道琼斯工业
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| 上证综指 |
深证成指 |
创业板指 |
| 3058.41 |
10071.56 |
2032.34 |
| 0.91% |
2.21% |
3.26% |
11月6日，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.91%，收报3058.41点；深证成指涨2.21%，收报10071.56点；创业板指涨3.26%，收报2032.34点。两市成交额重新突破万亿，北向资金净买入超52亿元，系连续第三天净买入。
市场风格方面，目前成长风格阶段性占优，白马估值有所修复。目前关注度较高的变量仍然是美债利率水平以及美国经济的衰退预期。行业板块方面，受爆款互动影游影响，短剧概念继续保持较大弹性，传媒互联网涨幅居前。此外，周末医保局针对创新药定价新规表态，恒瑞等创新药公司利好频出，医疗板块延续反弹趋势。随着中央金融工作会议落幕、中美关系逐步趋缓、美债利率已经见顶、A股盈利周期见底，诸多不确定因素正在逐步向好，A股估值处于偏低水平，可以积极配置权益类资产，弹性方面可以关注消费、科技板块。
11月6日，债券长债依然保持下行，短债小幅回调。A股大涨，但是没有影响债券的风险偏好，核心原因是债券的赔率改善，今日传言降准，市场对利多反应积极。
展望后市，债券赔率改善，资金面大概率不会是长期掣肘因素，经济政策退出以后会推动利率趋势性下行，目前确定性的策略是遇到调整加仓长久期利率债，有交易波段的机会，大概率本月公布的10月社融依然疲软，债券上涨的制约因素已经越来越少。
【1】工信部部长：未来产业具有前瞻性，比如人工智能赋能新型工业化，特别是对于工业、制造业、医疗领域的应用。此外，人形机器人、元宇宙，也是新一轮科技革命和产业变革一个重要标志。工信部重点两个，第一个加强前瞻性研究。第二个支持地方先行先试，要研究制定出台一些产业政策。
【2】上证报：截至11月2日，今年以来地方债发行规模达8.6万亿元，较去年全年增加1.2万亿元，创历史新高。考虑到今年新增地方债额度尚未发完以及特殊再融资债继续发行，全年地方债发行规模大概率在9万亿元左右。
【3】全国社保基金理事会：2022年，基本养老保险基金投资收益额51.05亿元，投资收益率0.33%。基本养老保险基金受托管理6年来，累计投资收益2670.82亿元，年均投资收益率5.44%。
【4】央视新闻：第六届虹桥国际经济论坛发布《世界开放报告2023》。2022年世界开放指数为0.7542，同比下降0.4%。导致开放收紧的主要因素为非关税措施增加、跨境直接投资下降、科学文献国际引用减少等。开放水平最高的经济体依次为新加坡、德国、中国香港、爱尔兰和马耳他。
【5】泰国卫生部：截至10月17日，今年累计报告登革热感染病例115028例，其中死亡病例119例，目前感染者人数还在持续上升。
近期市场回调至关键关口后，估值所处位置已计入过于悲观预期，市场明显具备较好投资吸引力，且几方面正在发生积极变化：1）万亿元国债发行好于市场预期，中央金融工作会议也释放较多积极信号，四季度仍然是政策的关键窗口期；2）汇金持续增持四大行和指数ETF，为市场注入流动性有助于扭转资金面负反馈，同时社保基金等长线资金积极发声并抬升仓位水平，近期较多上市公司也密集发布回购和增持计划，反映重要投资者对于市场价值的认可；3）中美高层互动增多，改善投资者风险偏好等。
从市场、估值、流动性和基本面四个层面来看，随着全A净利润增速由负转正，本轮盈利底或已确认。而海外货币政策的边际变化有望大幅缓解市场的流动性压力，分母端的压制大幅缓解，风险偏好有望得到修复。同时以史为鉴，11月也是全年上涨概率的高点，我们认为随着多个指标出现改善，叠加年底即将召开的中央经济工作会议对经济增长的预热，静待跨年行情。配置上，建议关注三条主线：（1）受益于流动性边际改善的成长风格，包括TMT、医药以及电力设备行业；（2）从历史回溯来看，四季度占优概率较高的金融地产、设备制造、消费行业；（3）三季报业绩持续改善叠加提价预期的食品饮料、线下消费行业。
内外部积极信号逐步增加
A股盈利再次确认改善趋势，此前业绩披露期市场避险情绪较为严重这一压制因素迎来改善。此外，美联储11月宣布暂停加息，美国10月非农就业数据大幅降温，本轮加息周期大概率已经结束，美元指数及美债利率回落趋势进一步明确，外资有望加速净流入。A股最后两月迎来绝地反击的窗口，四季度有望演绎N型的最后一笔上行走势。
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