对于欧洲的借款人来说，这是一段诡异的时期，仿佛有一个“虫洞”打开了，惯常的金融原理都不再适用。
来源：纽约时报中文网
作者：DANNY HAKIM, PETER EAVIS
丹麦的维兹奥勒市，小企业主伊娃·克里斯汀森女士接到银行经理打来的电话，她获得了一笔银行发放的小额企业贷款，当时她就高兴地叫了起来，手舞足蹈。
“我想我得到贷款时太高兴了，都没听清银行到底说了什么，”她回忆道。之后，银行再一次向她介绍了利率：-0.0172%——低于零的负利率。尽管还需要支付一些费用，但是获得这笔贷款后，她不仅不需要支付任何利息，银行还会倒贴给她利息！尽管每月银行只刚刚倒贴1美元左右，可还是出人意料。
对于欧洲的借款人来说，这是一段诡异的时期，仿佛有一个“虫洞”打开了，惯常的金融原理都不再适用。上周，德国人发行了一笔利率为负的总值40亿美元的债券；瑞士糖果制造商雀巢(Nestlé)发行的债券，最近在市场上的总值已经远远超过其实际价值。
这种颠覆常理的交易，恰恰反映了该地区糟糕的经济前景，此时，政策制定者们为了重振经济增长，运用了各种可能的手段，甚至将利率压到零以下以期鼓励借贷（和消费）。在这种环境里，一些最简单的银行业务也就变成了奇闻。
尽管目前消费贷款和按揭利率直接为负的情况确实少见，而且本文提到的企业主是少有的几位实际拿到负利率贷款的人，但现实就是如此，另外一些丹麦人把钱存在银行帐户里时，银行还会收取费用。
这样的情况欧洲各地都在发生。
为了激活欧洲经济并刺激通胀，政策制定者最近不得不实践在其他地区的央行已经尝试过的一些极端举措。欧洲中央银行(European Central Bank)负责为包含19个成员国的欧元区制定货币政策，它近期宣布了一项计划，其中包括印钱买进价值数千亿欧元的政府债券。
单单是推出这项计划的预期，就促使债券价格大跌，欧元也应声贬值。于是，其他不使用欧元的国家就被迫采取防御性的反制措施，以稳定本国货币的汇率，鼓励信贷并促进增长。
例如，前不久瑞士突然宣布放弃本国货币与欧元的挂钩时，就引发了市场震荡。瑞士央行还进一步下调了已然为负的利率；丹麦的央行则一个月内四次削减利率，现在已经达到负0.75%；瑞典本月早些时候也效仿了这种做法。
最深远的变化还发生在欧洲的债券市场，至少对一些借款人来说，那里已经变成了慈善机构。最近的例子就发生在上周三，德国发行了总值近40亿美元的五年期债券，利率为负值，而投资者还同意了，也就是说德国偿债的金额甚至可以略低于其得到的贷款额。
瑞士、荷兰、法国、比利时、芬兰，还有面临艰巨财政困难的意大利，他们发行的债券也都是负利率。事实上，欧元区国家发行的大约价值1.75万亿美元的债券，当前的收益率为负。根据荷兰银行(ABN Amro)分析，这相当于政府债券总额的四分之一以上。
投资者愿意容忍这种收益率的一个理由是，在疲软的经济中，债券还是具有相对的安全性。交易员们还断定，债券的价格会持续提高。
即使是一些企业债券，也跌入了收益率为负的区间，包括雀巢和瑞士制药企业诺华(Novartis)的一些债券。尽管这些债券发行时收益率并非为负，但是在发行之后，投资者推高了债券的价格。通常认为，企业债券的信誉不及政府债券。
“这显然是一生只有一次，历史上也只有一次的现象，”摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)专注于债券业务的执行主管希瑟·L·鲁米斯(Heather L. Loomis)表示。“而且这种现象很难理解。”
如果不是银行从业者，或许更难以理解。上个月，27岁的学生伊达·莫特尔森(Ida Mottelson)收到了银行的电子邮件，通知她将开始对她的储蓄收取0.5%的保管费。
“一开始我还以为我理解错了，结果没理解错，”她说。
莫特尔森正在读保健学硕士，居住在哥本哈根以西大约100英里的城市欧登塞。她说，她一直在关注央行的新闻，为了确认读电子邮件时理解对了，还专门给银行打了一个电话。
“我超级天真地问他，‘能给我解释一下么？’对方努力解释了，但我感觉他的意思是，干脆把钱转走不就行了。”
她的确计划把钱转到别的银行。有迹象显示，这种做法正在蔓延到美国。本周，摩根大通银行表示，将对某些机构客户的资金收取保管费，原因既有新的监管规定，又有低利率。
经济学家现在正在思考，如果利率长期保持在负区间，会发生哪些奇怪的现象？
如果银行实质上开始对储蓄收取可观的保管费，那么企业和个人就会开始在常规的银行之外囤积现金。举例来说，大额储户可能会将钱放在除了帮他们存放现金之外的，没有其他什么职能的专门机构。
“负利率达到某种程度，囤积现金就变得有利可图了，”纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)经济师詹姆斯·麦克安德鲁斯(James McAndrews)说。他表示，经济学家们揣测，囤积现金的行为在利率达到负0.5%的时候可能就会开始。
当然，对于不会关注财经版的大多数人来说，这一切可能显得有些古怪。