2018.10.15 星期一
中正早参
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把脉A股四季度走势影响
上周 A股还是出现了在低点位、低估值时再出现快速大幅下跌的情况，但是历史上看3000点以下周跌幅超过7.6%仅有8次（08年熊市周期算1次的话仅有5次）；上证综指在3000点以下日跌幅超过5.2%的情形有20次，而在非牛市、PE估值低于30倍的单日大幅下跌仅6次。
考察可类比时段，在A股低点位、低估值时单日跌幅放大后短期都会存在“超跌反弹”的修复机会， T+5日大盘上涨的胜率83%、收益均值3.3%，在T+30的区间内上涨概率83%、收益均值4.4%，可见本周短期市场或有修复时机。
但我们还不能说，现在就一定是指数的绝对低点，真正对四季度A股形成影响可能要看以下几个方面：
（1）降税费与改革的是否可以加大力度和加快速度；
（2）“政策底”（一个月前就确定是政策底）向“市场底”传导的信号在于确认“信用扩张见效”，关注社融、M1、低评级信用利差等数据是否现拐点（当下还没有）；
（3）美国中期选举是否加快美联储缩表进程（目前来看美联储缩表的速度还谈不上进一步加快）。
在配置上参考历史上6次可类比时段，自上而下消费板块是最佳的防御工具，除此之外一些兼具高派息分红与低估值的防御行业超额收益也较为突出，如金融和交运。
自下而上可以先反“高股息”、“大市值”、“低估值”、“高盈利”四种典型防御特征的投资组合表现，其中“高盈利”和“高股息”是阶段最有效的配置策略，意味着市场低迷时期投资者更加希望“赚盈利和分红的钱”。
易纲：在利率政策和准备金率方面仍有足够空间调节
中国央行行长易纲在10月14日举行G30国际银行研讨会上表示，中国货币政策保持稳健中性，不松不紧；如果需要，中国在利率政策和准备金率仍然有足够空间调节。
点评：易纲表态，中国杠杆稳住了，说明去杠杆结束，这是个重大的变化；此外，利率和准备金率仍有调节空间，意味着货币还将继续保持宽松，降准大概率会继续！
实际上，下半年以来，货币很宽松，市场上根本不缺钱，但流向实体和股市的屈指可数，为什么呢？道理很简单，钱总是最聪明的，哪儿有利润，才会往哪儿跑；持续宽松的结果，最终很可能会在房价上反应。
重磅！深交所亮剑“忽悠式”回购与增持
10月12日晚间，针对近期市场扎堆回购和增持股票现象，深交所连发两大公告格式，规范相关事项信息披露要求；深交所表示，在回购实施过程中，有部分公司实际回购股份数量或资金总额与计划上限差异较大；涉及恶意炒作的公司纳入信息披露审查重点名单。
点评：美股今年回购1万亿美元，A股总共才几百亿，还玩各种套路；最典型的是怡亚通，最低回购1000万，最高4.5亿，差距高达45倍；最后还耍无赖，无故终止回购方案。这样的市场，怎么走出牛市？
很多制度，在A股总会变味，监管层也很宽容，不兑现就谴责一下，实在恶劣的，顶格罚50万！难怪大股东们有恃无恐，把增持当做护盘利器！
不过，韭菜智商税交多了，也学聪明了，不再轻易给上市公司抬轿；深交所这次亮剑，也是为上市公司好，要是真象狼来了一样，谁也救不了。
证监会释放利好！大幅松绑并购重组
12日晚间，证监会作出重要政策调整，允许上市公司部分配套融资补充流动资金、偿还债务，分析认为这对于搞活再融资市场，而支持上市公司依托并购重组做大做强，与此前的政策基调相比也有所软化，有利于激活二级市场活力，逐渐带动投资信心的恢复。
点评：对于并购重组，证监会动作频频，先推出“小额快速”机制，然后松绑并购重组融资用途，允许上市公司部分配套融资补充流动资金、偿还债务，主要还是因为市场大辐下挫，很多大股东的质押都面临暴仓，又无钱可补，只能说通过并购重组给公司输血，大家知道，2015年中小创牛市，就是靠并购起来的，这种外延式扩张，迅速做强做大，一直是A股业绩的法宝。
现在要帮助上市公司救急输血，放开再融资，已经箭在弦上，并购重组重新活跃，壳价值有望被市场重估，这对严重超跌的中小创，是很大的强心剂。
深圳百亿驰援上市公司：质押不设平仓线利率最低5%
有媒体爆出，深圳市政府已安排数百亿专项资金，帮助上市公司化解化解流动性危机，而首批获“驰援”企业超过20家；国资平台将接盘濒临爆仓的股份，不设置平仓线，质押率可以达到七成，最低利率5%。对此，深圳多个部门表示，还没有收到正式文件。
点评：深圳国资急调巨资，为股权质押“拆雷”，目前国资接盘上市民企股权已50家；不过，相比500家即将爆仓公司，以及千家质押危险的公司，国资的救助，能力挽狂澜吗？效果令人生疑。
对A股而言，最大风险就是股权质押，这个问题不彻底解决，市场就永远没有底部；毕竟，个股闪崩，个股平仓，很容易形成恶性循环。这个地雷一旦大面积引爆，大盘就2000点去了，肯定就是金融危机！
银保监会：鼓励险资参与解决上市公司股权质押问题
13日，银保监会保险资金运营部主任任春生表示，险资股权投资行业限制未来或取消，鼓励保险机构以财务性和战略性投资方式投资优质上市公司和民营上市公司，以更加灵活方式更积极参与解决上市公司股票质押流动性风险。
点评：深圳国资救市，险资也要进来拆雷了，看来现在市场股权质押和流动性风险，已经很紧迫；其实这也正常，金融系统中，证监会自己没钱，郭嘉队资金还没还呢；银行的钱只搞债转股，不会直接投了；而保险行业这几年快速增长，积累了不少资金；现在股市岌岌可危，叠加估值趋于合理，在政策响应下，险资只能回来帮救市了！
沪伦通开通在即！境外企业上市市值需200亿
沪伦通再进一步，证监会发布监管规定，办法明确中国存托凭证上市条件：包括公开发行条件、总市值（200亿元）、伦交所上市年限（上市3年且主板高级上市满1年）、初始规模（5000万份及5亿元市值以上）等。
点评：沪伦通确定开通，但年内能否成行，依然还存在悬念；作为会里领导们最大的政绩，想必不会错过这次机会，否则今年绩效不好交代。
英国是欧洲金融中心，沪伦通开通后面更是中英自贸的全面发展，如果能拿下双边自贸协议，也会破了特朗普围堵中国的局；从这个角度看，沪伦通具有里程碑意义！
但本质上，沪伦通是变相的“国际版”，虽然境外企业A股上市条件苛刻，需要市值200亿等，但融资是独角兽级别，一家募资相当于现在几十家；而沪伦通门槛是300万，95%的韭菜有缘无分。
北上资金本周净流出170亿，创2015年7月以来最高
北上资金本周连续四天大额净流出，周五终于出现小额净流入；数据显示，按周累计，北上资金净流出169.68亿，创下2015年7月以来的最大规模。
点评：外资一周跑了170亿，对现在极度缺钱的A股，确实是雪上加霜！但恐慌被夸大了，外资疯狂甩卖茅台、平安等指标股，其实，根本没必要神话他们，外资也是人，会赚钱也会亏钱；来A股也可能交学费，不一定就包赚不亏。
目前股市最大的问题，是低位把外资引进来，等到股市高位，外资全卖给国内投资者；赚钱走掉了，韭菜还是接盘侠。
美股周五全线收涨科技股反弹纳指涨逾2%
周五美股报复性反弹，道指涨1.15%，纳指涨2.29%，标普涨1.42%，科技股领涨，苹果涨3.6%，亚马逊涨逾4%。但本周，道指累计下跌4.2%，纳指下跌3.7%，标普500指数下跌4.1%，三大股指均创下3月23日以来最大单周百分比跌幅。
点评：周五美股一波三折，但最终全线上涨；但我们也不能期望太高，咱们跟跌不跟涨，已经深入骨髓了！
其实，美股我们也羡慕不来，人家就大跌了一天，总统，财政部长，国家经济顾问，证监会主席……最少有10位领导积极安抚股市，表示经济形势非常好，A股有这待遇吗？所以，不涨是正常的。
有人统计，中国房地产总市值，已经超过美国房地产+美股总市值，但A股市值只有中国楼市10%。问题来了，中国楼市、美国股市，中国股市，现在谁风险大？
乐视网喊话贾跃亭：三季度巨亏15亿回来还钱！
乐视网周五晚间披露业绩预告，预计今年前三季度亏损14.79亿至14.84亿，其中，三季度亏损3.76亿至3.81亿，乐视网称，公司目前正在积极要求贾跃亭为债务负责，责成贾跃亭切实解决其对上市公司构成的实际债务，尽最大可能保障上市公司股东权益，缓解公司资金压力；根据公告，乐视10月15日（下周一）表决董事会换届。
点评：贾跃亭正忙着跟恒大撕逼，乐视网来叫板了，赶紧还钱，看来许家印和孙宏斌两大佬，联手反击了，看来真被伤了心，当初想救老贾来着，想不到遭反咬一口。
乐视网也是奇葩，每周五都是利空，都被深交所重点监控，不过，这样每年亏几十亿，净资产都为负，还有人爆炒，最后结局如何只能说是自作自受了。
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