周五收盘了兄弟们，最近一周，美股大跌，A股还是涨的！这韧性你受得了嘛？股民们可以去快乐周末了。
沪指早间冲高回落，午后再度震荡拉升，创业板指则稍显弱势。早盘一度走弱，午后重新上行，沪指表现相对较强。截至收盘，沪指涨0.96%，深证成指涨0.59%，创业板指涨0.29%；个股涨多跌少，两市今日成交7572亿元。
总体上个股涨多跌少，两市超2600只个股上涨，超百股涨停。沪深两市今日成交额7571亿，较上个交易日缩量642亿，两市成交量继续萎缩。
据证券时报，银保监会有关负责人5月13日表示，汇率下跌是较长一段时间走强的均值回归，适当回调是正常市场反映。人民币汇率贬值不会长期单边持续，不要赌人民币单边贬值和升值，否则会遭遇不必要的损失。4月贷款保持（同比）增长，贷款利率稳中有降。
5月13日，全球知名指数公司MSCI公布了半年度审核变更结果。MSCI中国指数的调整往往吸引大量海外被动资金，其中的出入名单因此备受关注。在本次调整中，MSCI中国指数新纳入33只中国股票，剔除44只。在新纳入名单中，市值最大的前三只股票分别是东方海外国际、广汽集团、华熙生物。值得注意的是，“盲盒第一股”泡泡玛特本次也被纳入MSCI中国指数，而锂电龙头富临精工、滴滴ADR、天境生物ADR则遭到剔除。本次MSCI半年度指数调整将于5月31日收盘后正式生效。
保守来讲，近期市场的上涨应该算是反弹，而非反转。预计这种状态会持续两周左右，蓄势待发，乐观预期下，在五月末存在向上反转的机会。主要有以下两点原因：
一是前期制约市场的原因在于对经济基本面的过度担忧，正如前面所讲，4月中下旬市场对实现全年经济目标感觉颇有压力，存在经济目标下修的传言。4月29日的政治局会议重新肯定了保经济增速，谣言不攻自破，这是五一之后A股反弹的最重要动力。成长股也是如此，受益于上海等地新增确诊人数的减少，曙光越发明显，复工复产率不断走高，为成长股的反弹提供了机遇。
问题是，从企业复工到利润拐点需要一定时间。即便现在市场博弈复工复产，但经济增速和A股利润并未见底，未来还需要底部的确认，这意味着现在仍处于“炒预期”的阶段。预计近期市场可能仍有反复。这种筑底过程持续时间越长，反弹的力度就越大。
二是本周一公布了央行一季度货币政策执行报告。相比较之前的用词有些改变，开始强调“汇率和通胀”因素。这意味着我国货币宽松的空间相对有限，当然，空间有限不意味着马上就要边际收紧，毕竟我国人民币汇率在进入到6.65附近后已经结束了单方面贬值，开始双向波动；我国的通胀也相对温和，正如前面所讲，发改委的“保供现价”相当于在海外输入型通胀和国内居民消费终端之间建立了防火墙，有效阻断了通胀传导。因此，尽管国内货币政策提出“汇率和通胀”因素，充其量只是总量政策上不大可能全面降息，而降准和定向降息、再贷款等工具依旧是可以期盼的。
对于A股市场而言，这意味着不存在普惠性的“水涨船高”，在赛道选择上应该注重选择结构性宽信用收益的标的。尤其是民生相关的、存在修复预期的具体行业。
筑底期，静待云开见明月。短期俄乌冲突仍具备不确定性，全球经济滞胀风险正在加剧。尽管美联储淡化了单次加息75个基点的预期，但未来一段时间仍将维持鹰派政策。在通胀出现下行趋势前，美联储连续加息预期仍会对全球资金风险偏好产生制约。对于A股，我们依旧看好，当前市场估值水平回落至历史低位，配置性价比逐步显现，稳增长政策落地将不断夯实A股“政策底”。后市继续关注国内疫情走势、增量政策工具的落地，静待经济基本面改善的信号。
过去的几轮疫情影响的主要为消费服务等板块，本轮疫情则对制造业造成了一定影响，由于城市暂时性封控的原因，工业生产和物流出现停滞，导致部分海外订单流失，工业增加值受拖累。其中，新能源汽车、光伏和机械设备这类供应链较长、较复杂，且在长三角区域较有优势的高端制造业，受到的冲击最为显著。
自今年3月以来，新能源汽车交付量出现了较大的影响，在疫情和原材料成本上涨的双重压力下，该板块调整幅度较大。但需要注意到，虽然疫情期间产销量有所减少，但很多汽车厂商并未下调全球产量目标，只不过由于疫情的暂时性影响，会在下半年推迟实现产量目标。
目前国内的新能源汽车渗透率只有约15%，未来仍有很大成长空间。随着政策层面推动积极复工复产，封控逐步解除，我们预计当供应链恢复后，未来一至两月内，新能源汽车的产销量很可能将呈V型回升。同理，光伏等潜在需求较大的高端制造业，反弹的速度可能也较快。
历史上很多优秀的公司，会跟随市场进行阶段性调整，可能会出现30%，50%甚至更大的回撤，即便如此，它们还是成为了10年10倍的大牛股。
无论市场如何波动，长期来看，优质资产终将到达合理价格，实现均值回归。估值过高的情况下，就会通过回撤来实现回归；非理性下跌的情况下，就会通过估值修复来实现回归；错杀的幅度越大，修复的弹性和空间就越值得期待。
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