2020/03/17 星期二
今天的段子是，巴菲特活了89岁见到了四次美股熔断，隔壁老王家上周刚生的大胖小子，已经见了三次美股熔断了。美股于昨夜（3月16日）触发了6个交易日内的第3次熔断。
疫情+原油是本次全球性危机的推手，但核心原因是欧洲和美国本就处于经济衰退的边缘。
其实很多人困惑的是，中国的疫情已进入尾声，我们的经济活动也开始复苏，各地复工进程，也在快速有序的推进，为什么我们的在疫情期间市场不跌，现在反而要开始下跌了呢？
从资金的角度来看，过去两年，为啥外资会持续流入A股，除了我们的金融开放，直接原因更多就是A股核心资产比美股便宜，而现在美股已经跌幅超30%，A股跌幅不到10%（根据之前静态对比），估值差缩小了，所以外资流出也正常。
当然深层次的原因还是和经济相关。当前来看新冠疫情同时冲击了经济的供应和需求，从迄今中国的许多数据看，其对需求的影响远大于对供应的扰动；疫情期间许多可选消费和投资活动接近停滞，并造成了明显的存货堆积，总需求受到的冲击与2008年的金融海啸差不多。随着疫情在多国蔓延，严重的全球经济衰退可能难以避免。
虽然3月份以来，中国的总需求缓慢恢复，但在行业之间和地区之间还很不平衡。总体上看，当前的经济活动仍然显著低于正常水平。看起来国内经济活动的正常化可能要到4月下旬或更晚一些才有望实现。由于疫情在境外的蔓延，2季度的外需势必受到冲击。
不过从西班牙流感等历史经验看，传染病对经济的冲击主要是短期和一次性的，集中表现为恐慌导致的社交疏离，并会随着疫情的结束而自我修复，许多积压的需求也会随之得到释放。在恰当的政策支持下，由于人口的损失和现金流断裂风险所带来的企业倒闭等长期损失是可控的。
全球金融市场近期广泛和严重的动荡似乎显示，市场参与者的担忧超越了疫情的短期经济冲击，越来越转向对其长期负面影响的关切。市场似乎担心，面对疫情的负面冲击和经济衰退，中央银行放松货币的政策空间很小，从而可能出现债务-通货紧缩的恶性循环，而在财政政策上除了中国、德国、新加坡有能力和空间实施大范围降税、补贴等措施，绝大部分国家财政的高负债，让其无力施展，可能会使得全球经济长期陷于停滞局面。
此外，石油市场的动荡、美国高收益债市场泡沫破裂，以及长期的股票回购可持续性、交易层面流动性缺失等风险因素进一步加剧了美国金融市场的调整压力，加大了经济的下行风险。
不过由于我国相对较快的经济增长，较高的利率水平，以及金融开放的扩大，未来随着疫情结束和全球经济的正常化，人民币很可能会进入升值通道，并推动人民币资产上涨和重估的可能性值得人们思考。
所以短期，我们难逃波动，但一定是波动幅度最小的，长期来看，无论在货币政策还是财政政策上我们都有更多的空间和手段来逆周期调节，经济的韧性也是最强的，恢复速度也会是最快的，熬过黑暗，始现光明。
