2018.10.10 星期三
中正早参
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10月伊始，市场仍不平静，A股已完整的运行了三个季度，我们来回顾下前三季度的运行特征，以便作为后续投资参考。
1、年初至9月底A股应该是典型的熊市，仅1成左右个股取得正收益，9成左右个股取得负收益，情况类似于2008、2011、2012三年；但08年的熊市是在07的大牛市的基础上，当下情况与11年和12年更接近。
2、选股市值策略上，前三季度头部效应明显，集中度进一步提升导致选股上以行业龙头为首特征明显，大市值的个股明显跑出超额收益；
3、选股估值策略上，前三季度“低估值”并不占优，即在选股上“估值”并不是跑超额收益的选股指标，相反是很多题材股却走了出阶段性的行情。可以看做是短期资金的抱团取暖行为。
4、年初至今，行业指数涨跌来看，“消费、成长、金融、TMT”内部中趋向分化，排名前三分别：休闲服务、食品饮料、银行，TMT主要是受到中美贸易摩擦的影响，加剧了不确定性，导致市场资金的避险。
5、前三季度个股跌幅大于20%的居多，占比达到了66.65%，即今年试图“有效选股”难度系数大，而应坚守以“龙头”为首的选股策略；
6、再来看专业投资者截止9月30日，统计对象1958只偏股型基金收益率中位数-13.25%，排名前10%、前20%偏股型基金平均收益率3.34%、0.85%。
总体来看，2018年是多事之年，A股市场整体承压，无论“外部环境”还是“内部环境”，均存在较多制约市场风险偏好回升的因素。外部因素来看：原油价格上行，美国劳动力市场趋向饱和，就业者薪资上涨等均促使美国处于“加息”通道。美元指数走高，新兴市场货币整体承压；内部因素中，严厉调控房地产政策依旧，房地产景气度向下拐点已然显现，A股企业盈利下行。由此，从年内还余3个月的时间跨度来看，我们偏向于A股弱势格局并未发生实质性改变。在看到风险的同时也应看到一些潜在偏积极的因素在出现，如：国内政策转向“稳增长”，“改革”阶段性提速，“进一步减税”有望再度成为市场的焦点等。十月A股市场“乌云与金边”同存，不排除A股指数先抑后扬。
国务院：棚改要更好体现住房居住属性
国务院常务会议上，总理强调，棚改要更好体现住房居住属性，要切实把这件好事办好。要切实落实好棚改工作的配套支持政策，保持中央财政资金补助水平不降低，有序加大地方政府棚改专项债券发行力度。同时对新开工棚改项目抓紧研究出台金融支持政策，严禁借棚改之名盲目举债和其他违法违规行为。
点评：尽快取消货币化棚改，很多人欢喜雀跃，理解为全面取消货币化棚改，马上三四线房价稳中有降。但实际上，有数据证实，棚改货币化还有40%，这个政策不会取消，只会调整。总理强调，棚改要体现住房居住属性，意思是杜绝投机！但现在三四线城市房价，很多都推到上万元；棚改后闲置的土地，现在依然可以卖出高价，谁是受益者？不言而喻了。
人民日报：更大规模减税 给企业带来更多获得感
人民日报发文评论称，近日，财政部发言引发关注。这意味着更大规模减税正在路上，表明我国降成本措施持续加力，将会给企业带来更多获得感；中央持续释放减税红包，既是看到了经济下行压力，也是在对接“降成本”这一供给侧结构性改革的长期任务。
点评：央妈降准之后，另一期待的就是减税，这回意见统一了，可见经济下行压力之大！减税当然是好事，听起来大喜，但具体措施呢？减税给企业获得感，提高个税给工薪阶层获得感，希望股市也能降降税。实际上，现在股市的印花税，一年也就收1000多亿，如果能换来大盘涨停，市值能增加5万亿，反过来能再刺激消费，A股说要走向成熟，向西方国家看齐，但美国，日本，加拿大等国均无股票印花税。
外交部：无意通过货币竞争性贬值刺激出口
有记者提问，美国财政部称依然对人民币贬值感到担忧，正在寻找中方操纵汇率迹象。外交部重申，在人民币汇率问题上，中方立场和态度十分明确。我们无意通过货币竞争性贬值刺激出口，也不会把人民币汇率作为一个工具应对贸易或其他经济领域的争端，有关说法是毫无根据的猜测，是不负责任的。
点评：汇率现在是左右为难，一是外储下滑太快，二是贬值太多，资金出逃压力大，三是影响央妈货币政策。现在不敢加息，反而逆势降准，加剧了汇率压力。当然，现在政府再次表态，不会用贬值来换取出口增长；这意味着，央行不会坐视汇率下跌，7应该是底线，但7能否守得住，确实要捏一把汗！
证监会：鼓励更多有实力企业通过跨境并购“走出去”
证监会表示，鼓励更多有实力企业通过跨境并购等方式“走出去”，支持优质境外上市中资企业参与境内市场并购重组，支持相关国家和企业在沪深交易所发行“一带一路”债券。
点评：证监会鼓励企业走出去，这是官方一年多来首次表态，有政策转向的意味；但现在问题是人民币虚高，如果加大海外并购对汇率来说也不是什么好事，民企是大国崛起的基石，比国企要转身快，让小独轮车们浩浩荡荡走出去，也许真能撕破美帝围剿的防线！
国企改革座谈会召开：继续化解钢铁煤炭等行业过剩产能
全国国有企业改革座谈会10月9日在京召开。会议要求，突出抓好混合所有制改革。国有企业要继续化解钢铁、煤炭、煤电等行业过剩产能，抓紧消化处理各类历史欠账和遗留问题；要加快结构调整转型升级，加大自主创新力度，加快高质量发展步伐；要多措并举降杠杆减负债，坚决化解各类金融风险。
点评：国企改革继续化解过剩产能，包括钢铁、煤炭、煤电等行业；此前消息称供给侧改革改革力度放松，现在看来只是传言，大型煤企、钢企的好日子，还将继续！其实对小企业来说是进一步的承压，但实际上，想真正化解过剩产能，靠供给侧改革有点勉为其难，企业都是逐利的，一旦供需紧张涨价，企业又会开足马力生产，很快又产能过剩！还不如放开价格管制，让企业自负盈亏，该破产破产该重组重组，通过市场化去产能。
顺鑫农业：前三季度净利预增逾80%白酒销量及售价增加
顺鑫农业披露业绩预告，2018年前三季度公司预计实现净利4.9亿元至5.4亿，同比增长80%至100%；业绩增长得益于公司白酒销售市场扩大，销量及销售收入增加。
点评：二锅头业绩，跟涪陵榨菜一个道理，受益于消费降级了，这两年经济不好，房价太高，大家喜欢买便宜货，也是大众所需！前天股市大跌，外资出逃近百亿，但顺鑫农业竟获近亿元增持，持仓直接新高，这是何等的看好！
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