道琼斯工业
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| 3132.43 |
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9月22日，A股三大指数今日强势反攻，沪指涨1.55%，收报3132.43点；深证成指涨1.97%，收报10178.74点；创业板指涨2.32%，收报2013.34点。市场成交额放大，今日达到7654亿元，北向资金净买入74.93亿元。行业板块呈现普涨态势，通信设备、游戏、互联网服务、文化传媒、软件开发、消费电子板块涨幅居前，仅贵金属、铁路公路、煤炭行业下跌。
基本面回暖趋势较为确定，且从近期涨跌幅来看周期风格表现相对较好，历史上在经济确定复苏的时间区间周期板块一般表现也相对较好，短期美联储加息压力加大引起市场震荡，但A股向好趋势不变。
9月20日，资金面总体宽裕，在无增量信息的情况下，债市延续昨日尾盘的修复行情，收益率下行为主。由于前期中短债调整更多，修复也更为明显。截至日终，10年国债230012收报2.673%，下行0.7bp。10Y国开债230210收报2.7455%，下行0.7bp，其他期限收益率下行2bps左右。
展望后市，银行理财机构应客观、全面看待当下债市回调对银行理财市场的影响，并积极引导投资者。与此同时，银行理财机构也应未雨绸缪，防范债市在短时间内大幅调整等极端情况再次冲击理财业务的资产端与负债端。
【1】社保基金副理事长：欧美央行激进加息，引发了全球金融市场罕见的股债汇三杀的情况。多数养老金都遭遇了2008年金融危机以来最大幅度的亏损。即便是以债券为主的保守型的养老金也没有幸免。截止到去年底，全球最大的22个养老金市场总规模47.86万亿美元，比2021年缩水15%。
【2】众信旅游：截至目前，国内旅游市场复苏态势依旧强势，已超过2019年同期200%。作为第三批旅游目的地放开后，出境游市场面临的首次“大考”，中秋十一黄金周出境游人数创下新高，超出“五一”约500%。
【3】经济日报：近日，有两则关于科研投入和产出的好消息。我国各学科最具影响力期刊论文数量首次居世界第一位；2022年全国研发经费投入总量首次超过3万亿元。我国研发经费投入已稳居全球第二位。我国研发经费投入强度为2.54％，已超过欧盟国家平均水平。
【4】央视新闻：据悉，由于美联储激进加息导致企业借贷成本大幅增长，今年美国破产公司的数量可能达到2010年以来的最高水平。企业违约破产潮可能会冲击美国经济。截至8月末，已有超450家美国公司申请了破产保护，这个数字已经超过了过去两年破产公司数目的总和。
【5】央视新闻：今年国庆黄金周铁路运输期限为9月27日至10月8日，共计12天。广西铁路部门首次在国庆黄金周开行夜间高铁，每天加开动车30趟。经贵广客专加开广州南至成都东、重庆西间动车共18趟，为广西贺州、钟山、恭城、阳朔、桂林、三江等地群众出行提供便利。
反弹触发的原因：本周美元指数和美债收益率创新高，但人民币汇率守住了底线。微软Copilot类似的催化，AI板块7月调整，9月反弹，主要区别就是性价比不同，反弹指向市场性价比和微观结构已改善。一些政策乐观预期发酵：稳定A股市场预期，化解地方债务风险，扩大A股对外开放。
随着政策呵护加速落地、基本面和盈利企稳回升、微观资金供需逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。当前的底部区域仍建议坚定信心、保持耐心，等待量变到质变的转折。配置上，重点关注三大方向：1）“118个细分行业中观景气研究框架”提示景气边际向好，同时受益政策宽松驱动的上游周期等；2）继续战略性看好三大周期共振、有望底部反转的半导体；3）中长期持续关注低波红利资产。
市场底部正在夯实
一系列政策合力起效后，后续政策仍有加码空间，国内经济拐点逐渐明确，并将得到数据不断验证；外部强美元的扰动已趋弱，人民币汇率的预期已趋稳，市场反应也已钝化；市场成交快速缩量预示着卖盘消化已近尾声，市场底部正在夯实，长假前后是重要的布局时点，建议坚持顺周期、科技、白马三阶段策略布局。首先，已落地的一系列政策合力起效下，国内经济修复的拐点将不断得到数据验证，且后续政策仍有发力空间，直到彻底扭转经济走弱和预期转弱的趋势，其拐点逐步明确将奠定市场信心稳步修复的基础。其次，美债供需格局恶化推升美国长端利率，美股易跌难涨，美元指数走强但人民币汇率预期依然稳定，A股对外部扰动的反应也已钝化，且中美成立经济领域工作组也将有助于提振经济和市场信心。最后，长假前市场成交量快速萎缩，各类资金卖盘消化接近尾声，场内外资金在数据验证期保持观望，随着节后数据集中披露，入场意愿将明显增强，当前市场底部正在夯实。
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