2018.7.26 星期四
中正早参
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中正君前两日在帝都聆听高层智库一些专家的演讲，收获颇多，近日将陆续整理一些，和大家一起来解读。
首先是大家都比较关心的去杠杆的情况，提出金融去杠杆并实施已有两年有余，但实际的情况仅是略有下调，用人民日报的数据2017年企业杠杆比16年小辐下降了1.4%。（原值超过160%）但并无法用单一的指标判断去杠杆的阶段进程，专家认为中国经济改革开放40年，没有经历过一个完整的债务周期，我们的债务周期还一直是在走在左侧，没经历过右侧，没有指标判断到具体哪个阶段，但是原则肯定有的。
最近大家很热烈地讨论央行与财政部的争论，其实大家核心的问题就是谁来承接这些问题。地方政府财政并不是独立的，因为权力来自于中央政府，并非平行结构。从法理上讲，地方政府的债最后也是中央政府的债。
从郭主席陆家嘴讲话到态度就是不能让整个中国金融系统独自承接这些问题。但这次无论是用去杠杆阶段性结束还是放水来定义，其实背后还是由银行体系先承接。
过去近十年的金融繁荣，其实所有的人都清楚，每投一笔资，每做一个项目，必须有一笔长期资金跟着它，吃喝拉撒生老病死，长期资金被绑架着，一定要跟着转，不转的话资金链就有可能断裂，所以在中国是银行承接。简单讲就是不要抽贷，不要断贷，我们看到之前去杠杆过程中，包括最近央行发布资管新规细则，过渡期延长至2020年年底，未来大概率还会有弹性，处理的手法也会有很多的弹性。已经形成的难以回表以及未到期的资产一定会有适当的金融安排，但不得再发布新的违规理财产品。
十九大报告提出的“双支柱”调控框架确定了未来的方式，以前的影子银行是资本套利的方式，现在被禁止了，但是以前的存量怎么买单？只能 “缓和”，简单讲就是存量还是不能让市场买单，主要交给银行承接，我们体制回过头来帮银行缓释资本，接下来会有很多帮助银行的政策，比如缓释银行非常强烈的负债压力。
比如推行债转股以后，允许银行在底下成立一系列的所谓的各种投资公司，再把股权从银行的表内债务转成股权，怎么剥离到投资公司中去，银行的表又经过一个财务的美容又能够重新回到一个相对可以看的状态。这些方式都是我们这个体制常用的。（96年-98年就用过,四大资管公司就因此而设立）
漂亮的去杠杆一定是钝刀子割肉，文火慢炖，繁荣时期所有的受益者一起共担风险。最理想的状态是将风能掰成一块一块的，精准地塞入每个市场交易者的预期收益中。每个交易者都在分担部分的风险，政府承担的就少了，也就守住了系统性风险的底线。如果所有的风险都倒在一个人身上，最后政府不仅要出来救机构，还要救流动性，那就叫“系统性风险”。现在我们的政策就是希望把去杠杆过程导入到一个漂亮的通道当中，用时间换空间，把时间拉长。
央行下调银行MPA关键参数
支持信贷需求
知情人士表示，部分银行周三收到央行下发通知称，为支持地方法人金融机构满足有效信贷需求，央行下调宏观审慎监管框架（MPA）中结构性参数，初步定为下调0.5个点左右。
◆点评：这个MPA可不是公共管理硕士，是指宏观审慎评估，这套评估体系是用来评估各类金融机构的，现在调参数的目的，就是让很行安心放水。银行没钱？给你MLF；监管太严？资管新规两套方案；资本不足？MPA参数下调...银行还有什么理由不发放贷款！
所以，这就叫组合拳；当然，现在叫精准滴灌，不是大水漫灌！
外交部回应美向农民提供救济
贸易战只会损人害己
针对特朗普将向美农民提供120亿美元紧急援助的消息，外交部发言人耿爽回应称，我们此前多次说过，贸易战没有赢家，美方执意挑起贸易战只会损人害己。我们希望美方倾听国内各界的理性声音，倾听国际社会的普遍呼声，认清形势，权衡利弊，不要在错误的道路上越走越远。
◆点评：特朗普要给农场主120亿美元补贴，为了中期选票也是拼了；不过这届美国农民不行，竟然忧心忡忡，躺着拿政府补贴不要，高喊还我市场？。
特朗普他搞贸易战的理由，就是其他国家有政府补贴，现在倒好，白宫自己先发放补贴，这岂不是在打自己的脸？
所以现在对贸易战不过过份乐观，还是要全方位的想好应对之策。
离岸人民币兑美元大涨逾500点
升破6.76关口
在跌跌不休后，人民币汇率上演反击！截至目前，离岸人民币兑美元升破6.76关口，日内涨幅扩大至510点，创3月26日以来最大涨幅；在岸人民币兑美元涨460点，刷新两日新高至6.7630。
◆点评：前天外汇局说狠话，严厉打击外汇违规出逃，效果立竿见影；估计是央妈出手了，现在汇率已基本调整到位，如果再任性下跌，会加剧资金出逃压力！相比对冲掉部分贸易战损失，资金出逃显然更严重，很容易刺破楼市泡沫。所以我们维持之前的判断短不破6.9，年内不破7.
接下来，央行估计还有组合拳，虽然现在外汇储备不多，但维稳汇率，央妈还是很有把握，各种招数比较多；只是央妈一边放水，一边维稳汇率，画风奇特，估计其它国家央行会一脸懵逼。
首例！证监会派出机构对评估机构开罚单
浙江证监局最新出具行政处罚书显示，万隆评估在评估项目时犯了折现公式使用存在错误、多计资产、未扣除代收项目、披露事项不完整等多重致命问题，导致评估结果被严重低估，最终收到了“没一罚一”的行政处罚。
◆点评：证监会终于盯上评估机构，但罚的还是太轻！要知道，律所、会计事务所、评估所等中介机构，是真正的“股市看门人”，但这些机构在A股，几乎都是唯利是图，乱象丛生。中介机构为了利益，普遍出具虚假报告，导致A股地雷频发，但以往却鲜有被追责；如果不能集中执法猛敲警钟；可以想见，A股一旦实行注册制，恐怕要成为诈骗犯的乐土。
外资抄底战打响
私募巨头贝莱德首只国内产品最快本月底建仓
外资私募贝莱德在国内发行首只私募产品——“贝莱德中国A股机遇私募基金1期”——准备在募集结束后一次性建仓，投资范围全部都是A股股票；该产品募集资金完成后，将于7月底8月初进行建仓，而且都是满仓A股股票。
◆点评：募资都没结束呢，就对外说要满仓。当然，有一点不可否认，近期外资私募正大举进军A股，包括桥水，贝莱德等全球知名外资，纷纷抢滩中国股市；一定意义上，外资比韭菜们对A股更乐观。
外资现在都是机构，虽然洋韭菜也在引进，但还需时日；因此，人家会更理性，不会像韭菜一样做墙头草；整体来说，A股现在还挺有吸引力！
国务院调查组赴吉林开展案件调查处理工作
7月23日，国务院调查组赶赴吉林，开展长春长生违法违规生产狂犬病疫苗案件调查工作。据悉，国家药监局正抓紧组织全国监管力量对全部疫苗生产企业进行全流程全链条检查，切实保障人民群众健康。
◆点评：长生生物连续上新闻联播，这待遇相当高，可惜是臭名昭著；连国务院都出动了，估计很快会迎来结局；昨天一张高俊芳看守所照片流出，刷爆了网络，全然没有了傲慢和霸气，而是忐忑不安，愁眉苦脸...判若两人。
所以，迟早是要还的，做坏事总会得到报应的；希望这次能把她背后的关系网也一同挖一挖！
上海经信委访硅谷
争取谷歌无人驾驶等一批重大项目落户上海
上海市经信委主任陈鸣波近日率团访问硅谷，分别拜访谷歌、百度（美国）、新思、应用材料、安谋、特斯拉、小马智行、英特尔等企业，与相关风投基金以及投资企业进行交流。代表团一方面积极邀请谷歌CEO参加2018世界人工智能大会，另一方面争取谷歌Waymo无人驾驶等一批重大项目落户上海。
◆点评：这两天先后脸书入华，谷歌无人驾驶落户上海，叠加特斯拉，桥水...感觉在下一盘大棋，都说科技圈有三大幻觉：脸书入华，谷歌重返中国，索尼倒闭；现在居然快实现了，美国两大科技巨头如果入华，堪称标志性事件，道理大家都懂。
中兴通讯已恢复主要经营活动
中兴通讯今日在投资者互动平台表示，公司已恢复主要经营活动。此前的7月14日，美商务部官网发文表示，美国商务部已经收到中兴通讯4亿美元保证金，此前一个月，也已收到中兴通讯缴纳10亿美元罚金；中兴复活当天，就拿到中移动数亿的订单。
◆点评：中兴终于满血复活， 中金研报显示，中兴今年会巨额亏损，但2019年赚34亿，2020年赚54亿，再大的黑天鹅，也不会被ST，不会退市，反正做错了事，总会有人买单。这种绑架的政府的行为其实很危险。
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