2018.7.20 星期五
中正早参
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2017年底的中央经济工作会议列出了2018年经济工作的三大攻坚战，其中“防风险”列为第一，为此，当年货币政策定调为“稳健中性”，而与之相配合，财政政策则定调为“积极”，以“一稳一松”的搭配，共同迎战风险，以求度过中国经济的新的考验期。
近期，在中美贸易摩擦升级的外部不确定性压力凸显之下，货币政策调整为“松紧适度”，是必要的“相机抉择”，而财政政策理应在“安全区”内保持必要的“积极”力度和更好地实施结构性对策。按此理论，两大管理部门在协调配合中动态商定处理一些细则即可，为何近期要公开互怼呢？
学过经济的都知道，加投资、加杠杆千好万好其乐融融，而减投资、去杠杆、则是千难万难哀鸿遍野，漫长又痛苦。
今年以来，央行试图收紧货币，但随即看到市场趋于“恐慌”、债市违约、股市下行，一些企业叫苦连天。这其中当然有“潮水退去”后裸游者现出原形的必然一面，但可能也有央行去杠杆的节奏过快、银、证、保三家齐步走所带来的同频共振效应，把防风险和中央实质性要求的“防范系统性风险”画等号，有反思调整的必要。
至于财政政策，表面上看未在“防风险”、“去杠杆”的一线，实则在背后始终忙于清理地方债、整顿投融资平台、规范PPP。
虽然其试图消除地方政府投资过度冲动的取向与央行方面显然是一致的，但也难免有不够到位和周全之处。
现实的问题和压力是，央行也好，财政也好，上述这些努力往往被以各种方式化解，实际效果还难说乐观。
结果是：央行的“去杠杆”业绩不时受质疑；中央财政的“积极”也不时受质疑；地方财政部门在历经三年巨额存量隐性债务的化解之后，现在正再一次面临“基层财政困难”、欠薪欠费可能于某些局部再次降临的压力。
在这种情形下，简单地指望财政部门以通过提高赤字率、增发债务的方式来“积极”配合货币部门的“去杠杆”，却忽视了最关键的结构优化问题，和如何强化地方政府和企业主体的预算约束这个“治本”问题，不仅在实际效果上可能是进一步抬升杠杆、于防风险大局背道而驰。
在当下，积极财政政策应怎样积极？应怎样配合处于“痛苦时期”的货币政策？或许更多考虑减税、减税外收费并举，并积极优化调整预算支出结构，对PPP等可能由不规范形成的风险因素疏堵结合治理，两部门还是应该加强磋商协调，这次是当下迫切的现实意义和全局意义。
离岸人民币跌破6.8整数关口
创逾一年新低
离岸人民币兑美元跌破6.8关口，为去年7月以来首次，跌幅扩大至逾500点，日内连破6.75、6.76、6.77、6.78、6.79、6.8六大关口；在岸人民币兑美元跌破6.780关口，日内跌逾600点。
◆点评：昨天刚聊过汇率结果人民币就跌破6.8，一个月时间贬值7%，三个月对外贬值10%，这个跌幅真有点大，央妈会不会出手管一管？
现在管理层也挺为难，股市+汇率+房市，属于唇寒齿亡！股市可以放任，但汇率一直不管，外资出逃压力骤增，人民币国际化也不利；但现在经济下行压力大，必然逼迫央行放水，放水多了，汇率又难保。
当然，放任人民币的下挫，主要是以汇率战应对贸易纠纷，这也不失为一种办法，利弊还有待市场检验；估计川普也不会想到，毕竟，咱们的体制优势，总可以颠覆经济学常识。
今年的股市，走势几乎跟汇率一样，这也解释了，A股为何如此低迷；每次人民币下跌，股市就吃土！现在需要警惕的是外资，他们拿的大部分是权重，人民币再跌下去，很容易砸盘出逃。
中正君觉得，不管人民币贬值升值，都没必要去做套利。
央妈怼财爸一场大改革或将加速登场
人民日报旗下侠客岛发文称，央行和财政两大主力极为罕见地公开吵了起来，唇枪舌剑，毫不客气。说一千道一万，不管是财政的钱，还是央行的钞票，脱虚入实，导入实体经济，实现经济高质量发展才是解决一切问题根本之道。在这场罕见公开互怼背后，一场涉及各方利益财税金融体制大改革将加速登场。
◆点评：中国政府做事一向是有问题内部解决，不太会放到公开场合来说，这次有点例外，也可能是双方协商后的一种策略，没看央妈怼了财政后依旧乖乖放水吗，还让商行买低等级债。只是希望这些钱别再最终留进楼市就好了。
亏损近10%！
外资私募也被A股“割韭菜”
私募排排网数据显示，首家进入中国市场外资私募富达利泰旗下产品富达中国股票一号私募基金却亏损近10%，一度亏损甚至达到14.29%，引起了很多人的唏嘘。
◆点评：前不久，国务院刚刚放开外国人炒A股，引进洋买办，想不到第一炮没打响，第一批进来的就阵亡了；但外资私募还不错，这种市场才亏10%，只要坚持，迟早会赚回来的。
近期外资私募正大举进军A股，包括桥水，贝莱德等全球知名外资，纷纷抢滩中国股市，这是来抄底A股吗？只有时间给出答案。
在今后的A股，应该常会出现这样的情景，外资抄底大军漂洋过海赶来，而A股割肉大军也不断涌出；双方擦肩而过，互相对望了一眼，然后冷冷丢下一句：SX！
深交所：中小创公司分红热情高
深交所发文称，2017年度，深市进行现金分红中小板、创业板公司分别为712家和613家，分别占所在板块上市公司总数79%和86%。创业板自开板以来，实施现金分红家数比例维持在85%以上，中小板占比维持在75%以上；中小板、创业板分红公司家数占比持续高于市场平均水平。
◆点评：这是深交所本月第二次说分红，表功心切！但有点儿搞错了主次，上交所的大蓝筹，分红大家都高兴；但深交所中小创们，需要是高速增长，投资赌未来；如果政策引导是攀比分红，就是丢了西瓜捡芝麻。
而且，A股分红机制很坑爹，比如高送转必须分红，相当于潜规则了；此外分红还除权，相当于左手换右手，给你一点现金，自己账户钱买了，还要交税，白高兴一场！
因此，分红韭菜不一定得便宜，但纳税逃不掉，相当于为国做贡献；就像印花税一年收上千亿，不管股市怎么跌，都是旱涝保收。
央行窗口指导中的低等级产业债包含城投债
多位固收投资人士今日称，央行在窗口指导中支持低等级产业债为广义产业债，是包括城投债在内的；在此背景下非银机构率先增持，造成昨天以来大批城投债上涨。
◆点评：央妈怼完财爹，还是让商行去买城投债，这说明一个道理，当妈的都心软，还是当爹的掌握家里实权啊。
央妈鼓动买城投债，相当于又向地方政府放水，叠加棚改没有收紧，一切没变啊，兜兜转转又回到起点！
成泉资本年内10只产品8只跌超12%
最高亏损28%
数据显示，去年曾因押注雄安概念股而盈利颇丰成泉资本今年业绩悉数亏损。根据统计，成泉资本今年以来净值有更新共有10只产品，但是纵观这10只产品，年内却无一例外都是负收益，而且其中8只产品跌幅超过12%，3只产品跌幅超过20%，最大跌幅达28%，这样的结果无疑令投资者们欲哭无泪。
◆点评：成泉资本去年压中雄安，今年堵对海南，一度成为市场风向标，但业绩结果让人慌得一逼；所以啊，哪有什么股神，要不就是运气好，要不就是忽悠。
在中国股市，一年五倍者如过江之鲫，但五年一倍者反而寥寥无几，所以，炒股是长跑，这就是为啥巴菲特如此。
宁德时代与广汽集团成立合资公司
7月19日，宁德时代与广汽集团签署合同，拟与广汽集团合资成立一家动力电池有限公司和一家动力电池系统有限公司。前者主营锂离子电池、动力电池及电池系统的全套服务，由宁德时代控股；后者主营动力电池系统，动力电池专业技术领域内的技术开发、转让、咨询等服务，由广汽集团控股。
◆点评：和比亚迪、北汽这些竞争对手相比，在新能源领域，广汽集团一直处于相对落后的态势，更别提还有国外车企。而选择与宁德时代合作，能够确保电池的稳定供应，要知道，动力电池系统可占整车成本的30%～50%。
此外，宁德时代或是更大的获益方，不出意外，其将占据中国动力电池系统一半以上的市场份额。而且与上游车企成立合资公司，并为其提供电池系统，可以说绑定了宁德时代与车企的联系，双方一荣俱荣、一损俱损，前两天和华晨宝马的合作也是同样。
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