道琼斯工业
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9月7日，A股三大指数集体收跌，沪指跌1.13%，收报3122.35点；深证成指跌1.84%，收报10321.44点；创业板指跌2.11%，收报2056.98点。市场成交额达到7668亿元，北向资金净卖出70.72亿。行业板块几乎全线下跌，半导体、光伏设备、电源设备、船舶制造、电子化学品、电子元件板块跌幅居前，仅教育、旅游酒店、游戏板块逆市翻红。
展望后市，当前地产政策力度超预期或提振市场情绪，后续或将进入有效性验证阶段。配置上，资金面环境未发生根本性变化下，延续景气+主题的配置思路。
9月7日，债券市场日内震荡幅度较大，虽然股票市场继续跌，但是债券的逻辑更看重潜在的政策刺激会不断出台带来的利空情绪蔓延。
展望后市，8月信贷数据大概率会环比大幅改善，其他经济数据也会有一些改善，政策还会继续观察后续的数据判断是否加码，如果经济数据不及预期应该还会继续加码。债券收益率目前赔率改善，胜率缺失，有可能到了顶部的配置区域。
【1】海关总署：8月，进出口总值3.59万亿元，同比下降2.5%。出口2.04万亿元，同比下降3.2%；进口1.55万亿元，同比下降1.6%。1-8月，进出口总值27.08万亿元，同比微降0.1%，其中出口15.47万亿元，同比增长0.8%；进口11.61万亿元，同比下降1.3%。东盟、欧盟、美国为我国前三大贸易伙伴，分别进出口4.11万亿元、3.68万亿元、3.05万亿元，同比分别增长1.6%、下降1.5%、下降8.7%。我国对“一带一路”沿线国家进出口增长3.6％。
【2】央广网：对于“处罚痛感不强”的问题，监管部门正在对相关规则进行研究。对于市场上的违规减持行为，监管力度只会越来越大。我乐家居回复监管函，相关股东存在违规减持股份的情形，将尽快购回本次违规的超额减持股份，若此部分股份购回涉及收益所得将全部归上市公司所有。
【3】财政部副部长：目前年收入10万元以下的个人基本不缴纳或者仅缴纳少量的个人所得税。纳税人税收负担将进一步降低，尤其是中等收入群体减税幅度更大。比如，纳税人有两个小孩，按新标准测算，一年就能多扣36000元。这对于增加居民个人的可支配收入有很重要的积极作用。
【4】央视新闻：工、农、中、建四大行分别发布公告，明确存量首套住房贷款利率调整有关事项。2019年10月8日-2022年5月14日发放的贷款，利率最低可调整至相应期限LPR不加点。2022年5月15日-2023年8月31日发放的，利率最低可调整至相应期限LPR减20个基点。大部分银行将于9月25日起主动进行批量下调。
【5】外管局：8月末，外汇储备报31601亿美元，环比下降442亿美元。黄金储备报6962万盎司，环比增加93万盎司，连增10个月。
3季度出口额底部确认，4季度出口额和出口增速双反弹。出口连续4个月在2800亿以上，这意味着出口金额和需求短期平衡。海外需求平稳下，出口保持相对稳定，意味着3季度是本年出口低点。4季度出口额和出口增速双双回升，受益于4季度圣诞春节需求以及4季度基数水平回落。预计3、4季度出口增速分别为-11.5%和-3.4%，全年出口增速-5.5%。进口好于预期，主要是进口商品数量增加，原油和铁矿石进口表现积极，集成电路进口持续好转。进口商品数量回升，价格处于低位，大豆、铜、铁矿石、原油进口数量均超两位数增长。集成电路的进口继续边际改善，这可能受益于汽车行业生产。进口产品数量增长可能源于国内补库存，进口的进一步上行需要国内经济的恢复。进口显示了较好的势头，6-8月大宗商品价格走低使得对原材料需求增加，PMI原材料库存持续上行。我国进口的进一步上行需要国内需求的恢复，稳增长政策可能会推动未来进口继续回暖。预计3季度和4季度进口增速分别为-10.3%和-7.8%，全年进口增速为-7.9%。
在权益方向，（1）对于商业银行而言，城投一揽子化债叠加存量房贷利率下调因素将对银行资产质量产生较大影响，存款利率调整是呵护银行净息差的必要之举。（2）对于基建相关资产而言，由于融资平台新增债务用于政府投资可能受限，相关行业的需求端可能受到一定不利影响。（3）对于依赖to G业务回款的企业而言，一揽子化债固然能够改善地方政府的财政现金流表现，但尾部省份的还款压力仍在，政府回款的大幅改善难以一蹴而就。
港股再次进入可为期
过去几个月中，港股受到紧缩预期再起、经济衰退担忧等因素压制，导致市场情绪疲软。8月公布的美联储会议纪要以及鲍威尔在Jackson Hole年会上反复提及通胀上行风险，鹰派言论引发市场对流动性继续紧缩的担忧，影响了港股市场的表现。然而随着美国就业市场温和降温，美联储继续加息条件有限，海外流动性将逐渐由紧缩转宽松。其次，外资认为国内经济风险升温也是导致近期港股低迷的主要原因之一，不过随着近期一系列重磅政策出台，经济数据逐步回升，大大提振了投资者对中国经济发展的信心。前期困扰港股的因素将逐渐缓解，港股再次进入可为期。
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