2018.8.28 星期二
中正早参
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又到一年中报季，A股的韭菜们以前一直热衷于送转与分红，其实中正君一直觉得这本就是羊毛出在羊身上，朝三暮四的问题。二者可谓同气连枝，其中高送转尤可谓大放异彩、“行情”也是波澜壮阔，今年4月上交所与深交所针对高送转行为，发布了《上市公司高送转信息披露指引》的征求意见稿，有效的遏制了高送转操作的现象。今天简单对高送转来进行下分析。
《指引》的出现明确了高送转标准，即主板公司送转比例10送5及以上、中小板10送8及以上、创业板10送10及以上才可称为高送转；其次对高送转从哪些可以高送转、哪些不能高送转两个方面对上市公司的高送转行为进行规定。
10年步入送转高峰，17年年报高送转比例大幅下降：送转公司频次在2010年进入高峰期，一直持续至今，但高送转频次在15年达到最高峰，高送转公司占送转公司的比例高达80%以上。《指引》发布之后，18年高送转占送转比只有10%，意味着高送转现象大幅减少。从高送转的分项来看，高送转归因于高转增，送股比例大多水平不高。
高送转预案公告日之前涨幅明显，但17年年报的效应微弱：高送转的公告日效应明显，但涨幅集中于预案公告之前，公告信息点的效应不强。随着监管的加强，17年年报的高送转公告日效应微弱。
高送转组合在除权日效应之前涨幅明显，但单日涨幅的高点出现在除权日前4日，而该时点恰好是分配公告日，因此，除权日效应的本质是权益分配公告日效应，且该效应在17年年报高送转的公司组合上仍然显著。
因此结合上市公司治理的一贯性，用此规律，应用到17年年报的权益分配公告日的实际预测，能够以66%的概率准确预测，并获得3.3%的超额收益，在过去的16年中13年获得超额收益。
高送转倒底有什么作用呢？长远来看，高送转能够有效提高个股的投资者数量，但高送转个股并没有提高每股收益，同时，PE水平也没有大幅提高，因而“填权”并不存在财务层面的支持。从实际情况来看，03年至17年的高送转个股中只有近一半实现了“填权”，但其中2/3都是在07年、15年的大牛市中实现了，可以认为大部分的“填权”都是由于市场本身的大起大落，而非个股本身的“填权”。
央行新信号！公开市场利率抬升10个基点
今天，央行国库现金管理中标利率3.80%，较11天前的3.7%升10个BP(基点)。由于中央国库现金管理业务属于公开市场业务的一部分。这也意味着央行在引导货币市场利率走势上行；地方债加快放量发行，成为利率攀升的重要原因。
点评：央妈出大招，主动抬高利率，央行加息风向标来了，中正君觉得另一个很重要的原因是现阶段是收拾汇市空头的关键阶段，所以央妈会打出一套组合拳，既能缓解国内通胀加速和人民币贬值又能应对9月的美联储加息！
此前，业内人士预测央行只会降准，不会调整基准利率，但国内全面通胀，对央妈压力很大。
民法典草案：不再保留计划生育有关内容 住宅使用权自动续期
27日，民法典各分编草案提请全国人大常委会审议。有关婚姻家庭编部分，草案新规定一个月离婚冷静期，不再保留计划生育的有关内容；住宅建设用地使用权期间届满的，自动续期，续期费用的缴纳或者减免，依照法律、行政法规的规定。
点评：这个修改草案很有玄机，一是不再保留计划生育内容，离全面放开生育不远了；二是增加离婚1个月冷静期..以后离婚更难了，估计是有老婆有孩子，让你更有动力供房！而住房70年免费续权，要解决的是收房产税合规性，房产税推出已没有疑问，而且比预计的快！
重磅！新个税法明年1月1日起施行 起征点5000不修改
个税法二审稿显示，起征点调至每月5000元不变，基本减除费用标准拟确定为每年6万元，3%到45%新税率级距不变。决定拟2019年1月1日起施行。这次一个新变化是，赡养老人支出也予以税前扣除。由此前居民个人子女教育支出、继续教育、大病医疗、住房贷款利息和住房租金等四项支出可以在税前予以扣除，增至五项。
点评：虽然修改意见超13万条，甚至官网一度崩溃，但起征点还是5000元，感觉挺五味杂陈的；现在消费降级，老百姓普遍没钱，如果能提高自然更符合民心了！不过，个税核心并非起征点，而是综合纳税，以及如何更加公平，这次把房租房贷、大病、子女教育纳入扣除，也算是一大进步；以后月入1万的工薪族，估计各种扣除后，基本上不用怎么缴税了。
人保集团回应A股上市：正在等待核发批文
针对备受关注A股上市事宜，中国人保副总裁李祝用表示，今年6月，人保集团A股IPO获得证监会发审委审核通过，随后集团按照正常程序封卷，目前正在等待证监会IPO核发批文；根据8月份披露发行排队情况，人保集团在上交所已过会企业中排行13位，前面还有12家企业。
点评：中国人保IPO出来吹风了，不过，人保发行股数46亿股，募资达到百亿量级，其实相对独角兽来说还算好！好在保险行业这两年正是高速发展阶段，回归对股民也不算是个坏事。
白酒公司密集披露半年报
今日晚间，五粮液、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、青青稞酒披露半年报。目前已有16家白酒公司披露中期业绩，仅剩洋河股份、金种子酒、*ST皇台未披露。从业绩看，除青青稞酒净利下滑，其余公司营收、净利全部实现增长，从股东来看，证金公司增持泸州老窖、五粮液，退出山西汾酒前十大股东、减持了贵州茅台。
点评：诸多白酒半年报出来了，古井贡酒超预期，五粮液略超预期，泸州老窖一般般，跟同行比没太大亮点，但增长30%竟是差的从理性的角度，泸州老窖和五粮液市盈率十几倍，就算明年业绩不增长，十几倍市盈率也不算高；因此，调整到位的白酒股，还是有博弈的机会。
纳指突破8000点 美股三大指数齐创新高
美国和墨西哥达成NAFTA协议，加拿大等待加入谈判。美股三大指数齐创新高，纳指涨破8000点，创盘中历史新高，当前涨幅大0.7%；道琼斯指数收复26000点，当前涨超0.8%；标普500指数涨0.64%。
点评：其实美方的手段就是，先给你大棒，逼迫你作出各种让步之后，再和你签订盟约。毕竟长期的对立，也不是美方愿意看到的，只是不知道这种方式在中美贸易战上是否有效，上周的磋商似乎又没有结论，美方的听证会上，美企倒是基本都表态了贸易战使相关企业陷入困境，当然中间不乏很多是为了获得豁免权而夸大其词的。
重磅！5G频谱划分方案有望下月发布
上周，中国信通院副院长王志勤表示，计划今年9月正式发布5G频谱资源最终许可方案。业内人士透露，目前5G频谱划分的初步方案是，中国电信与中国联通将分别获得3.5GHz左右各100MHz频谱资源，而中国移动获得2.6GHz附近的100MHz频谱资源。
点评：频谱划分意味着5G进入商用建设周期，而且比预期的快2个月，属于基本面的重大拐点。
不过5G想真正商业化，还需要很长的路，本来我们5G在全球领先，但现在受到以美为首的打压，自主创新任重道远。
深圳多部门约谈滴滴公司 整改不到位将下架APP
今日，深圳市网信办、深圳市公安局、深圳市交通运输委联合约谈滴滴出行相关负责人，责令滴滴平台于9月底前完成四项全面整改工作，否则，将对其采取联合惩戒、撤销经营许可证、APP下架等措施。
点评：滴滴犯了众怒，从中央到地方，都在约谈滴滴，其它地方都是下架顺风车，深圳给出条件，如果整改不到位将下架APP，对滴滴而言，这不是断臂求生的问题，而是生死存亡了，主要是之前自视甚高，和很多政府部门配合度差。
在利益和安全面前，生命为重，任何忽视消费者生命安全的发展，都是注定失败的，希望滴滴不仅仅是表态下线顺风车，应该从机制上进行整改，确保乘客的用车安全。
【中正早参】人民币空头被打爆，MSCI权重翻倍，A股有希望了！
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