2018.8.21 星期二
中正早参
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年初至今，无论是货币政策还是财政政策，最大的特点在于没有“趋势性”的完全转向，大部分时间处于“预调、微调”的阶段，主要的约束因子在于国内去杠杆的压力，国内企业债务危机以及新兴市场汇率压力。今年国内资金相对是宽松的（年内已实施过2次定向降准），但资金迟迟不进入权益类市场或实体经济，主要的原因在于外围市场预期的不稳定性。
站在当前，不确定性因素依旧。我们仍不建议投资者过重仓位来参与这轮 A 股超跌后的“反弹”。客观上讲，制约 A 股市场的因素主要归结于三类：
1）美国处于缩表周期，新兴市场资金流向上承压
2）中美贸易摩擦仍带有较大的不确定性（但昨日有传闻说有突破性进展，还需等官方的确切消息）
3）在国内经济景气度下行（PPI 下行）
去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下，A 股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业，需提防今年上市公司业绩“地雷”不断。
若以上三类因素持续存在，A 股风险偏好就很难持续回升。站在当前时点，我们倾向于“抢 A 股反弹”的收益风险比仍不具备对称，建议投资者控制仓位前提下耐心静待转机。但长期资金可以选择增加入市资金。
国务院：完善资本市场 拓宽中小企业
直接融资渠道
国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议8月20日在北京召开，刘总强调，要抓紧解决当前中小企业发展中突出问题。对国有和民营经济一视同仁，对大中小企业平等对待；要加大金融支持力度，缓解融资难融资贵问题。要完善资本市场，拓宽中小企业直接融资渠道，更好满足融资需求；要提高财税政策支持精准度，做好税费减免、融资担保等工作；要加强产权和知识产权保护，提高违法成本，保护中小企业创新研发成果。
◆点评：以前对民企和中小企融资，都是央行或银保监会出面，这次上升到副总理级别，可见对民企扶持的决心！这次提到了资本市场，目标还是为中小企业融资。刘总这次讲话，重点说了知识产权，这也是中美谈判的重点。而减税，融资担保等，会进一步激活中小企业活力！可以预见，未来这段时间是民企的春天，官方各种政策，会直接影响中国实体，也会正反馈到股市。
信托资管新规出台：或允许开展
“善意通道业务”
多位知情人士透露，该《指导意见》总体延续了《资管新规》精神，依然是“严”字当头！但没有比资管新规更严格的规定，总体而言，对机构和市场影响偏正面。记者获悉，该《指导意见》在征求意见时期表示，对通道业务进行了“善意、恶意”的划分，规定善意可以开展，恶意的不能开展。
◆点评：信托的资管新规，比想象中更严，但为了怕对通道业务一刀切，监管层独创“善意、恶意”的划分，意思就是，如果你从事的是中央不支持的，就不能展开。
晚上传闻的房地产信托，在福建、浙江、陕西等一些地方接到指导，直接暂停了！对房企来说，又直接被打了一闷棍。
像北京文化，《药神》涨到17元，很快跌回到10块，都是一窝蜂，根本没有持续性；而且影视业被小崔搞得名声狼狈，没有人敢轻易去买，短期只能跌了。
主流保险机构确认今日加仓
每家规模在数亿元
上证报获悉，主流保险机构参与了主力资金8月20日的“精彩表演”。多家大型保险公司确认已在当日加仓，加仓标的包括沪深300指数、中证500指数及金融股，每家的加仓规模有数亿元。
◆点评：外资、险资、“国家队”齐出手， 15年股灾时，为配合救市，险资放宽入市比例至40%，宝能、恒大等险企纷纷入市，积极举牌， 现在险资重新进场，说明证监会已经不是单兵作战，一行三会的协作救市，或真正拉开帷幕了。
国内险资规模15万亿，现在规定30%可以投资股市，简单估算有近5万亿！这个可是近水比养老金、企业年金靠谱多了！
知情人士：“国家队”今日
入市支持股市
据彭博报道，国家队相关资金今日入市干预，买入大盘蓝筹股，以支持市场；知情人士称，国家相关资金入市只是为了维护市场稳定，并非为了推高股价。
◆点评：国家队的策略一直是托而不举，集体出手，可能和美方近期的贸易谈判有了新的进展有关， 当然这种传闻监管层也不会回应的，说救了是自讨没趣，如果公然否认，那市场就更危险了，所以不回应最好！
证券时报：证监会闭门会
仅是常规调研
《证券时报》旗下券商中国发文称，今日早间，多名券商宏观分析师和策略分析师应邀赴证监会召开座谈会，这次会议由证监会市场部牵头组织；目的是调研市场观点、了解行业对当前市场看法，此前该部门也多次调研，主要是听取市场参与各方对行情动向的观点。参会分析师指出，这是市场部调研活动，是惯例，只是此次调研是以座谈会的形式召开的。
◆点评：中证报说证监会开了会，证券时报来打脸，说这个会议以前常常组织，跟救市就不沾边；但如果结合盘后郭嘉队进场，扫货蓝筹股；证监会这个闭门会，还是有指导意义的！国家队资金开始干预，显然意识到市场风险，毕竟离2638不远了，因此，如果能四两拔千斤把市场提起来，应该是监管层的目标。
重磅！媒体称蚂蚁金服
IPO计划再度推迟
据英国金融时报，蚂蚁金服在2019年底之前不太可能上市；一名知情人士表示，距离上市还有“几年”的时间。
◆点评：马云一直想让蚂蚁金服A股上市，但蚂蚁一级市场就估值1500亿美元，国家队入股不少，依照国有资产不流失的准则，上市怎么也得2000亿美元起步；那估计直接就把A股压瘫痪了，短期A股破碎了！
港股本来可以接纳蚂蚁，但今年独角兽上太多；叠加现在港股惨淡，估计也难以支撑；因此，蚂蚁金服这种巨无霸，只能像当年的中石油，选在牛市的疯狂期上市，这样才会找到天量韭菜买单。
【中正早参】重磅！土耳其货币暴跌18%，大行齐声辟谣房贷利率未调整
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