【中正早参】中央经济工作会议透露重要信号！策略角度重点解读（干货）

前日闭幕的中央经济工作会议确定了2018年的经济工作重点，今天中正君先从策略的角度来分析本次经济工作会议。

中性货币政策

本次会议货币政策更加强调“中性”，要“管住”货币闸门，对货币政策表述略严于去年，但预期的中性偏紧要好。短期内利率难以下行，利率可能将成为明年A股的核心驱动因素，预计明年一季度监管细则全部落地，美联储完成加息，利率二季度有望小幅回落。

“高质量发展”主线引领18年经济工作部署

新时代经济特征由高增长转向高质量，对高质量的强调提高至前所未有的高度，会议强调，“高质量发展”成为18年工作部署的核心思路，会议重点提出8项工作，涵盖先进制造、农业、地产、环保、民生等多领域。

未来重点可以关注以下几个方面：

1）供给侧改革继续深化，提及电力、油气、铁路三大行业改革与军民融合；

2）实施乡村振兴战略，新增“粮食收储制度改革”与“轮作休耕制度试点”内容；

3）房地产政策向长效机制倾斜，重点提及“长期租赁”。

未来众多的经济政策和宏观调控政策都将围绕高质量要求展开；经济相关的指标体系、绩效评价和政绩考核也将围绕该要求展开。

防范金融风险的导向未变，但有所缓和

会议提到“加强薄弱环节监管制度建设”，这与去年“要深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革”相比金融监管的表述有所缓和，好于市场预期，明年要做的是对薄弱环节监管，而不是像今年全方位立体式出台监管措施。

优化财政支出结构，经济增长预期相对乐观

积极财政的支出结构将更加侧重创造与创新方向，压缩一般性支出，加强对于地方政府债务管理，确保对于重点领域和项目的支持力度。

压缩一般性支出隐含了管理层相对乐观的经济增长预期，2018年财政稳增长的力度可能适当往下修正；控制地方政府杠杆的决心不变，确保对于重点领域和项目的支持力度方面，供给侧改革和鼓励制造业转型升级的目的就是要在全球新一轮工业革命中实现抢跑，减税是欧美国家在这一轮技术革命中的竞争策略，未来财政支出的结构性调整将成为中国与欧美营商环境抗衡的重要手段。

整体而言，本次经济工作会议基本延续十九大报告的基本精神，对市场影响总体中性偏乐观。对于市场情绪相对积极的影响主要表现在货币政策维持长期中性（不偏紧），金融监管有所趋缓，改革预期进一步增强，制造+创新的主线进一步明确，但股票市场流动性偏紧预期中短期可能仍难有改善。

从投资机会角度，我们认为未来将有望受益的方向为制造+创新（财政支出重点支持方向）、国企改革，大众消费（乡村振兴和精准扶贫催化）和雄安（区域协调发展的重点，对十九大工作方向的再次确认）。