2018.11.26 星期一
中正早参
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G20峰会中美贸易走向成为短期市场关注焦点。
在阿根廷举行的二十国集团(G20)领导人第十三次峰会，中美贸易走向成为关注焦点。本轮中美贸易争端可大致分为两部分：一是国际民商领域贸易，二是尖端技术、涉国家安全领域的进出口和投资管制。
（1）常规假设（概率较大）：假设部分商品可能在1月1日后不再上调税率至25%，该部分商品有较大概率为消费品，可关注建材家具。
（2）较悲观假设：若当前关税计划保持不变，利润影响最大的行业依次为电子电器（3.8%）、建材家具（3.2%）、机械设备（1.9%）。等行业。
（3）乐观假设：若美国对华2000亿美元产品的关税税率上调取消，股权风险溢价回落，市场延续反弹， A股估值将进一步得到支撑。
当前A股估值水平处于历史底部区域，10月下旬以来政策密集出台，我们判断A股的估值底基本确立，今年影响市场情绪的三大因素去杠杆、中美贸易摩擦和对一些长期问题的担忧减轻或边际钝化，估值底确立后，估值反弹力度能否抵消未来盈利下滑（2019年A股非金融企业盈利大概率负增长）是市场底形成的条件。
短期的交易围绕中美贸易走向进行，解决交易层面政策出台触发的反弹后需要观察信用扩张的实质效果，即中期还是需要关注基本面的问题，建议配置：
1）经济增长加速下行周期，景气度逆周期的行业（农业、军工）；
2）政策逆周期对冲的行业（5G、电气设备）。
重磅！沪深上交所发布高送转规范与公司业绩挂钩
23日晚间，沪深交易所发布高送转信息披露指引，规定上市公司披露高送转方案的，其最近两年净利润应当持续增长，且每股送转比例不得高于同期净利润复合增长率。净利润为负值、同比降50%以上，或送转后每股收益低于0.2元，不得披露高送转方案；董监高前后三个月减持的，不得披露高送转方案。
点评：交易所出重拳，彻底整治高送转，而且门槛极高，比如10送8，过去2年业绩增速得80%；而且最近3年每股收益不低于1元，同时不得配合减持操纵割韭菜！
在最严高送转新规下，以后高送转都是绩优股,因为符合要求的公司，没有质押风险，又不能减持的话，不一定会有动力搞高送转。但中长期是利好，意味着规则放开了，现在终于有法可依，符合条件可以送股了，避免人为干预，把市场交还给市场。
证监会：严管证券审核监管权让监督“带电”
日前，证监会系统召开警示教育大会。刘士余通报剖析十八大以来证监会系统典型违纪违法案例，要求“全系统要以案为镜、以案为戒，深刻反思教训、坚决守住纪律红线”。面对证券审核监管领域腐败问题时有发生，要紧盯审核监管权力运行，切实强化监督。
点评：证券市场的腐败，有点令人发指，副省长级别“炒股”落马的，就已经3位了，而且都靠搞内幕交易，这种级别的对手盘，韭菜怎么能赢？
为什么资本市场腐败丛生？某前领导说：不少上市公司在召开董事会，讨论重大事项时，常常有监管部门和当地官员不请而至；由于这些人掌握实权，企业无法拒绝。
但在会上得知重要内幕信息后，不等会议结束，就有人争着上厕所，然后上市公司股价就开始波动，这几乎成了A股的潜规则。
归根到底，是审核权力和利益诱惑太大，已经超出对思想的约束；只有尽快推出注册制，监管层才能从决定公司命运的权力，转向真正的监管责任，这才是终极解药。
回购新政来了！沪深交易所连夜推出实施细则
周五晚间，沪深交易所先后发布《回购细则》，在法规层面对上市公司回购本公司股份进行大幅松绑！证监会表态，控股股东、实际控制人要积极支持上市公司完善股份回购机制。
点评：监管层连夜出回购新政，亮点很多，一是禁止忽悠式回购，二是回购6个月不能卖出，大股东不准减持；三是回购必须3个月完成，不允许拖延。
最重要的一点，上市公司可以拿闲钱回购，还可以发债、借银行资金回购，这在A股是历史性突破；要知道，上市公司光理财资金就1.4万亿，拿这些钱炒自己家股票，完全合法了！
当然，新规有两大漏洞，回购股票可以通过集合竞价卖掉；而回购的股票，也没有强制注销，而是搞股权激励，这会带来很大隐患，羊毛出在羊身上，最终总要有人买单的。
这次回购有一些附加条件，比如跌破净资产，跌幅超过30%等，符合条件公司没那么多，政策虽然很热闹，但效果有待观察。
如果回购不注销，就不算真正意义上的回购；现在推出来，只是救股权质押，让大股东多一条自救渠道。
证监会：通过行政处罚严惩资本市场违规行为
证监会周五表示，近年来派出机构行政处罚水平不断提升，囊括市场操纵、内幕交易、中介机构未勤勉尽责等各类违法行为，对辖区各类违法行为及时查处，证监会将继续整合行政处罚力量，上下联动，严惩资本市场违规行为。
点评：从周末表态看，监管力度大幅升温，监管函和处罚重出江湖；对妖股的敲打，也上升到警示大佬的高度，这对市场题材活跃度，肯定是一种打击！
归根到底，还是基础制度的欠缺，比如没有T+0，小盘股很容易被操纵，导致市场屡屡出现，劣币驱逐良币的情景。
但是，大盘2500点救市，2600点就打击流动性，有点太急了。
两市逾280家公司发解押公告股权质押地雷缓解
截至23日晚间，11月份以来两市逾280家上市公司发布解除股权质押相关公告，仅仅23日早间，就有近10家公司陆续发布股权质押解除公告，可见行动之密集。
点评：目前纾困资金总规模近4000亿，随着政策的组合拳，地方政府、券商、保险资管纷纷出钱；很多濒临爆仓的大股东，开始解除质押，终于全身而退了！
很多质押的资金，综合成本都要8%以上，成为大股东的梦魇；现在救援资金来了，企业和股东都有很强的动力，去解除或降低质押风险，这相当于利息的套利。
但这也解释了，那些救援的公司减持，为什么股民如此生气，上级也很震怒！4000亿真金白银的救助，都是纳税人的钱，谁要发救市财，一定要被严惩。
净值猛增！6只战略配售基金已经大赚30亿
今年7月5日设立6只战略配售基金，显示出不错赚钱效应。最新数据显示，6只基金成立以来盈利均超1%，其中2只单位净值增长率已经超过3%，还有2只接近3%，盈利金额合计高达30亿。
点评：当初独角兽基金推出，受到各种耻笑，现在发现买的人，才是大赢家！主要是躲过了股灾，还等到了科创板。
自成立以来，因为没有独角兽可以买，持有半年债券，跑赢大盘超10%；最近第一次出手，线下战略配售中国人保，稳当赚了一笔。
周五国际油价大跌8%一个月暴跌近30%
油价周五暴跌近8%，触及逾一年最低，且连跌第七周。10月份以来，纽约原油期货从76.90美元／桶高点一路下行至50美元／桶附近，跌幅超过31%；伦敦布伦特原油期货主力合约价格跌幅也超过30%，令市场大为震惊。
点评：油价这跌幅速度，快追上比特币了，说崩盘不为过，上一次石油月跌幅超20%，直接引发了次贷危机！近期全球金融市场各种血洗，炒币的，炒原油的，炒股的，全部在比惨！
油价本质原因还是供需，经济不景气，大跌在情理当中；油价的跌跌不休，对风险市场并非好事，会降低全球股市风险偏好；A股方面，对煤炭石油构成利空，航空航运汽车物流等，形成一定利好支撑。
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