道琼斯工业
指数 |
英国富时
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德国DAX
指数 |
| 38150.30 |
7630.57 |
16903.76 |
-0.82%
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-0.47% |
-0.40% |
| 上证综指 |
深证成指 |
创业板指 |
| 2788.55 |
8212.84 |
1573.37 |
| -1.48% |
-1.95% |
-0.66% |
1月31日，三大股指震荡走低，连续三天收跌。上证指数下跌1.48%，收报2788.55点；深证成指下跌1.95%，收报8212.84点；创业板指下跌0.66%，收报1573.37点。两市涨跌比1:10。个股中位数涨幅-5.07%，赚钱效应弱。北向资金净流入17.42亿元，南向资金净流出8.6亿元。
昨日PMI数据公布，整体来说经济复苏进展仍然较为缓慢，但也不乏一些亮点，如新出口订单PMI和生产指数，这也是我们此前强调关注出海业务较好的公司的原因。2024年1月，大盘主要靠中字头央国企维持，股市基本处于崩盘的状态，红盘的个股只有374支，而跌幅超过20%的个股超过一半，80%的个股跌幅10%以上。展望后市，维持市场底部企稳的判断，但信心的恢复尚需时日。建议关注现金流充足、有估值保护、基本面稳定的标的。
1月31日，制造业和非制造业PMI公布，环比略有改善，最近超长债表现亮眼，可能是股票基金经理为了对冲净值下行压力，配置了一波超长债。
展望后市，债券在当下位置波动率会加大，股票的悲观预期充分计价，债券也由于股票基金的买入而消耗了短期的多头力量，接下来跟随股债跷跷板效应波动加大是大概率发生的事情。此时追涨已经完全没有必要，耐心等待收益率反弹再以交易盘的仓位介入做多。超长债的逻辑没有破，只是节奏问题。
【1】统计局：2024年1月，制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点；非制造业PMI为50.7%，环比上升0.3个百分点；综合PMI为50.9%，环比上升0.6个百分点。
【2】财联社：在名为“京东直播主播招聘推进”的工作群中，有人员发布一则通知，京东正紧急制定主播招聘计划，并对招聘主播不考核GMV、不考核毛利等要求。随着直播赛道的热度持续，各大公司也在不断加码直播带货。
【3】北京日报：近日，首都医科大学宣武医院与清华大学团队共同宣布，全球首例通过植入式硬膜外电极脑机接口辅助治疗的四肢截瘫病例，在行为能力康复上取得突破性进展，实现自主脑控喝水。该患者因车祸引起颈椎处脊髓完全性损伤，此前长期处于四肢瘫痪状态。
【4】上证报：1月30日，31个省份2023年的地区生产总值（GDP）全部出炉。有17个省份GDP增速跑赢全国，西藏、宁夏、甘肃等地GDP增速超过6%，广东、山东、浙江等地GDP迈上新台阶，多个省份展现出良好的发展势头。
【5】经济参考报：近期，地方密集发布2024年重点项目清单，敲定具体投资领域和项目建设计划。多地大力拓展产业类项目，产业投资较上年有较快增长。“着力扩大有效益的投资”成为各地2024年经济工作关键词，多地强调要抓好重大基础设施项目，进一步扩大产业投资。
中期看，随着稳增长政策的密集出台，经济修复进程有望加速，增量资金或重回抓反弹阶段，关注量能同步放大水平。同时注册制全面落地后，其优胜劣汰机制有助于市场风格会趋于“蓝筹化”，沪指的中级行情不会缺席只会越来越深入，当前建议保持价值略大于成长的均衡配置。操作上，在市场有效发力之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，“中字头”绩优央企有望成为市场重新反弹的主要推动力，关注部分人工智能、医药股的修复性反弹机会。
当前来看，政策推动信心修复，春季躁动已开始。（1）基本面， PMI持续位于荣枯线以下，但GDP平稳增长好于预期，出口持续恢复中；短期看经济弱修复格局不变。（2）流动性，“合理充裕”基调不变，且2月5日起降低存款准备金率0.5%及定向降息25BP。（3）政策端，政策持续催化，国务院印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023-2027年）》、国资委表示将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核、交易所发布暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票的通知等，均明显提振市场信心。（4）风险端，中美摩擦持续扰动，但更多偏成长风险。（5）估值方面，当前A股估值为12.40X，滚动三年市盈率分位数为17.56%、2000年以来市盈率分位数为17.98%，均处于历史低位。总体来看，基本面和风险端维持平稳，流动性和低估值使市场具备上行基础，政策催化下推动信心修复；行业方向上，关注估值修复和业绩稳定的个股。
大盘价值风格有望延续占优
展望2月市场风格，以春节为分界点，节前ETF有望持续为A股贡献边际增量资金支撑大盘风格表现，在市场避险情绪较浓，叠加央企市值管理考核政策催化，大盘价值风格有望延续占优。节后随着1月业绩预告披露落地，市场进入经济数据和业绩真空期，临近3月政策预期升温，新的预期开始形成，资金开始着手新的布局，市场风险偏好或有望改善。此外，2023年12月工业企业盈利降幅继续收窄，美债利率虽有反弹但尚不足以对A股估值构成压制，随着市场对经济增长的担忧逐渐缓解，此前偏向防御价值的风格或将更加均衡，成长风格在业绩利空落地和充分调整后有望迎来估值修复。
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