2018.4.25 星期三
中正早参
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政策灵活有效
扩大内需和发展“新经济”并重
4月23日中央政治局会议在京召开，今天我们就来关注一下本次会议传递出的一些信号。
今年首要任务依旧是保持经济平稳运行，但所面临的压力有所超预期，稳经济的关键在于扩大内需和发展“新经济”并重（因为贸易的问题，出口不确定因素较大）。
我们认为，由于18年出现贸易战等因素影响，外需出现一定压力，扩大内需成为当前稳经济的重要手段之一。积极的财政政策基调下，扩大内需的方向包括：缩小贫富差距实现整体消费内需提升、传统基础建设主要在新型城镇化以及乡村振兴的进程中、减税降费提高新兴制造业发展等。同时，“新经济”成为今年经济实现高质量发展最关键的方向，因此稳经济的关键在于扩大内需和发展“新经济”并重。
稳健中性的货币政策基调在今年的具体操作上会相对灵活有效，流动性环境或维持改善。
1）加快调整结构与持续扩大内需需要相对松紧适度的货币政策环境。（整体上全年中性）
2）当前去杠杆、防风险政策和相对灵活有效的货币政策并不矛盾。根据《央行2017年四季度货币政策执行报告》，从2017 年四季度开始，中国的宏观杠杆率增速已有所下降。金融体系控制内部杠杆也取得阶段性成效。因此我们判断相对改善的流动性环境和今年去杠杆政策的基调并不矛盾，相反可以为去杠杆的稳步推进提供更好的支持。
3）央行货币政策开始新一轮“预期管理”+“置换式”降准等，我们认为当前货币政策的基调更加灵活有效。
货币政策并非转向，后续实行路径仍待进一步观察。我们认为，
1）金融防风险工作基调不变，去杠杆仍未完成。因此稳健中性的货币政策并非转向，防风险仍是金融市场第一要义。
2）10年期美债收益率已经接近3%，中美10年期利差已收窄至0.6%（18年初为1.5%）。由于今年是中国金融开放重要的一年，国内货币政策环境受到海外影响会相对更显著，因此中美利差的收窄不支持国内货币政策大幅转向。
贸易暗战？中国三月进口美国大豆减少3成
受中美贸易摩擦影响，海关数据显示，中国3月从美国进口310万吨大豆，同比减少27%；从巴西进口大豆升至233万吨，同比增加33%；从俄罗斯进口大豆15万吨左右，同比增逾1倍。
◆点评：这个就断定是贸易战，有点小题大做，美国大豆现在刚播种，中国想多进口，人家也没有啊；从巴西进口增加，因为3月巴西大豆正好收割了！至于俄罗斯，确实是替代的作用，但现在还太少，几乎可以忽略不计。
有个段子这么说，中国制裁美国大豆，美农场主直接卖给巴西，巴西加价再卖给中国，最后结果是，你喝豆浆、豆奶涨价了，虽然有点无厘头，但这就是现实；不过美国大豆9月才收获，现在还为时过早！
周二流动性紧张未缓解
国债逆回购隔夜利率最高升至21%
周二银行间市场R001加权平均利率4.0549%，最高利率21%，R007加权平均利率6.1569%，最高利率18%。R014加权平均利率7.1812%，最高利率14%。根据统计，上午隔夜、7天供不应求，午后流动性紧势有缓和迹象，16时左右有大行融出，隔夜价格逐渐下降，机构头寸需求得以满足。
◆点评：这几天市场钱紧，主要还是月底效应，今天定向降准正式实施，紧张该告一段落了，对股市也是提振，如果说昨天大涨靠政策，今天央妈就该助一臂之力了。
同股不同权终于来了！港交所发布IPO新规
港交所发布IPO新规，4月30日生效，允许双重股权结构公司上市，IPO新规允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市，这是港交所20年来对IPO最大改变，由此可以与美股一较高下，吸引全球最热门公司赴港上市。
◆点评：港股迎25年最大改革，弥补当年错失阿里的遗憾，可以预见，一波高科技公司要赴港上市了，预计平安好医生打头炮，蚂蚁金服，陆金所，小米会陆续上市。
港股的这个新政，对A股争夺独角兽很不利，但也没办法，A股有太多制度弊端，短期很难洗心革面；这次让港股扛大旗，是为了跟美股展开全球竞争，争夺优秀的公司，这也算中美贸易战的反击！
况且，A股才是正室啊，早晚会夺回大权的；小米、蚂蚁金服港股上市后，以后还可以回来！但若被美股抢了去，轰轰烈烈的独角兽回归，不就白折腾了吗？
证监会副主席姜洋调研嘉楠耘智
希望你们在国内上市
4月24日，证监会副主席姜洋一行在清华长三角研究院杭州分院院长邵向荣的陪同下调研嘉楠耘智，在了解完公司2016年的A股并购的详细情况和目前最新的上市规划。姜洋副主席说“不管你们芯片用于什么，本质上都还是一家芯片公司，希望你们在国内上市”。
◆点评：嘉楠耘智是中国第二大比特币矿机制造商，本来是纯区块链公司，根本不受证监会待见；但搞了人工智能芯片，就被当做宝了，就像姜洋说的，管你芯片用于什么，本质上是芯片公司，赶紧来A股吧。
虽然芯片公司2000万利润直接上A股，被官方给否了！但芯片+独角兽，是今年绿色通道的两大主力，其它行业的排队公司，估计很多就要成炮灰了。
嘉楠耘智是家很神奇的公司，去年销售12亿，净利3亿元，据说销售人员才4个人，简直是区块链神话！
CDR细则有较大改动或收紧盈利要求
媒体从一位知情人士处获悉，关于CDR具体细则仍在商讨中，从已经了解到情况来看，目前商讨细则版本与最开始有比较大改动。其中一条就是对盈利要求在收紧。之前的《若干意见》允许经证监会认定试点创新企业在境内发行上市，不适用发行条件关于盈利指标相关要求，现在比如说上市时尚未盈利，可能要求上市多久之后要开始盈利。
◆点评：以前恨不得CDR回归不要任何条件，现在又准备收紧了，政策一天一变，而且上市没盈利，上市后要求盈利，总觉得很怪异，我都上市了，难道达不到预期要退市？这样一搞，京东估计不敢回来了，别最后回来被搞退市了。
上交所：借“高送转”内幕交易必严查不怠
上交所24日发布投资者权益保护监管案例解读称，借“高送转”信息内幕交易必受严查不怠慢，高送转概念今天领涨两市，19只股涨停。
◆点评：高送转概念火爆，监管层又来旁敲侧击了，但也不用过分解读，这就是一篇投资者教育的文章，交易所蹭下热点，赚点儿流量罢了，并非专门打压高送转的！昨天政治局刚开完会，高层表达了护盘意愿，刘主席也必须讲政治啊。
高送转真是个神奇板块，行情不好，就炒它；题材好，它也必炒；只要交易所不管，都炒高送转。
深交所新修章程
对严重影响正常交易异常行为应拒绝委托
深交所表示，《深圳证券交易所章程（2018年修订草案）》修订的一大内容是强化交易所一线监管职能，《章程》第七条明确了交易所决定证券暂停、恢复、终止和重新上市；《章程》第二十一条增加要求会员在与客户协议中“约定对委托交易指令核查和对异常交易指令拒绝等内容”，要求会员“完善客户交易行为监控系统”“对可能严重影响正常交易秩序异常交易行为应当拒绝接受其委托”。
◆点评：深交所这个大招，估计游资要颤抖了；以后监管层有不让你交易的权利，只要他们认为异常，而且还没有标准，恐不恐慌，厉不厉害？
中兴挺住！劲拓股份放弃对中兴的违约追偿
劲拓股份晚间公告，公司为中兴通讯全资子公司中兴康讯供应商之一，对于双方未履行完毕采购合同，公司提议：对于已生产尚未交付的设备，尊重中兴康讯意愿，暂不交付，且放弃合同违约追偿权利；对于已交付的设备，尊重中兴康讯意愿，可原价收回，并退还已收货款；公司愿承担上述合同变故期间所产生所有预购件、设备折价、运输及财务成本等损失。
◆点评：劲拓股份这公告；这才是中国企业的风骨，同行有难当头，不落井下石，这才算有情有义；这种同仇敌忾，上升到国家利益的高度，觉悟真是高啊！不过你一年才赚几千万，违约金说不要就不要，股东答应了吗？
【中正早参】不搞核武搞经济，朝鲜三中全会是“春天的故事”吗？
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