2019/03/12 星期二
市场一火爆，来问看法的人越来越多了。中正君沉默了几天，既是给自己一个思考的空间，也是希望大家不要被热情冲昏了头脑。
认真看早参的朋友一定记得去年11月底我们就认为市场处于历史估值的底部区域，建议长期资金进行配置，19年开年，我们提出春季燥动，春节红包行情，再次建议大家积极配置。不可否认，行情的演变比我们的预期要好的多，如果在当时大家都不看好的情况下，您认真看了我们推荐的逻辑。一定会明白这轮上涨和企业盈利的回升并没有关系，核心原因是全球化的宽松预期，叠加国内流动性充沛之后的资金推动行情。这也很好的解释了，这波上涨最好的版块叫做“业绩踩雷板”。
因为纯粹资金的推动（去年房地产的调控，和P2P的风险加速了资金的趋利性流动），使得第一波的行情走得非常急，直到上周五才有了一次回调，但急于进场的资金仅仅一天就又推高了指数。
既然如此，真的就是牛市了吗？我们仍不敢妄言，一个没有企业业绩支撑的火爆市场能否称为牛市，因为能持续多久，我们始终感觉没有底。看看近期疯狂减持的大股东们，大家应该能够明白一二。
但目前基于广谱利率下行、风险偏好提升、盈利预期改善带来的“火”我们仍认为足够盖过“冰”（盈利下滑），投资思路应该从熊市左侧思维“用确定性防守，逢反弹卖出”转为熊牛反转阶段（初期）的右侧思维“逢调整买入，买成长性进攻”。
我们知道通常影响估值水平的主要有三个因素：
1）广谱利率：一般贷款加权平均利率在2018年四季度相较前期回落。
2）风险偏好：年初以来中美贸易谈判取得进展；此外，近期一系列的政策信号进一步提振了资本市场信心。
3）盈利预期边际改善：1月社融数据超预期有助于企业盈利预期边际改善。
所以我们可以看到，包括可转债市场也已回升17%；加上上证综指季线最长的记录“五连阴”， 19Q1也有望结束。
所以在右侧初期（3-6个月）应该买盈利增速因子和小盘因子，年初以来盈利增速（预期）因子也表现良好，当前估值扩张水平仍落在历史低区间内。
监管层对连续涨停股和配资的态度与实际措施，以及海外市场调整可能带来波动的加仓机会。我们还是推荐成长性好的科技股——电子（半导体、消费电子）、军工、计算机（软件），以及受益于金融供给侧改革战略地位上升的非银金融。
所以当前来看核心逻辑未破坏，核心矛盾未转移，但要时刻注意的风险是留意企业盈利状况是否长期没有改善，以及中美贸易谈判的变化。这些都将影响资金的风险偏好。
行业新闻
高盛唱多A股：沪深300将上涨50% 投资者“害怕错过”
高盛集团认为，随着投资者当中“害怕错过”的情绪占据主导地位，中国A股有望大幅上涨。高盛认为，如果散户乐观程度恢复到2015年峰值水平，沪深300指数有望涨50%。看好A股原因一是风险情绪出现“显著改善”，二是许多投资者尚未全力参与此轮涨势。
点评：高盛唱多A股，说沪深300还能再涨50%；按照点位测算，意味着沪市将突破5000点；当然，这次有个前提，说散户乐观程度恢复到2015年6月,但有一点很恰当，A股韭菜的“错失恐惧症”，每次牛市都会上演，几乎屡试不爽。
这轮的逼空行情，让场外资金都着急上火，一直上不了车；周五好不容易回调，岂能错过？这也是周一报复反弹的主因！
不过，2015年高峰时，光沪市日成交就破万亿，现在才4000-5000亿；市场要走大牛市，现在这些资金还远远不够。
不过这么多年，高盛一直是反向指标，建议还是且行且珍惜，如果在这波上市公司股东减持潮下，市场还能继续上场的话，那市场的强度可以看到更高。
会放开外资持股比例？阎庆民：下一步统筹研究
在回应是否会放开外资持有A股比例的问题时，证监会副主席阎庆民11日在采访时指出，下一步统筹研究。此前，方星海表示，暂不考虑放宽外资持股上限。
点评：大族激光让外资买了28%，已经买爆到上限，把外资持股的问题，推上了风口浪尖。像美的集团、中国平安、茅台、五粮液等，外资持股比例都很高，再往上买的话，很容易直接爆了！
这个事出来后，外资连续几天大撤退，特别是买的比较多的票，开始选择减仓；很多人开始呼吁，应该放开外资的持股，但这个事，真不能着急。
以台湾股市为例，2005年全面纳入MSCI，外资涌入台湾股市，为了吸引外资，台湾放开了外资持股比例；结果是，几乎100%由台资控股的台积电，2006年外资持股比例73%；到目前，80%股权牢牢控制在外资手里！
要知道，台积电占台股市值近1/3，这家公司10年涨了5倍，带动台湾股市大涨；但本地的投资者，由于丢掉了筹码，几乎都没享受到股市的红利。
外资在A股也是这种策略，几乎只买稀缺资产，比如茅台等大白马，持仓资金超过千亿；假设放开的话，可能会买到50%以上，相当于掌握了白马股定价权，进而有了A股定价权，这绝非危言耸听！
A股想长期走牛，靠的不是妖股，不是垃圾股，而是大金融、大白马，大科技...但股民短炒的特点，几乎拿不住这些筹码！因此，市场未成熟前，外资持股比例放开，还是谨慎为先。
50ETF期权持仓量逼近300万张 连续三日创历史新高
据上交所数据显示，3月11日，50ETF期权持仓量再创纪录，达到2972807张，连续三日创历史新高。此外，春节以来，场内货币ETF份额总计减少211.25亿份，业内人士指出，近期场内货币ETF规模下降很快，相关资金或流入股市。
点评：之前，期权一天飙涨192倍。在舆论宣传下，投资50ETF期权的人越来越多；很多人以为股市涨，50ETF期权也会涨，但实际上是谬论，比如今天大盘涨了2%，50ETF只上涨0.56%。因为博弈盘太多，而场内货币ETF份额锐减，意思是很多基民，开始赎回余额宝等，开始入市了；最近大盘日成交频破万亿，就是新韭菜来了，大部分都是理财资金。
重磅！上交所举办设立科创板并试点注册制员工培训
本次培训旨在使全所干部员工深入领会设立科创板并试点注册制重大意义，深刻理解改革主要目标和根本任务，全面掌握应知应会的业务知识，推动这项重大改革尽快落地。上交所强调，设立科创板并试点注册制没有先例可循，没有现实模板可以复制黏贴，上交所人须以忘我的精神，积极投身这项伟大事业，在时代大潮中淬炼自我价值、不负韶华。
点评：25家券商可开通科创板权限，上交所也搞了员工培训，称要积极投身这项伟大事业，可见监管层是何等重视；一起迎接科创板，是今年资本市场头等大事。
包括创业板大涨，就因为估值对标科创板，但等到科创板落地，创业板就得小心了。
从这两天高位股的打压，市场风格又要转换，从题材向白马科技股方面，参股独角兽的科创板概念，应该会是主线。
公司新闻
惊现减持潮！新五丰股东拟清仓甩卖16%股份 套现10亿
晚间又一堆减持公告，至少还有十几家公司减持。新五丰股东高新财富拟清仓减持不超15.96%股份，东制药控股股东拟减持不超6%股份，南洋股份控股股东累计减持公司5%股份，太安堂控股股东拟减持不超5%股份，广电电气股东高云涛拟减持不超4%股份，慈星股份实控人拟合计减持不超4%股份，富瀚微股东拟减持不超2%股份等等。
点评：昨晚大家都在发朋友圈说，白天被涨停潮刷屏，晚上被减持潮刷屏，也难为那些大股东了，好不容易得着个机会，过了这个村没这个店；都说那些清仓减持的，真是良心股东，人家生怕散户买不到啊。
大股东理应对自己经营的企业情况是最了解的，所以他们大量的减持，让我们不得不防。像新五丰一个月股价涨1.4倍，这次清仓16%能套现10个亿，这得卖几辈子的猪肉啊！
现在牛市氛围中，很难预测这种减持影响几何。但这波大行情，跟历次不同的是，以往大家还会觉得是基本面改善，或者成长性好；这次感觉就是炒作，靠资金推动。
大股东都要走，我们也拦不住。作为股民，只能适者生存，只能顺应市场，近期要珍爱生命，远离妖股；大幅减持、快要解禁，已经高质押的票，要坚决的远离，小心自己成了买单者！
往期回顾
【中正早参】2019年首月收官沪指月涨超3.5%，首家险资响应入市号召
【中正早参】外资准入负面清单实施取得成效，激发新一轮外商投资
【中正早参】2019年中国经济增长趋于稳定，特斯拉股价近期出现大跌
上海中正达广基金销售有限公司（中正基金）是经证监会核准的基金销售机构，资金交易安全由中国银联全程保障，公司提供国内一线优秀基金公司的3000多只基金及固定收益产品，VIP用户买基金免手续费，让理财更简单、收益更安全！
风险提示：文章中的信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。
点击“阅读原文”，vip买基金免手续费