文/每日财报 仲宇
2025年，国内黄金珠宝行业格局显著变化。金价高企抑制消费性需求，黄金首饰消费量同比下降31.61%至363.8吨；而"低利率+资产荒"环境推动投资需求增长，金币金条消费量同比上升35.14%至504.2吨，首次超越消费性需求。税收新规对首饰金实施分档征税，进一步加剧"消费冷投资热"分化。
需求剧变冲击供给端，行业加速洗牌，企业面临周期波动与政策调整双重压力，行业龙头中国黄金（600916.SH）亦受波及。
金价高企，利润承压
2025年行业呈现"量减价增"特征，渠道端价格竞争侵蚀利润。中国黄金（600916.SH）营收逆势增长，全年实现营业收入689.22亿元，同比增长15.48%，高于行业均值；2026年一季度营收达153.45亿元，同比大幅增长39.46%。
地缘政治推升国际金价，行业盈利能力承压。公司通过运营优化维持韧性，2025年毛利率为3.28%，同比仅微降1.05个百分点。同期"三费率"降至1.04%，同比下降0.12个百分点。
受黄金租赁业务与存货计价时间差影响，2025年产生10.49亿元公允价值变动损失，导致归母净利润同比下降66.34%至2.75亿元。随着临时性因素消退，2026年一季度归母净利润回升至1.64亿元，同比增长21.69%。公司仍拟派发现金红利2.49亿元，占2025年股东净利润的90.27%。
坚守核心，积极求变
面对行业洗牌，公司依托"产品、渠道、品牌"三大核心持续发力。
产品端深化"文化黄金+黄金文化"战略，围绕"四大古都"等主题开发差异化产品，运用AI设计系统提升研发效率，"华夏典藏"古法金系列获市场认可。
渠道端构建五大销售网络：优化线下布局，关闭925家低效门店，推进加盟区域改革；强化线上体系，开发自有APP实现"线上下单+线下提货"闭环。2026年一季度渠道变革成效显现。
品牌端依托"中字头"信誉背书，以23.7%市场份额位居国内投资金领域首位，并实施品牌焕新计划，将央企形象延伸至消费领域。
打破传统，重述黄金
行业需求疲软属周期性现象，消费者对高端文化黄金产品热情持续升温。中国黄金（600916.SH）于2026年3月通过设立高端文化店试点议案，4月推出子品牌"金叙"，以独立运营模式传承古法金艺，融合文化赋能与产品创新。
首批"金叙"零售门店已在多城落地，探索"文化赋能+产品创新+高端服务"新模式，有望成为集团新增长极，为长期发展注入新动能。
行业波动属发展必经阶段，中国黄金（600916.SH）通过渠道变革实现短期业绩回升，更在逆境中锤炼核心竞争力。前瞻性战略布局彰显企业韧性，为长远发展奠定坚实基础。