中国期市再添国际化品种 低硫燃料油期货今日挂牌交易

中国期货市场国际化品种阵营迎来新生力量——低硫燃料油期货今天正式在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）挂牌上市，当晚夜盘交易将同步启动（21：00-23：00）。这是国内继原油期货之后又一个采用“净价交易、保税交割”模式的国际化能源期货合约。

根据上期能源相关规定，首批挂牌上市的合约有6个，分别为LU2101、LU2102、LU2103、LU2104、LU2105、LU2106。合约挂牌基准价为2368元/吨。交易保证金为合约价值的15%；涨跌停板幅度为±13%，首日涨跌停板幅度为其2倍。交易手续费为人民币2元/手，平今仓交易不免收交易手续费。

其中，境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金。以外汇资金作为保证金的，以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价，目前上期能源规定可用于作为保证金的外汇币种为美元，折扣率为0.95。

“根据上述参数，一手合约规模约为23680元，如算上期货公司保证金水平，交易一手合约大约需要5000元保证金，和上海期货交易所燃料油期货比较接近，合约大小适中，有利于提高市场流动性。”国泰君安期货原油研究总监王笑对上证报记者说。

全球燃料油的主要生产区集中在中东、南美洲、俄罗斯、中国等，全球年产量约5亿吨，其中约3亿吨至4亿吨在公开市场上进行贸易。根据相关统计数据，近年来全球船用燃料油消费量达到2.8亿吨，其中亚太市场增长较快，占比超45%，已成为全球最大船用油消费市场。而新加坡是全球船用燃料油最大的消费地，2019年的消费量约为4746万吨。

2020年1月1日生效的国际海事组织（IMO）全球船舶燃油硫含量限制要求给全球船用油市场带来巨大变革，从根本上改善港口、海洋和全球环境，促使低硫燃料油现货市场规模进一步扩大，同时也给炼油企业带来机遇和挑战。同时，国内低硫燃料油出口退税政策的推出，成功开启了国内保税低硫船用燃料油自主供应的新局面。

王笑认为，上市国际化的低硫燃料油期货，可以更直接地反映全球现货市场的供需情况，有利于促进低硫燃料油行业形成合理的定价机制，逐渐形成具有影响力的国际低硫燃料油定价中心，增强我国保税船用油行业的议价能力和国际竞争力。

在中国船舶燃料有限责任公司副总经理秦志刚看来，IMO新规促进了船用燃料油市场结构转换，目前国际市场上尚未形成低硫燃料油的定价中心，我国的出口退税政策或将推动我国成为低硫燃料油最大的生产国，进而提升我国在低硫燃料油定价上的话语权。他认为，上市国际化的低硫燃料油期货，一方面符合下游终端消费者的真实需求、符合船用燃料油行业的发展趋势，另一方面可以服务国家“一带一路”建设倡议，加深我国与沿线国家的政经往来和金融合作。

为何现在推出低硫燃料油期货？将为衍生品市场的发展带来哪些意义？在低硫燃料油期货上市之际，上期所理事长姜岩接受了澎湃新闻独家专访。

姜岩介绍，低硫燃料油期货的上市，是上期所积极落实“六稳”和“六保”的具体举措，上市低硫燃料油期货有利于促进产业结构的调整和绿色低碳转型发展，完善燃料油期货市场产品链，满足企业的多元化需求，提升保税船燃行业的风险管理水平，有利于扩大期货市场对外开放，更好地服务实体经济，在提升我国在全球船燃市场的定价影响力上也具有重要意义。

“基于我国燃料油自身庞大的市场规模，上市低硫燃料油期货，有效发挥期货市场的价格发现和套期保值功能，既有利于构建全球低硫船用燃料油市场的定价体系，助力我国燃料油产业链企业‘走出去’，又有利于推进我国期货市场对外开放，服务长三角区域一体化战略，助力上海国际航运中心和东北亚船加油中心的建设。”姜岩表示。

接下来，上期所将在做深、做精、做细存量产品的同时，继续丰富产品体系，加速场外市场建设，持续推进期货市场国际化建设，为实体经济提供多样化的金融工具。

以下是澎湃新闻记者和姜岩的对话实录：

澎湃新闻：燃料油期货作为我国较早上市的能源类期货品种，自2004年8月在上期所挂牌上市以来，经历了16年的发展，目前已形成了较大的市场影响力。能否介绍此次推出低硫燃料油期货是出于哪些方面的考虑？

姜岩：

燃料油是我国第一个能源类期货品种。自2004年8月燃料油期货挂牌上市以来，运行稳健，套期保值、价格发现功能发挥充分，曾是国内外180燃料油现货市场的主要参考标的之一，2009年全年成交量4575.4万手，在全球能源类合约中排名第五。之后受我国燃料油加征消费税的影响，现货结构发生变化。为了顺应行业发展趋势，重新活跃燃料油期货市场，2018年7月，更新交割品级后的保税380燃料油期货合约挂牌交易，交易模式修改为“净价交易，保税交割”。2019年全年成交量1.77亿手，在全球能源类合约中排名第四。2020年一季度成交量1.05亿手，在全球能源类合约排名中跃居第二，可以看到，燃料油期货国际影响力在持续提升。

随着2020全球限硫令的实施，保税船用油行业承受着来自上下游产业的压力，同时受到成品油市场价格波动风险和航运市场行情的影响，市场对于低硫燃料油期货的需求日趋紧迫。污染防治攻坚战是党的十九大提出的我国全面建成小康社会决胜时期的“三大攻坚战”之一。2020年政府工作报告指出，污染防治持续推进，主要污染物排放量继续下降，生态环境总体改善。为了顺应行业发展趋势，在中国证监会的指导下，在国家多个部委，以及相关协会的大力支持下，低硫燃料油期货作为原油、20号胶等之后第五个境内特定品种上市。同时，上期能源将不断创新业务模式，后续还将推出低硫燃料油期货“集团厂库、跨境交收”试点业务。

另一方面来说，低硫燃料油期货的上市，是上期所积极落实“六稳”和“六保”的具体举措，上市低硫燃料油期货有利于促进产业结构的调整和绿色低碳转型发展，完善燃料油期货市场产品链，满足企业的多元化需求，提升保税船燃行业的风险管理水平，有利于扩大期货市场对外开放，更好地服务实体经济，在提升我国在全球船燃市场的定价影响力上也具有重要意义。

澎湃新闻：随着证监会批准上期能源开展低硫燃料油期货交易，我国商品期货品种总数将增至60个。适时推出商品衍生产品，可以为各类产业客户和机构投资者提供更加有效和精细化的避险工具。请问，低硫燃料油期货将为衍生品市场的发展带来哪些积极意义？

姜岩：

低硫燃料油期货是上期能源上市的第三个国际化品种。基于我国燃料油自身庞大的市场规模，上市低硫燃料油期货，有效发挥期货市场的价格发现和套期保值功能，既有利于构建全球低硫船用燃料油市场的定价体系，助力我国燃料油产业链企业“走出去”，又有利于推进我国期货市场对外开放，服务长三角区域一体化战略，助力上海国际航运中心和东北亚船加油中心的建设。

当前，上期所燃料油产品序列已有保税380燃料油期货，品种功能发挥良好，有效地服务了实体经济。随着低硫燃料油期货的上市，上期所燃料油产品序列“一主两翼”的平台建设格局更加清晰，同时覆盖国际国内两个市场，将进一步扩大我国燃料油期货市场的国际影响力。

澎湃新闻：今年以来，我国商品期货市场产品扩容步伐加快，新品种上市数量显著增多，初步形成了商品金融、期货期权、场内场外、境内境外协同发展的局面。请问，今后上期所和上期能源在继续丰富产品体系等方面还有哪些规划目标？

姜岩：

上期所成立21周年，已经上市了22个商品期货和期货期权品种。未来，上期所将持续推进“一主两翼”战略，在做深、做精、做细存量产品的同时，增加产品有效供给，为实体经济提供多样化的金融工具。

一是，继续丰富产品体系。金属产品序列方面，争取推动氧化铝期货上市；能源产品序列方面，推进天然气、汽柴油、石脑油重大产品立项工作；化工产品序列方面，积极推进合成橡胶期货立项工作；期权、指数等衍生品方面，上市集装箱运价指数期货，积极推进原油、铝、锌等品种的期权上市工作，推进有色金属指数期货和期权的上市。二是，加速场外市场建设。继续深耕标准仓单交易平台，拓展品种，增加新功能。标准仓单交易延伸到黑色金属和能源化工系列；择机发布特定品种升贴水；推出仓单融资、仓单预售等业务，完善报价专区功能，推出期现联动客户端。通过期现连接,进而使资源配置更为有效，市场定价基准更为合理。三是，持续推进期货市场国际化建设。上期所以低硫燃料油期货为试点，实现期货市场的双向开放；推进国际化保税铜期货和集装箱运价指数期货的上市工作；加快国际化石脑油期货的研发工作等。