道琼斯工业
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12月6日，三大股指午后冲高回落。上证指数下跌0.11%，收报2968.93点；深证成指上涨0.66%，收报9533.25点；创业板指上涨0.58%，收报1881.94点。两市涨跌比2:1。个股中位数涨幅0.37%，赚钱效应一般。北向资金净流入23.4亿元，南向资金大幅净流入56.1亿元。
前日大跌后，昨日A股迎来反弹，但反弹并不强劲，量价配合也比较一般，短期底部确认尚需时间。昨日锂矿、养殖、网络游戏板块领涨，电信、食品、银行证券领跌。锂矿连涨三天，但基本面并未出现拐点，供过于求的局面依然存在，本轮的反弹和传统周期股逻辑有些类似，价格跌到接近企业现金成本后预期反转。网络游戏主要受益于版号下发，腾讯的《元梦之星》发售前夕热度较高，关注该款游戏后续表现，超预期有望带动腾讯估值的回暖，而腾讯作为港股股王，股价回暖对整个港股来说也是一种利好。
央行12月6日以利率招标方式开展2400亿元7天期逆回购操作，当日有4380亿元逆回购到期，因此实现净回笼1980亿元。资金面仍然偏紧，存单利率开到2.7%，短债承压，长债震荡。
展望后市，债券虽然不具备大幅上行的风险，但是受到资金面的强制约，很难有下行趋势性行情。月中过后，存单到期量减少，可能会伴随着存单发行利率的下行，届时有可能会有长债的一波行情，需要提前布局。
【1】央视新闻：外资持续看好中国债市，已连续9个月净买入我国债券，2023年以来累计净买入量近1万亿元；截至10月末，共有1110家境外机构进入中国债券市场投资，自2017年以来平均每年新增约100家。境外机构覆盖了70多个国家和地区，持有中国债券总量3.3万亿元人民币，较2017年末增长了近200%。
【2】北交所：针对近期“北交所公开发行审核将收紧、拟申报企业将提高标准、部分在审企业将被劝退”等传言，澄清审核标准和监管要求没有变化。
【3】Omdia：Meta和微软两家公司从英伟达处购买了15万块H100 GPU，购买量并列位居第一。谷歌、亚马逊、甲骨文以及腾讯以5万块H100 GPU的购买量共同位居第三。英伟达将大多数的GPU服务器都供应给了大型云服务提供商。
【4】发改委：中国经济回升向好，未来发展前景光明。2023年以来，中国经济战胜困难挑战、顶住下行压力，曲折式前进；经济发展仍然具备较多有利条件和支撑因素，今年对全球经济增长的贡献将达到三分之一；中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面没有变也不会变，民营企业市场预期与发展信心进一步提升。
【5】财政部：发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》。社保基金对股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%；适度下调社保基金管理费率、托管费率上限，股票类产品管理年费率不高于0.8%，债券类产品管理年费率不高于0.3%。
行业配置：科技、制造和医药是主线，四维度布局：（1）科创导向：从2023年产业结构调整和新型工业化建设要求可以发现政策对先进制造领域创新的重视有所加强，关注智能汽车、人工智能、医药、数字经济等。（2）库存切换：当前多数行业（60%左右）处在从被动去库存到主动补库存的转换期。从大类行业看，去库进度：中上游>中下游，原材料>制造。从具体行业看，钢铁、石化、有色、化工、电子和汽车等行业库存分位数较低。（3）扬帆出海：日本居民信贷稳固期表现较强的方向多为出海型企业，关注我国近期出海势头明显向上的汽车、家电、半导体、化工通信等板块。（4）价格回升方向：明年盈利周期的延续修复即价格周期的确定性修复，关注上游的橡胶、化学原料、小金属、工业金属等。
海外确定性叠加不确定性：（1）不确定性一：地缘政治因素对资本市场的压制；（2）不确定性二：极端天气对农业和经济发展的影响；（3）不确定性三：美国大选的不确定性及对全球资本市场的潜在扰动；（4）确定性一：全球经济衰退风险；（5）确定性二：全球主要央行货币政策转向。国内视角的风险与挑战：（1）经济总体恢复向好，但仍需关注地产下行对于内需拖累以及外需持续低迷的风险；（2）优化信贷结构压力较大，实体经济活跃度有待提振；（3）长期缓释房地产“灰犀牛”风险；（4）信用债违约风险；（5）中美贸易稳定性脆弱。国内政策“稳”与“进”的协同：“稳”在防范金融、房地产及地方债务的重大风险方面；“进”在实现经济高质量发展与推进现代化产业体系建设。
短期将进入熊牛转换期
中信建投证券首席策略官陈果预计，2024年A股有望呈现小牛市，短期将进入熊牛转换期。对于熊牛转换期的策略思路，陈果建议，需逐步由守转攻，配置上可考虑看涨期权思维。重点关注三条线索：一是产业周期+困境反转方向，例如智能驾驶、AI、数据、医药、农林牧渔领域；二是顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会，例如，地产、有色、消费建材、保险板块；三是从看涨期权思维出发，在高股息中选择进攻属性。
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