2018.5.7 星期一
中正早参
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整个4月，A股市场走势可以用动荡来表述，主要指数呈现不同程度下跌。同时，更为重要的是以中兴事件为代表的中美贸易摩擦不断升级、地方政府融资收紧、金融降杠杆持续等因素，也引发了市场对经济增速的担忧。
我们认为当前无需对宏观经济过度悲观，不断落地的政策利好对市场信心将有所修复。尽管我国长期实行积极的财政政策，但着眼点已经发生变化，不能再将其理解为政府导向的扩大投资或大拆大建，而是要在宏观杠杆率稳中有降的前提下，调动民间资本积极性，改善经营环境以提高微观企业活力，以此拉动经济健康稳定增长。
聚力增效的积极财政政策正在不断落地，有利于宏观经济的平稳健康发展。两会以来的一个多月内，就有三次国务院常务会议以减税降费为主要议题；此外，扩大内需、推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展是本次政治局会议重点强调的工作。从出台的几项措施来看：
（1）养老金的扩充与入市利好A股资金面（来自各省的3000亿资金已到账并开始投资、国资划转社保基金试点加速）；
（2）定向降准利好信贷，尤其是小微企业；
（3）资管新规过渡期的延长为金融机构的业务调整留出了时间，有利于股市、债市的稳定。
另一方面从上市公司业绩的角度来看，18年一季度，A股业绩增速下滑符合预期，毛利率继续改善：A股18Q1净利润同比增速14.4%，相较于17年年报（18.4%）出现下滑，主要原因在于营收增速从17.5%大幅下滑至11%，符合预期并依然存在亮点：
1）A股一季报毛利率出现超预期的继续改善，全体A股剔除金融毛利率从2017年的19.7%略上升至20%。
2）上游建材、公用事业、下游消费医药、纺织服装以及餐饮旅游、TMT板块中的通信和军工，银行及地产一季报业绩增速继续加速。
上游的增速会在未来向下游传导，消费维持增长，从某种程度上将缓解贸易摩擦带来的影响。
所以在五月份，仍可持续关注大消费（主要是医药），业绩高增长、估值相对合理的公司，包括计算机、通信行业，以及低估值、受益于经济平稳增长的周期行业（尤其是油价上涨利好的石油化工板块）。
重磅！中美经贸磋商就部分问题达成共识
新华社4日发文，中美双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换了意见，在有些领域达成了一些共识。双方认识到，在一些问题上还存在较大分歧，需要继续加紧工作，取得更多进展。双方同意继续就有关问题保持密切沟通，并建立相应工作机制。
◆点评：虽然新华社很乐观，但结合其它官媒的观点，中美谈判基本上毫无共识，从流出的美方清单看，美帝多重出手限制中国，对于美方的横蛮要求，中国这次相对克制，依然保持基本的礼貌。一是继续加大开放的决心，表示对谈判的欢迎。二是既不卑躬屈膝，也不硬顶，而是以柔克刚，回绝了美方的漫天要价！
从东三省要求大面积扩种大豆，芯片巨头ARM中国合资公司运营，高通跟大唐电信合资公司，到南海布置导弹，实际是在用行动回击美方的无理要求，
中美的谈判，牵一发而动全身，一旦冲突升级，必定两败俱伤，所以双方都不会愿意走到这一步的。
特朗普：今天决定中美贸易谈判结果
昨天，特朗普中美他盘后首次发推特，表示明天（周日）将召集此次赴京谈判的美方代表开会，“决定中美贸易结果”。但川普明白美方的这轮要价太高，并料到中方不会全盘接受，于是甩出一句“对中国来说很难，因为他们已经被贸易上战胜美国滋味宠坏了！”。
◆点评：特朗普对中美谈判一笔带过， 川普说今天会决定谈判结果，全球数亿人今天无眠了，特朗普已十几个小时没没有发推了，这是极不正常的让我们拭目以待吧！
中美谈判细节披露
中方对莫须有指责进行强力回击
据接近谈判的人士透露说，在3日和4日对话中，中方代表团对来自美方莫须有指责进行强力回击，始终站在维护自由贸易和多边贸易体制道义制高点上，态度坚定不移。这一打一谈，让美方一再确认中国绝不拿核心利益做交易决心，中国是压不垮的，这对华盛顿来说变得空前可信。
◆点评：这回谈判中国很硬气，守住了自己的底线！当然，虽然这次谈判和之前预期的一样，啥实际成果没有，但有一样很重要，那就是建立了谈判机制，就看谁耗得起了。
这次美国豪华阵容来中国，没有晚宴，也没安排媒体见面，说明现在只是暖场，王炸最后才会出场！中方先给个下马威，下一次的磋商的级别，必然就会更高了，达成协议可能性也更大。
CDR意见稿出炉！
BAT登陆A股渐行渐近
证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》，主要包括以下内容：
一是明确存托凭证的法律适用和基本监管原则；二是对存托凭证的发行、上市、交易作出安排；三是明确存托凭证信息披露要求；四是建立存托凭证的存托和托管制度；五是加强投资者保护；六是强化监管执法，明确法律责任。
按照正常程序时间推算，BAT回归A股，最快将在一个多月以后成行。
◆点评：短短35天，CDR办法正式出炉！BAT终于快回来了，A股也正式迎接新经济。不过，相比此前的喧嚣，市场对独角兽兴趣已锐减，虽然只是CDR回归，但互联网巨头在A股抽血不容小觑，单单一个阿里，就募资至少上百亿；
况且根据新规，CDR发行后可在A股获得再融资权利，继续抽血对市场将影响不小，所以可以预料，今年无论是独角兽，还是中概股回归，应该都是雷声大雨点小，对A股生态影响甚微。
巴菲特股东大会 中美贸易可以双赢
在5日晚间举行的巴菲特股东大会上，巴菲特老搭档芒格称，中国拥有光明未来，他还指出与美国相比，中国股市现在要便宜很多，将会跑赢美股。此外，巴菲特表示，美国和中国在很长时间内都将是世界经济和其他领域大国，双方有很多共同利益，作为经济体量如此大的两个国家，双方可以互利共赢。
◆点评：巴菲特的股东大会，据说现场20%是中国投资人；其实老爷子并没有怎么说中国，奈何媒体不依不饶，终于道出一是A股将会跑赢美股；二是说中美可以共赢，这个观点党媒也引用了，不知道川普看了啥感受啊！
银保监会开出首批银行罚单
招行兴业浦发中招！
银保监会一口气开出10张罚单，其中招商银行罚没合计6573万，兴业银行领罚5870万，浦发银行罚没合计5856万，合计近2亿，违规行为主要涉及理财、存贷款、同业等业务；这是银保监会自4月8日挂牌成立后，开向银行的首批罚单。
◆点评：中招的都是股份制大行，这在历史上并不多见，嘴上说去杠杆告一段落，罚起来还是不手软！现在中美贸易战硝烟四起，银行作为金融系统根基，必须保证足够安全！随着乱象查处不断推进，包括银行理财打破刚兑，银行业面临的监管风暴趋紧，当然长期看这些措施对银行的良性发展都是有利的。
独角兽药明康德将5月8日上市
一季度净利润下滑
药明康德晚间公告，公司将于5月8日上市，成为首家上市的独角兽公司。公司一季度营业收入21.42亿，同比增21.13%，净利润2.91亿，同比下降13.72%。药明康德预计，2018年1-6月的经营业绩同比不会发生重大不利变化。
◆点评：首家独角兽终于来了，被称为医药界“华为”的药明康德，募资腰斩，净利润也大幅下滑，不过，作为第一家而且估值比较低，上市后肯定得到资金的关注。
美股周五拉升纳指涨近2%
苹果创历史新高
美股周五集体低开后，三大股指全线拉升，收盘均涨逾1.2%。巴菲特透露增持后，苹果盘中涨超4%创历史新高。阿里巴巴抹平盘初跌幅转涨超3%。马斯克推特承认错误，特斯拉盘中涨4%。美油WTI创三年多新高，冲击70美元关口。
◆点评：中美谈判告一段落，周五A股尾盘跳水，美股却上演狂欢，被中国制裁阴影的苹果，股价创历史新高，美股大涨对A股是好事，至少市场风险偏好提升了，苹果股价创新高，A股产业链迎来修复性机会。
中国批准高通与大唐电信子公司组建合资公司
知情人士称，中国批准高通与国有大唐电信子公司组建合资公司，进军中低端手机芯片市场。新高通合资公司将与紫光集团旗下展讯进行竞争。此外，联发科4日表示，获得了与中兴通讯开展业务许可，对中兴通讯出货没有进一步限制，现在业务往来如常。
◆点评：中美紧张谈判之际，这两条消息周五一起爆出，暗藏玄机！先是高通和大唐电信组建合资公司，进军中低端芯片；接着联发科发声，获准向中兴通讯供货。
高通在高端芯片一枝独秀，现在低端搅局联发科，也和紫光集团竞争，咱们引狼入室，算是放长线钓大鱼。首先表明态度，我们放高通一马，作为交换，美帝能不能放过中兴？接下来就看美方的态度了！
其次引入高通，可以牵制联发科，对台湾当局造成压力，联发科90%市场在大陆，在低端算是主力军，用芯片卡中国脖子，也会挺难受；现在有了竞争，再搞什么出口管制，就真自己作死了。
当然，高通和大唐电信合资公司，很早就开始谈了，现在加快进程，算是大唐电信自救；这个票连续巨亏，现在已被ST了，再不引入援兵，怕是要退市了。现在勾搭上了高通，出来会不会爆炒？
中兴通讯正式向美国商务部提交
关于暂停执行拒绝令申请
中兴通讯公告称，公司已正式向美国商务部工业和安全局(BIS)提交了关于暂停执行拒绝令的申请,并根据BIS指引提交了回应拒绝令的补充材料。此外，4日商务部表示，在中美经贸磋商中，中方就中兴公司案与美方进行严正交涉。
◆点评：周末中兴消息面喜忧参半，联发科松绑，中方谈判时严正交涉，提交暂停执行拒绝令申请，给中兴留了一线生机！
中国要在5G时代实现弯道超车，中兴就不可或缺；美国也很清楚这一点，因此没那么容易放过中兴。
【中正早参】资管新规过渡期延长，传小米最快本周申请港股IPO
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