豆粕价格近期或仍有下跌空间，饲料会跟着降价吗？
12月4日，国家统计局发布11月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。数据显示，11月下旬豆粕（粗蛋白含量≥43%）价格为5169.4元/吨，较11月中旬下降289.9元/吨，降幅5.3%，较11月上旬下降7%。与2021年11月下旬相比，豆粕价格仍然较高，同比上涨50.8%。
12月豆粕价格继续下降。据Wind数据，12月5日，豆粕现货价格为4949元/吨，较12月1日下降114元/吨。
当前豆粕价格冲高回落的原因有哪些？价格降势会持续吗？豆粕是饲料的主要原料之一，豆粕价格下降是否会拉低饲料价格，进而降低养猪成本？随着元旦、春节“双节”临近，猪肉消费增加，猪价会如何变化？
01豆粕价格冲高回落
据国家统计局数据，今年前3月豆粕（粗蛋白含量≥43%）价格明显上涨，3月末突破5000元/吨，其后价格有所下降。自8月上旬开始，豆粕价格再次上扬，从8月上旬的4224.9元/吨，上涨到11月上旬的5561元/吨。11月中旬开始，豆粕价格冲高回落。
上海钢联农产品事业部豆粕分析师王丹表示，回顾今年的豆粕现货市场价格，年后受油厂大豆到港不足的影响，豆粕价格因势高涨。11月中旬开始，沿海区域豆粕现货价格明显下跌，11月22日至今，沿海主流区域的豆粕价格延续下跌趋势，以震荡下调为主。
王丹指出，11月中旬后美国密西西比河水运出现明显回升，增加大豆供应，随着国内油厂的大豆供应增加，各区域油厂纷纷恢复开机，豆粕现货因此承压出现下调情况，成为豆粕价格下跌的主要原因。
广发期货研究援引的中国粮油商务网数据显示，截止到2022年第48周末，国内进口大豆近五周平均库存为332.0万吨，第48周库存为384.8万吨，较上周增加29.4万吨，但较去年同期的448.1万吨，仍有一定差距。
卓创资讯豆粕分析师王汝文表示，11月中旬起大豆开始陆续到港，由于上游原料库存较低，进口大豆得以快速体现到上游库存和压榨量数据上，使得预期开始落地，基本面发生实质性转变。随着供应量开始增加，豆粕现货价格持续回落。
Wind数据显示，12月5日豆粕现货价格为4949元/吨，较去年同期（由于2021年12月5日为周日，取12月3日数据）上涨43.2%。王丹分析，这主要是受国际经济因素影响，整体油厂大豆压榨利润较差，美元升值、人民币贬值增加国内油厂大豆进口成本，带涨豆粕价格。
据Mysteel农产品团队初步统计，2022年12月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计140船，共计约910万吨，较11月明显增加。
王汝文表示，12月大豆到港预计继续增加，市场供应宽松预期持续施压，预计12月豆粕价格仍有下跌空间。
王丹认为，近期大豆供应会不断增加，油厂开机率大幅回升，豆粕供给有所增加，豆粕现货价格或将小幅下调，但空间不大。“双节”备货也将开始，国内豆粕消费预计保持坚挺，现货和期货或将逐渐靠拢。
02对饲料和猪价影响有限
豆粕是饲料的主要原料之一，豆粕价格下降是否会影响饲料价格，进一步影响生猪价格？
今年2月，农业农村部有关司局负责人在接受新华社采访时表示，我国养殖业的饲料配方结构以玉米和豆粕为主，我国饲用豆粕主要来源于进口大豆压榨生产，每吨大豆可产豆粕约780公斤，国内大豆压榨企业每年豆粕产量为7000多万吨，绝大部分进入了饲料生产。
上述负责人表示，据专家测算，2021年全国养殖业饲料消耗量约为4.5亿吨，豆粕用量在饲料中的占比为15.3%。
具体到生猪养殖行业，华融融达期货生猪研究员史香迎向21世纪经济报道记者表示，依传统的饲料配方，饲料中豆粕和玉米占比分别为20%和65%左右，这两年由于豆粕、玉米价格上涨，部分饲料调整了原料组成。而饲料成本在生猪养殖成本中约占6成。
从逻辑上看，豆粕价格下降首先要影响饲料价格，进而才可能影响生猪价格。实际而言，史香迎表示，冬季一般会提前储备3-4周的猪饲料，因而即便饲料价格变化，对于现在和未来一个月左右出栏生猪的饲养成本影响亦不大。
“生猪价格主要受供需关系影响，饲养成本更多是影响生猪价格的底部区间。就目前而言，生猪现货在短期内供需相对平衡。”史香迎说。
而据公开信息和企业反馈，豆粕价格下降目前对饲料价格的影响亦不大。
新希望公司相关负责人表示，11月与12月豆粕价格跨度大，饲料已有提前调价，目前价格的下行只是对之前的修正，还不是真正意义的下跌。“对于豆粕我们提前就开始减头寸，对公司没什么特别大的影响。”
随着气温降低，南方猪肉腌腊需求逐步上升，叠加元旦、春节临近，年底消费旺季即将来临，猪肉需求有望进一步增加。
史香迎认为，理论上看猪肉消费增加会带涨猪肉价格，但今年9、10月猪价上涨，部分养殖户存在压栏增重和二次育肥行为，部分生猪供应量将后置到春节前，叠加部分养殖场春节放假，以及市场普遍预期年后猪价会下降，亦有部分生猪的出栏时间会提早至春节前。而生猪出栏量的增加，或使今年春节前猪价出现“旺季不旺”现象。
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豆粕跌破“4900元”关口！饲料降价仍有难度
近日豆粕持续下跌，截至目前多地油厂报价已经跌破“4900元”关口。财联社记者多方采访获悉，回调主要还是大豆到港增加与油厂开机率回升所致，同时油厂豆粕库存开始触底回升。由于春节备货临近，目前渠道库存仍偏低，对豆粕现货和期货价格将构成一定支撑，或难以出现长期大幅下跌行情。
Mysteel数据显示，今日油厂豆粕报价继续下调，沿海区域油厂主流报价在4800-5000元/吨。其中广西4850元/吨，跌100元/吨；天津4920元/吨，跌80元/吨；山东4850元/吨，跌80元/吨；江苏4790元/吨，跌110元/吨。多地已跌破4900元关口。
(豆粕报价图片来源：我的钢铁网)
对此，多位业内分析人士认为，主要还是大豆到港增加，国内油厂开机率回升所致。据Mysteel农产品团队初步统计，2022年12月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计140船，共计约910万吨。
上海钢联农产品事业部豆粕分析师幸丽霞告诉记者，“前期我们美豆进口成本很高，榨利又很差，所以豆粕现货价格一直下不来，现在国内油厂榨利在慢慢修复的情况下，现货价格有回调的空间；同时，国内大豆到港逐步增加，国内保持高开机水平，供给宽松格局下，国内豆粕现货压力大，所以承压下行也是合理的。”
国内油厂开机率方面，11月26日至12月2日当周，国内油厂开机率继续上升，全国111家油厂大豆压榨量预计206.51万吨，开机率预计达到71.78%。
西南地区某油厂负责人告诉财联社记者，“近期开机情况有明显好转，而且到了下旬年底备货开始。另外现在运输不畅的影响也有望逐步减弱。”
值得一提的是，油厂开机率回升的同时，油厂豆粕库存也开始触底反弹，幸丽霞告诉记者，“11月19日至11月25日当周，全国油厂豆粕库存为20.17万吨，较上周增加了5.25万吨，增幅达到35.19%。”
展望后市，幸丽霞认为，“短期来看，豆粕现货压力确实比较大，价格重心或许仍将下移，主要还是进口大豆成本趋于稳定且整体下降等因素。加上国内豆粕供给增加，库存回升，豆粕现货价格仍有一跌。因此短期豆粕期价缺乏大幅向上冲击的动力。”
需要注意的是，豆粕虽然持续下调，但由于今年春节较早，12月下旬春节备货行情就将逐步开启。“今年1月份就要过年了，12月中下旬将开启春节前的备货行情，在目前渠道库存偏低情况下，对豆粕现货价格及期价构成一定支撑。”幸丽霞表示。
截至发稿，豆粕期货M2301合约报收4278元/吨，相较于4900元/吨左右的现货价格，仍大幅贴水。幸丽霞表示，“哪怕豆粕现货价格再跌300-500元/吨，期价仍处于贴水状态中，不利于期价的大幅下跌。并且，考虑到12月份市场上大多数饲料企业和贸易商的豆粕现货成本在4600-4700元/吨，同样对期价有一定支撑。”
另外，今年的豆粕持续上涨，导致饲料企业多次提价，但近期豆粕的持续回落，却未传导到下游饲料。据记者多方了解，目前除了少数企业降价，多数企业并无异动，部分地区甚至还出现提价的情况。
对此，某上市饲料企业相关人士告诉记者，“虽然豆粕回调了，但传导到终端还需要一定时间，并且现在玉米也处于高位状态，所以饲料降价短期内还是有一定难度的。”
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