✏️ 前瞻性观点
注：本文于2023-06-14首发
整体而言，在ZK系扩容还没有完全成熟的今天，Layer2扩容解决方案中Arbitrum是毫无疑问的龙头项目，不管是从项目生态的建设情况，还是从用户使用的人数的可持续性增长，Arbitrum都做的足够优秀。
目前的ARB代币价格在1u左右持续徘徊，相比OP和MATIC存在低估的情况，可以考虑在目前位置附近进行部分建仓。
但需要注意的是在ArbitrumDAO中近40亿代币是可以通过提案投票进行释放的，存在市场抛售风险。
一、项目简介
1. TVL
2. 融资
3. 技术方案
4. 技术特点
二、Arbitrum现状
1. 币价
2. 流通量
3. Layer2项目
三、代币经济学
1. ARB币种介绍
2. ARB代币流通解锁情况
3. 小结
四、生态热门项目
1. 热点项目一：GMX
2. 热点项目二：Camelot
3. 热点项目三：RDNT
4. 热点项目四：Treasure DAO
5. 热点项目五：Trident DAO
五、链上情况
六、总结
项目简介
1. TVL
Arbitrum作为落地最早、生态发展速度最快的Rollup Layer2，目前其TVL（总锁定资产）达到了20.7亿美金霸榜Layer2 TVL榜单。
2. 融资
2022年8 月，以太坊二层扩容方案Arbitrum完成1.2亿美元B轮融资，Lightspeed Venture Partners领投，Polychain Capital、Pantera Capital、Ventures、Alameda Research、SNZ等参投。
3. 技术方案
Arbitrum Rollup是一种由链上以太坊合约管理的链下协议，所以准确地说Arbitrum并不是一条区块链，而是把链下交易通过压缩算法上传到以太坊主网。这种方式能够部分解决以太坊面临的拥堵问题，以达到快速交易、低Gas、安全性保证、用户体验好等优势。
a. Arbitrum方案是由Offchain Labs提出并创建的，最早是一个纯粹的研究型学术项目，后经过不断优化和改进，逐渐转入实践。
b. 该方案也是基于Optimistic Rollup的解决方案，通过经济激励的博弈模型维护安全性并通过欺诈证明来维护交易有效性，主要区别在于挑战机制和实现形式。
c. Optimism只需要排序者和验证者执行一次欺诈证明交互即可判断出结果，而Arbitrum认为一次交互可能导致欺诈证明需要包含大量的交易从而超出gas限制，并且提出欺诈证明是由于单条指令执行异常导致，无需执行全部的指令。
d. 因此，Arbitrum将欺诈证明分为多轮步骤，只需要证明排序者在执行某条指令时出现异常，即可证明排序者作恶，节省成本。
4. 技术特点
Arbitrum的方案与Optimism Rollup的主要特点是一致的，主要可以关注欺诈证明机制的变化带来的改变。
a. 多轮欺诈证明交互
Arbitrum采用多轮欺诈证明验证交易的有效性，降低单次挑战需要消耗的gas，不必担心gas费用超出限制。
b. 对EVM的兼容性更强
虽然Optimism团队的OVM对EVM兼容，但其实不是100%兼容，已有的项目从一层迁移过来仍然需要修改代码，Arbitrun团队的方案则是几乎100%兼容。
c. 多步交易可能存在安全性问题
Arbitrum交易的有效性验证需要多轮交互，内置虚拟机需要支持异步机制，该机制更加复杂，代码量更大，可能存在安全问题。
Arbitrum现状
1. 币价
2023年初表现最亮眼的赛道莫过于Layer2，这也符合大部分机构和影响力人物的预测。
在币价上，Optimism, Polygon以及Arbitrum上的生态币也都表现不错，比如代币$OP在2月最高$3.17，$MATIC最高也达到$1.32，总市值分别达到136.15亿美元和132亿美元。
在Terra和Solana这类新公链在熊市暴雷事件影响下，未来还将是以太坊的主场，可以说更多是新公链和Layer2的竞争。
2. 流通量
根据相关数据的实时统计，OP目前流通量6.78亿枚，MATIC流通量100亿枚。
3. Layer2项目
代币经济学
1. 币种介绍
2023年3月16日，Arbitrum宣布了其代币$ARB，这是 Arbitrum One 和 Arbitrum Nova 网络的DAO治理代币 。Arbitrum 代币 $ARB 初始总供应量 100 亿枚，每年最多通货膨胀 2%。
代币空投方面，初始总供应量的 11.62% 空投给 Arbitrum 用户，1.13% 空投给构建在 Arbitrum 构建应用的 DAO 金库。具体代币分配如下：
2. 代币流通解锁情况
3. 小结
整体而言，在ARB代币上线初期（2024年4月之前），将保持流通量稳定在12亿左右，占比100亿总流通量的12%。
对于Layer1型项目，Layer2的治理代币捕获价值能力较弱，主要应用DAO治理提案和投票权，而Layer1型项目代币能够用在网络的Gas消耗和POS类型的网络权益质押。
因此ARB代币的应用局限性和网络价值理论上不应该等同。
生态热门项目分析
Arbitrum上有多链部署的知名项目，例如Uniswap和AAVE。但是，Arbitrum的原生项目反而展现出惊人的爆发力，例如永续合约交易所GMX 、衍生的收益聚合器和机枪池项目Jones DAO等。
目前这些项目正不断给Arbitrum网络引入新用户并注入新资金。
其中比较知名项目情况如下：
1. 热点项目一：GMX
a. GMX 是一个去中心化永续合约交易所。其允许用户在一个去中心化的平台上进行高达 30 倍杠杆的 ETH、BTC、LINK 和 UNI 永续合约交易，而不是通过 Binance 或 OKX等中心化交易所使用杠杆来进行做空或做多。
b. 在执行上，它相比中心化交易所操作要更复杂些，并且需要使用预言机进行喂价。所以，它需要借助外部力量来执行开仓平仓操作，GMX 正是借助 Keeper（类似于众包）完成这项工作。用户在 GMX 进行平仓操作的时候，会分为两部分：一个是用户发送交易，另一个是执行操作，而执行操作则是由 GMX Keeper 完成的。
c. 用户不但需要交发送交易的 Gas 费外，为了保证交易能正常执行，还需要为 Keeper 执行操作交 Gas 费。GMX TVL 达 4.96 亿美元，占 Arbitrum 所有 DeFi 协议 TVL 的 27.53%（2023年3月20日数据）。该协议在过去一年中产生了 3390 万美元的收入，使 GMX 代币成为在动荡的 2022 年表现最佳的资产之一，对美元和 ETH 的回报率分别为 84.0% 和 428.5%。
2. 热点项目二：Camelot
a. Camelot作为Arbitrum的原生DEX，在2022年12月已经完成了代币销售，整体上还是常规的Uniswap V2+Curve类型的DEX，在此基础上增加了Launchpad、结合了自定义交易手续费、将LP与NFT结合、允许项目方设置激励措施。
b. 它的功能和特点总结如下：
i. 和Uniswap V2一样的AMM DEX，流动性分散在从零到无穷大的整个区间内；
ii. 和Curve类似的稳定币互换交易对；
iii. 支持动态定向交易费用，Camelot让项目方可以根据市场条件和协议的具体情况设置交易手续费比例；
iv. 通过NFT提供收益和激励措施，用户提供流动性获得代表质押头寸的spNFT；
v. 协议是无需许可的，项目方可以通过激励池Nitro Pools设置激励措施，这是额外的奖励池；
vi. 具备Launchpad功能，项目方可以借此进行融资并引导流动性。
3. 热点项目三：RDNT
a. Arbitrum 上的借贷协议 RDNT 有两个创新：利用 LayerZero 进行多链借贷；可以循环贷（暂不能使用）。目前在 Arbitrum 上是龙头，TVL 超过了 aave V3 的 Arb 版本，但是长期来看竞争依然非常非常大。
b. 由于是全链借贷协议，用户可以在任何主要链上存入任何主要资产，并跨链借入各种受支持的资产。lender 存入资产，borrower可以借贷，产生的手续费（平台收益） 50%给到lender，剩下50%给到锁仓 RNDT作为奖励。目前该协议是V1版本，而V2版本将做出以下升级：
i. 将允许对 BTC、ETH 和 USDC 进行完全跨链借贷，随后由 Radiant DAO 投票选出的更多资产；
ii. 将会把协议费用向LP倾斜，从而提高流动性和降低滑点；
iii. 引入“Dynamic Liquidity”机制，奖励长期投资者；
iv. 退出流动性池将触发惩罚机制。
4. 热点项目四：Treasure DAO
a. Treasure想要构建一个「去中心化任天堂」，这是一系列链上游戏，这些游戏通过游戏内资产的互操作性和 Treasure 的原生代币 MAGIC 作为共享货币相互连接。这些游戏中最受欢迎的包括战略游戏 Bridgeworld、The Beacon 和 Smolverse 等角色扮演游戏，以及资源管理和战略游戏 Realm。
b. 这些游戏可以通过 Trove 访问。Trove 是宝藏生态系统的中心，是游戏内资产和宝藏 NFT 收藏品的市场。这些系列中最受欢迎的是 Smol Brains（Smolverse 的基础）和另一个 NFT 系列 The Lost Donkeys，它有自己的同名游戏。
5. 热点项目五：Trident DAO
a. Arbitrum 上一个项目「Trident」提出了「Risk To Earn」的可持续 GameFi 经济模型，引起了玩家和社群的关注，并在其 Token 公售后飙升为 Arbitrum 生态热度最高的项目。
b. PSI 是 Trident 的官方实用 Token，将使用于其未来版本中的各种游戏，可用于购买物品、兑换 NFT，玩家之间的投注等，并且 Trident 将从每次成功的下注中收取费用然后将其永久销毁，一旦 Risk To Earn 集成完成，PSI 的供应就会通货紧缩。
6. 小结
Arbitrum上的原生生态项目获得了整个加密市场的关注。
这里梳理了部分表现亮眼的项目，这些项目的市值与其它公链的同类型项目比较还有一定的差距，还是处于低估值状态。随着Arbitrum的发币和未来发展，都会有很大的提升空间。
链上情况
1. 截至2023年6月15日Arbitrum one网络TVL锁仓总价值20.5亿美元，占据Layer2网络的第一名，网络的TVL锁仓量并没有随着空投的结束而结束，这表明网络已经充分的吸引用户进行使用，而不是单纯的空投用户预期。
同类型项目对比情况
2. 根据数据统计可以得出，Arbitrum的TVL是Optimism的2.6倍，Polygon2.32倍，Arbitrum的24小时VOL是Optimism的7.64倍，Polygon2.7倍，两者平均为5.12倍和2.51倍，24小时交易次数Arbitrum是Optimism的1.86倍，Polygon的0.08倍。
3. 从核心的TVL和VOL的平均对比倍数反应到市值应该是5.12倍与2.51倍的差值，目前ARB的流通市值为12.73亿美元，OP的流通市值7.1亿美元，MATIC的流通市值55.76亿美元，倍数分别为1.79和0.22倍。
4. 从以上对比说明目前的ARB价格，在Layer2的核心TVL与VOL对比来看，ARB相比OP、MATIC的价格存在严重的低估。
5. 优质原生项目的出现为Arbitrum的用户积累做出重要贡献，类似GMX、RNDT等，在技术和内容上的革新，使得更多的用户愿意使用项目进行链上DEX。
结论
1. 整体而言在ZK系扩容还没有完全成熟的今天，Layer2扩容解决方案中Arbitrum是毫无疑问的龙头项目，不管是从项目生态的建设情况，还是从用户使用的人数的可持续性增长，Arbitrum都做的足够优秀。
2. 目前的ARB代币价格在1u左右持续徘徊，相比OP和MATIC存在低估的情况，可以考虑在目前位置附近进行部分建仓。
4. 但需要注意的是在ArbitrumDAO中近40亿代币是可以通过提案投票进行释放的，存在在市场上进行抛售的风险。
✏️ 风险提示与免责声明
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