2018.10.22 星期一
中正早参
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上周中正君被问得最多的就是会不会跌到2200，会不会跌到08年的1600，中正君只能淡然一笑，就算到2200又如何，如果你是打算做一年以上的长期投资，同时对中国还是有信心的，那就不妨买买买吧。
这次跌破2500点的估值处于历史底部区域的下轨附近，且结构更优。目前全部A股PE为13.4倍、PB为1.48倍，较前四次市场底PE11.5~18.4倍、PB1.5~2.1倍，已经处于区间的下轨附近。剔除银行，目前A股PE为18.0倍，前四次底部分别为16.9倍、18.6倍、16.0倍、19.5倍。目前A股PE中位数为23.0倍，而前四次底部分别为18.3倍、20.6倍、16.4倍、27.8倍。所以从估值的角度看A股已经在底部区域的下限附近。
此外在998点、1664点、1849点沪深300成分股股息率最高的15只个股过去12个月股息率均值分别为10.4%、9.5%、8.4%，均超同期信托、银行和国债收益率，目前沪深300前15只股息率最高的股票股息率均值为7.2%，1年期信托收益率为6.8%，1年期银行理财收益率为4.6%，10年期国债收益率为3.6%。
而且，这一次相比前几次，还有股票质押交易平仓的压力，这也是导致市场跌幅大的一个原因。所以如果单纯从固定回报的角度看，当前的市场也是具备了充足的投资价值的。
不过当前形势更复杂，国内经济有类滞胀特征、去杠杆正在推进，海外还有中美贸易摩擦，中美关系更紧张。
今年以来GDP当季同比从18Q1的6.8%降至18Q3的6.5%，CPI当月同比从2018年4月的1.8%升至9月的2.5%，数据上有点类滞胀特征，即GDP增速下降、CPI增速上升。从债务水平看，我国政府部门杠杆率从2014年的40%升至2017年的47%，居民杠杆率从36%升至48%，非金融企业杠杆率从150%升至160%，各部门杠杆率都在提升。
虽然总量看我国杠杆率不算高，但结构性问题显著，非金融企业部门杠杆率明显偏高，我国160.3%，日本103.4%、欧元区101.6%、英国83.8%、美国73.5%，所以今年我国宏观政策一直围绕去杠杆展开，这就直接导致股市资金供需失衡、以民营企业为代表的实体经济违约风险增加。
此外，今年以来中美贸易摩擦及中美关系是影响市场情绪的重要变量，上证综指在3月22日后、6月15日后的两个交易日出现跳空缺口，都是中美贸易摩擦恶化所导致。10月4日，美国副总统彭斯发表演讲，公开指责中方干涉美国内政，甚至干预美国中期选举，这显示着中美争端已经从贸易领域逐步向非贸易领域蔓延，国庆假期后市场大幅下跌也与此有关。
未来行情如果真的要扭转还需要：一是去杠杆同时带着资金供求改善。去杠杆的核心是解决地方融资平台等隐形债务，这些债务的解决方案落实才是去杠杆的拐点，届时资金面将迎来转折；二是盈利拐点确认还需要时间，根据库存周期预计盈利底可能在2019年二、三季度，预计净利同比低点9%；三是风险偏好的逆转需要跟踪国内改革和中美关系。预计进入2019年后美国经济增速将放缓，中国在完成去杠杆后经济将略好转，中美经济增速强弱转变或将影响中美贸易争端谈判筹码，未来中美关系如何演变还待观察。
2000年来每年都有一波10%以上的行情，今年有望是这次。统计弱势年份的反弹区间上证综指涨幅，发现即使全年行情不佳，但每年都有涨幅超过10%的反弹行情。这轮反弹的主要逻辑是快速大幅急跌后政策利好不断，10月19日周五国务院副总理刘鹤、央行行长易纲、证监会主席刘士余、银保监会主席郭树清同一天就当前经济金融热点问题接受媒体采访，这在历史上罕见。
中期而言估值底已出现，右侧大拐点仍需等待。风格上龙头为首，在滞胀预期下，必需消费品行业的业绩韧性相对明显，短期反弹中望修复估值，考虑到中小创内部业绩分化较大，需要精选绩优的科技股龙头。
国务院：鼓励长期资金入市等政策要快速落实到位
10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议。会议强调，当前社会各界最关注是已经承诺各项政策措施落实情况，10月19日对外宣布稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策，要快速扎实地落实到位。
点评：四大领导集体表态后，周末金稳会进一步对症下药；稳定市场，完善制度，鼓励资金入市，扩大开放...从领导措施看，这次救市不大一样，不会大规模砸钱，更多从制度上引导！
因此，很难说本周反弹持续性多强，市场有自身运行规律，A股真要寻底，人为刺激只能缓解，抵挡不住下行趋势的洪流；但即便这样，希望管理层“嘴炮”的同时，拿出一定的实际性措施，和股民们一起度过难关。
黄奇帆：建议取消印花税
十二届全国人大财经委副主任委员黄奇帆表示，目前全世界主要股票交易所中只有印度和A股还在征收印花税，对中国开放市场、参与全球股权竞争十分不利；建议取消印花税，以降低交易成本，激励资本市场增强活力、健康发展。
点评：降低或取消印花税；这次黄奇帆出来吹风，不管有没有效果，先给个赞，在A股特殊时期，取消印花税，是众望所归；现在各行各业都在降税，而且现在市场如此惨淡，印花税也快竭泽而渔，反正也收不到太多钱，真不如放水养鱼。
印花税对股市，绝对是大招，A股曾经历史上两次下调，把大盘都几乎搞涨停了，可见他的威力；简单算一下，印花税一年才收千亿，但A股今年蒸发市值15万亿，得不偿失。
个税抵扣细则来了：养儿供房租房赡养父母再减免
10月20日，个税专项附加扣除暂行办法《征求意见稿》新鲜出炉，增加子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或住房租金，以及赡养老人专项附加扣除，明年1月1日实施！券商预计，个税专项抵扣减税规模约千亿。
点评：这次个税的抵扣，也是顺应民意，政府要大力气减税，个税是很好突破口；这次力度不小，如果将专项附加扣除额用满，万元月薪不用缴纳个税了！
而且，此次改革针对性极强，瞄准“四座大山”——住房、医疗、教育、养老，表明改革初心，刺激消费，为中产减压；对于扩大内需，将产生一定的积极作用。
不过，各种抵扣需要开证明，盖章，搞得挺复杂；繁琐的流程问题，会让很多人望而却步，这个问题必须解决！
周末重磅！证监会出新规鼓励并购重组
证监会周六加班修改并购重组政策，将IPO被否企业筹划重组上市间隔期从3年缩短为6个月，提速两年半。近期并购重组多项规则松绑，不仅上述政策修改，让企业重新上市时间缩短，还不设任何额外门槛，鼓励中概股参与A股并购重组，新增十个行业可以享受快速审核通道，放松并购重组融资用途，鼓励私募股权基金参与上市公司并购重组。
点评：证监会周末加班，给并购重组松绑，以前不让干的，现在统统支持鼓励，总之，你们赶紧把钱拿出来抄底吧！
目前质押爆仓危机下，怎么救小票；因此，只能把大招拿出来，通过并购重组，借壳等，把估值搞起来，实现股价上涨，自动解除危机。
去年的供给侧改革，拯救了大型国企市；现在放松并购重组，开始轮到救中小民企，本周重组概念、壳资源，ST板块，可以会重新炒作，有时候就是一种轮回，短短2年银行理财可以进场了，借壳上市又开始松绑，又回到了4、5年前。
机构已行动！已有券商开出股权质押白名单
目前已有券商在制定股票质押业务标的白名单。另据媒体报道，某国内大型券商今日紧急召开会议，准备和地方政府联合出资，入场驰援股票质押高危企业。
点评：领导喊话后，机构也在纷纷行动，但这次的救市，不是2015年大撒网，而是定向救助，根据白名单开展业务，不在名单不考虑...好公司能活下去，垃圾公司自生自灭了！
目前股权质押爆仓，已经岌岌可危，危险到了银行资产安全，这也解释了，中央开始重视了；跟15年如出一辙，不救银行就要遭殃，所以一句话：银行是亲儿子。
救当然是好事，可以避免系统性风险；但质押的乱象，必须要好好反思，大股东IPO圈钱，还大幅质押股权套取巨量资金，这些钱都哪儿去了？自己玩坏了让国家兜底，让股民蒙受损失，全世界都没有！
中基协：私募参与并购重组可提供绿色通道
中国基金业协会21日消息，为支持私募基金参与市场化、法治化并购重组，纾解当前上市公司股权质押问题，自本通知发布之日起，对符合条件私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。
点评：证监会表态支持并购重组，中基协积极回应，不但鼓励私募入市并购重组，还搞绿色通道！
养老金、社保都是长期资金，远水解不了近渴；但私募可以说干就干，反正都是个人的钱，而且这是一笔巨额资金，现在备案规模7.5万亿，加上一些其它的，实际估计有10万亿，如果放开来A股，是巨额的增量资金。
证监会：积极支持优质境外上市企业到A股上市
证监会19日通报近期上市公司并购重组情况；积极支持优质境外上市企业到A股上市，回归A股市场；对于境外企业一视同仁，不设门槛。
点评：证监会重提境外公司回A股上市，莫非独角兽又要重启？也是啊，独角兽基金募资上千亿，一直拿去买理财，没法跟大家交代；怎么也得迎回来几只独角兽，不然就成笑柄了！
不过，现在这个时间点，让人有点疑惑；虽然今年中概股跌幅较多，但由于美股牛市，阿里百度京东估值都不低，回归A股如果炒作一下，又是大面积割韭菜。
两大交易所：引导长期资金投资A股排查上市公司风险
上交所表示，积极引导境内外长期资金投资A股。进一步推动MSCI、富时罗素等国际主流指数提升A股纳入因子权重，加大向境外投资者推介A股的力度，增强A股国际影响力和吸引力。同时，沪深交易所同时表示，全面排查上市公司风险，做好股权质押风险管理应对方案。
点评：交易所的护盘，终于也来了！提出两大解决方案，一是引进资金到A股，二是跟地方政府配合，打响股权质押保卫战。
可以说，这轮的救市，声势浩大！周末，国务院、证监会，两大交易所、中基协齐发；看来股市风险已经上升到最高层面了，政策底清晰！股市再跌下去，就是政治不正确！
华谊兄弟：王忠磊计划减持375万股以筹集资金保障控制权
华谊兄弟周五晚间公告，公司实控人王忠磊因个人资金需求，拟通过多种方式筹集资金，保障公司控制权不发生变更；计划6个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式，减持通过信托计划持有公司股份375万股（占总股本0.13%）。
点评：王忠磊这个减持公告，相当的诡异，通过减持来保障控制权，这是什么骚操作？减持信托的股份，估计是快爆仓了，通过减持的钱拿去质押，以保障控制权！
套现区区1600万，上升到控制权的高度，真是匪夷所思；几年前，王忠军减持理由是改善生活，想不到王忠磊更大高大上，华谊这对兄弟，果然让人猜不透。
定了！港珠澳大桥24日正式通车
港珠澳大桥管理局发布消息，港珠澳大桥将于2018年10月24日正式通车；港珠澳大桥全长55公里，是世界最长的跨海大桥，从设计到建设前后历时14年，大桥通车后，从香港到珠海澳门驱车仅需30分钟。
点评：港珠澳大桥通车后，将大大缩短香港到珠海、澳门三地时空距离，从香港到珠海澳门，只需要半个小时，此前车程是3小时，水路也要1个小时。
这个大桥的通车，具有标志性意义，有望带动两地经济快速发展！可关注本地上市公司：珠海港、世荣兆业、格力地产、珠江实业等。
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