至1.53亿元。2023年12月22日，贵阳经开城投及法定代表人被采取限制消费措施。2024年1月15日，贵阳经开城投新增1起被执行案件，执行标的金额为2959.74万元。
贵阳是贵州的省会，而贵州自一揽子化债方案以来，尤其是特殊融资债券的额度分配上，是受到重点倾斜照顾的。
2月2日，贵州发行特殊债约325亿元，这也是今年首个发行特殊债省份。算上去年所获2264亿，贵州在本轮化债中已获特殊再融资债额度约2589亿元，是额度居第二位天津（1288亿元）的2倍。
图片来自民生证券
根据贵州财政厅数据及贵州地方政府再融资一般债券(七期)信用评级报告，截至2022年底，贵州政府债务余额约12470亿元，位于财政部核定的限额（12962亿元）之内。截至2023年底，全省政府债务余额约15125亿元，控制在限额之内（16171.55亿元）。贵州2023年债务余额占地区生产总值比重（债务率）约为72%，这超过了60%警戒线。
特殊再融资债用于置换隐债，虽然一定程度上缓解了贵州城投的短期流动性危机，但由于债务问题由来已久，贵州债务率仍是居高不下，加上贵州省各地市债务余额普遍较高，贵阳、遵义、毕节及黔南州4城债务规模达千亿级别，付息压力大，流动性危机依然一触即发。
因此，像贵州云南这些债务率较高的地区，化债并不简单等同于还钱，地方政府现在刻不容缓要做的，就是把握这次机会，减少负面舆情，重新建立起平台公司在金融市场的信心，从而吸引来更多的金融机构资金，用新增的低息、长期、稳定的信贷资金，来逐步替换过去高息短期的债务，优化债务结构。等缓过气来之后，重点还是要发展经济，以经济发展带动财政收入的增长。
对于投资人来说，化债之下虽然市场一片火热，但并不意味着就能闭眼买买买，虽然短时间内债券的兑付风险极低，但舆情事件所带来的波动仍存，特别是弱区域的尾部城投，优化债务结构、实现可持续性发展还需要一定时间。
延伸阅读：
2023年，中泰信托向上海金融法院递交执行转破产申请，要求对贵州凯里开元城市投资、黔东南州凯宏城投予以破产清算。
2023年7月28日，中泰信托发布“贵州凯里项目贷款集合资金信托计划重大事项信息披露报告”。报告显示，截至本信息披露报告发出前，融资方和相关担保方仍以没有资金，无力偿还为由拒绝还款，最终前述催收措施均无结果。
根据公告，“中泰·贵州凯里项目贷款集合资金信托计划”期限两年，原定于2018年10月起陆续到期。
贵州凯里开元城市投资开发有限责任公司(简称“开元城投”)、黔东南州凯宏城市投资运营 (集团) 有限责任公司(以下简称“凯宏城投”) 、贵州凯里经济开发区开元房地产有限责任公司（简称“开元房地产”）为信托计划融资方及各担保方。
信托计划融资方及各担保方 (简称“凯里各方”)于2018年12月信托计划到期时首次违约。经诉讼，上海金融法院于2019年7月，作出《民事调解书》，但凯里各方拒不遵照约定履行还款义务，于当月再次违约，中泰信托遂根据调解书约定向法院申请强制执行。
2022年6月23日，中泰信托与凯里各方签署了《强制执行和解协议书》，至2023年3月，凯里各方仍未履行该协议约定的还款义务，属第三次重大违约。
截至2023年6月，开元城投及相关担保方，仍以没有资金，无力还款为由，拒不履行调解协议偿还中泰信托欠款。中泰信托对两家城投公司提起破产清算，是城投公司发展历史上罕见的一幕。
一、关于举办“新形势下业主方项目总控管理提升与EPC工程总承包项目管理实践及风险控制专题培训班”的通知
附件2：
课程大纲
（一）工程建设项目全生命期及新形势下合同模式再认识
1.我国工程建设体制的问题与改革；
2.工程建设项目生命期与寿命期；
3.现阶段我国推行工程总承包的本质及注意事项；
4.项目的立项与决策；
5.建设项目合同主要模式、适用环境及优缺点。
（二）施工总承包和工程总承包模式下项目管理的重难点及风险防范（均以案例形式对照讲解）
1.建设工程项目全过程实施流程介绍；
2.不同设计阶段发包投标的风险及合同模式的选择；
3.招标阶段主要工作及注意事项；
6.项目启动过程的主要工作、管理重难点；
8.项目策划阶段的主要工作及管理重难点；
9.项目设计阶段的工作、管理重难点；
10.项目采购阶段的工作、管理重难点；
11.项目施工阶段的工作、管理重难点；
12.项目试运行与收尾阶段的工作、管理重难点。
（三）建设项目工程造价管理与审计实务重难点问题针对性解决方案
1.投资概算与承包价格的费用结构对比分析；
2.工程承包价格的费用性质分析：按实核定与包干固定；
3.最高投标限价编制与监管的改革政策；
4.《24清标(征)》中关于合同形式的新规定及计价案例；
5.措施项目清单缺漏项与包干计价分析；
6.过程结算与过程支付的辨析与案例；
7.人材机调价时单价差与消耗量确定；
8.工程量增减与不平衡单价；
9.材料单价不合理情形下变更置换计价；
10.工程措施方案变更与优化的计价处理；
11.工程签证类型与计价处理；
12.材料设备认价性质界定与案例；
13.暂估价项目及总承包服务费计价案例；
14.营改增下工程计价与计税典型案例分析；
15.工程结算审计定性、职业责任及案例。
（四）工程项目现场管理及风险防范
1.项目规划与项目配套策划；
2.技术质量监控管理思路方法；
3.建设单位的主要工作及注意事项；
4.现场管理平面布置与风险防范；
5.施工图纸、工程量清单与施工技术文件风险规避方法；
6.工程质量、安全、进度、环境、造价集成管理方法；
7.工程反索赔、签证、变更、合理化建议的综合管理；
8.工程项目质量、安全、环境、进度的监督方式；
9.工程验收与工程结算实施的风险管控；
10.工程正面风险的利用与负面风险的规避方法；
11.项目标准化管理、信息管理与综合管理集成；
12.施工现场管理与项目知识管理提升。
（五）工程总承包项目招投标阶段存在的主要问题及解决方案
1.招投标的时机；
2.对合同模式的确定；
3.投标人资质和联合体要求；
4.发包人要求的编制；
5.关于费率和模拟工程量清单招标；
6.合同条款及招投标能否与《房屋建筑和市政基础设施项目工程总承包管理办法》矛盾；
7.工程总承包，专业分包的招投标；
8.前期勘察设计服务企业参加工程总承包的投标问题；
9.EPC项目对甲乙双方固有风险及管理重点；
10.项目核心要求招标指标与系统招标要求的策划；
11.EPC总承包与施工总承包评标的要点及建议；
12.投标方案的确定与文件的编制注意事项；
13.必须招标项目采用EPC总承包可否直接发包。
（六）工程总承包项目合同执行阶段存在的主要问题及解决方案
1.工程总承包项目各方的责任与管理界面；
2.关于项目的策划；
3.设计文件的审批；
4.采购资料的审批和甲供物资的管理；
5.工程项目的进度与工期的管理；
6.工程质量的管控；
7.工程总承包设计优化、设计变更的审批；节省或增加的费用分配及处理；
8.工程总承包项目包干范围内，变更导致工程量变化后的合同价款如何调整；
9.关于工程签证；
10.合同及联合体合同的起草注意点及案例分享；
11.合同策划与重点条款的设置；
12.合同核心风险识别与防范；
13.招标与投标、评标、中标后开工前主要工作及合同管理工作重点；
14.合同谈判策略及风险关注要点；
15.发包、专业承包、分包阶段合同风险识别防范；
16.EPC合同实施阶段履约风险和风险控制；
17.合同实施典型案例分析。
（七）工程总承包项目结算与审计存在的主要问题及解决方案
1.工程总承包项目的结算与审计原则；
2.按施工图/竣工图进行结算存在的问题；
3.关于设备材料价格变化的问题；
4.关于地下资料的问题；
5.关于对有经验的承包商的定义；
6.据实发生的现场未经财评认定的结算问题；
7.未完工程的结算问题；
8.包干红线范围内，概算漏项，财评评审后，能否调概问题
9.如果已经按照造价咨询机构的结论，全部支付完了工程款项，审计机关时候又提出审减的意见，问题的处理；
10.EPC合同定价、执行与结算管理；
11.《建设工程总承包计价规范》的基本指导作用；
12.工程费用组成、总价和单价组合合同；
13.工程总价计价方式与计价风险；
14.工程总承包变更与风险管理；
15.合同包干模式下的工程造价管理；
16.合同可调模式下的工程造价管理；
17.工程变更与EPC合同价的调整；
18.EPC工程移交及审计。
（八）EPC工程总承包项目现场质量安全管理
1.EPC工程开工及许可证新要求；
2.EPC工程质量安全及进度管理新要求；
3.EPC工程现场HSE管理意识及国际国内差异；
4.重大质量安全事故处理要求；
5.EPC合同文件优先次序；
6.工程变更与EPC总价调整；
7.EPC签证变更程序及控制要点；
8.EPC项目合同价格与支付；
9.EPC项目市场价格波动引起的调整；
10.EPC项目增量工程管理；
11.业主图纸错漏导致的纠纷处理；
12.清单问题索赔管理。
三、培训对象
政府部门：主管经济、财政、发改、工信、交通、轨道、环保、市政等部门；
平台机构：城投、开投、交投、环投、工投、水投、医投等投资平台公司；
金融机构：银行、证券、信托、基金、农信、投行、资管、外汇等机构；
业主单位：市政、基建、医院、学校、机场、车站、港口、园区等单位；
建设单位：土木、水利、建筑、化工、电子、机械、能源、央国企等大型总包；
专业机构：全过程工程咨询、设备、材料、消防等公司，律师、审计等专业人士。
四、授课专家
拟聘请国家发改委、住建部、行业协会等参与政策制定、文件编写，且具有较深理论和实践经验的专家结合亟待解决的热点问题、经典案例，进行全面、系统、深入的讲解和研讨。
五、时间地点
2024年03月19日—24日（19日报到） 地点：武汉市
2024年03月27日—31日（27日报到） 地点：厦门市
2024年04月16日—21日（16日报到） 地点：成都市
2024年04月24日—29日（24日报到） 地点：珠海市
2024年05月14日—19日（14日报到） 地点：重庆市
2024年05月22日—27日（22日报到） 地点：西安市
六、会务费用
A.3600元/人（含授课、场地、资料、午餐费用），
住宿统一安排，费用自理。
报名咨询：139 1144 5864（同微信） 备注：公开课EPC学习
联 系 人：李老师
报名后统一发送具体报到通知及乘车路线
欢迎咨询预约！
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声明：转载此文是出于传递更多信息之目的，不为商业用途。文字和图片版权归原作者所有，若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者与我们联系，我们将及时更正、删除，谢谢。
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| 2023年全国各省建企中标100强 | |||
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| 青海 | 新疆 | 西藏 | 河南 |
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| 福建 | 江西 | 湖北 | 湖南 |
| 重庆 | 四川 | 云南 | 贵州 |
| 广西 | 广东 | 海南 | 全国 |
注：全国（未计入港澳台地区）各省建筑施工企业年度百强榜，蓝色为已经发布的省份，点击相关省份（市）即可直接查看。 |
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