2019/04/01 星期一
3月31日，国家统计局公布最新中国采购经理指数，3月PMI录得50.5%，回到荣枯线以上，较上月上升1.3%。
PMI反弹超预期，时隔3月重返荣枯线以上，供需双升。此次PMI反弹幅度超出市场预期，自2018年12月以来，PMI首次回归荣枯线以上。从细分项来看：
1）供需双升，但生产反弹显著。生产指数由2月的49.5%上升至52.7%，环比反弹3.2个百分点，成为PMI上行的主要驱动。需求端新订单指数继续上行，由2月份的50.6上升至51.6，环比上升1个百分点。
2）价格继续上行。3月出厂价格、原材料购进价格分别录得51.4%、53.5%，环比上升2.9、1.6个百分点。
3）中小企业强势反弹。3月大/中/小型企业PMI分别录得51.1%、49.9%、49.3%，环比上升-0.4/3.0/4.0个百分点，在前期PMI数据大型企业表现相对坚挺、中小企业疲态明显的情形对比下，中小企业PMI在3月份的强势反弹尤其值得关注，这可能预示着政策面对中小企业的扶持正在或将要形成可观测的效果。
4）外贸进出口双双企稳回升。3月新出口订单录得41.7%，较2月份环比上升1.9个百分点，进口指数录得48.7%，较2月环比上升3.9个百分点，外贸数据反弹较为明显，我们前期判断的2月进出口数据超预期下行受到季节性因素影响较大，短期可能出现明显反弹，同时进口端数据表现将较出口端强势，可能在3月份得到印证。
季节性因素扰动仍在，经济企稳尚有待中期检验，但PMI或已昭示3月经济数据将现反弹。2019年春节落于2月初，这使得2019年1季度的多项经济数据倾向于呈现2月弱、3月强的特征。即便经过季调，PMI表现仍不可避免地受到季节性因素的影响。
自2005年以来，历年3月份PMI环比上行的概率为100%，而在近两个春节位于2月初的年份里，2016年3月份PMI环比上行1.2个百分点，2013年环比上行0.8个百分点，相比之下2019年3月PMI反弹符合规律仅幅度稍大，判断应属季节因素+基本面逐步企稳的双重作用，但季节因素影响仍然较大，因此3月PMI表现尚无法断定经济基本面企稳态势已经形成，其更加重要的意义或在于再次提示我们，4月份陆续发布的多项3月经济数据将有可能呈现反弹态势，而接二连三的“利好”消息，有可能诱导市场形成“经济基本面已经企稳”甚至“形成反弹趋势”的预期。虽然开年以来政策边际变化较大，中国经济也表现出较强韧性，但2019全年的经济基本面走势仍有待时间和指标检验。
宏观新闻
重磅！第八轮中美经贸高级别磋商在京举行
3月28日至29日，中方与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京共同主持第八轮中美经贸高级别磋商，双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展；中方将于下周应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。
点评：中美第八轮磋商结束，官宣是，双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展！这个措辞很巧妙。实际上，中美到现在已经知根知底，双方已经都直奔主题，但细节会越来越难，越来越费劲。但这才叫真正的磋商，才能分寸不让！
周外资杀了个回马枪，北上资金杀进来117亿，可见A股的估值优势，尤其金融开放背景下，银行+券商+保险+保险估值会回归，取得国际化的定价，只要金融能稳，A股就一定不会差！
行业新闻
证监会成立投资者保护工作领导小组易会满任组长
证监会成立投资者保护工作领导小组，易会满任组长。证监会要求，小组各成员单位要充分认识保护投资者合法权益的重要性，把投资者保护工作作为“一把手”工程。充分调动市场主动性，建立完善投资者权益保护奖惩机制,将投保工作纳入各业务条线考核评价范围，引导各经营主体加大投入力度，切实履行好保护投资者合法权益的主体责任。
点评：证监会成立投资者保护工作领导小组，主席任小组组长，并且提出“以人民为中心”，把保护作为“一把手”工程，这是历史上第一次。
以前看到“保护投资者”几个字，都会瑟瑟发抖，因为每保护一次，差不多都要伴随一轮下跌。
周五市场的暴力拉升，叠加中美的磋商，成立保护小组，无疑是比较明确信号；管理层希望呵护市场，不希望回调太多，给股民吃定心丸！
现在，比如修改证券法，成立投资者保护基金，对造假公司处罚，以及疯狂的大小非减持，都需要拿出解决方案，证监会依旧任重而道远。
外资控股券商来了！摩根大通中国公司、野村东方国际证券获批
证监会表示，证监会近日核准设立摩根大通证券中国有限公司和野村东方国际证券有限公司。摩根大通中国股东包括：上海外高桥集团（出资比例20%），深圳市迈兰德股权投资基金（出资比例14.3%）等；野村东方国际证券如下：野村控股株式会社出资10.2亿，占比51%；东方国际（集团）出资4.98亿元，占比24.9%；上海黄浦投资控股（集团）出资4.82亿，占比24.1%。
点评：外资控股券商来了！这次获批的是野村控股、摩根大通，一个是美国无巨无霸银行，一个是日本最大券商；都不是省油的灯，或对中国券业带来深远影响。
在中美磋商的关键时刻，证监会批文正式下达，也意义深远。核准设立外资控股券商，是资本市场对外开放重大事件，将极大加快外资进入中国步伐，也是中国引入外资的重要举措。对A股带来长远影响，有望加速外资进入市场！
随着野村控股、摩根大通加入，国内合资券商扩编至13家，包括中金公司、中银国际、瑞银证券等等，实力不容小觑。周五券商股暴涨，说明市场认为，外资并非单纯来争抢市场，而是共同把市场做大；中信成为下个高盛，并非完全不可能。
重磅利好"意外"来了！3月制造业PMI超预期
统计局数据显示，中国3月官方制造业PMI升至50.5，重回荣枯线上方，创2018年9月以来新高。预期49.6，前值49.2。此外，中国3月非制造业PMI54.8，前值54.3，预期54.3。
点评：3月PMI大幅超预期，其实也不能过份乐观，每年3月的PMI都是不错的，和2月的环比其实没什么参考意义。这也解释了，周五深夜央行辟谣降准，PMI才是底气所在。
目前看，经济二季度大概率触底回升，央行选择袖手旁观，也在情理之中。对股市来说，经济回暖+减税落实，上市公司的业绩增长，将推动股市估值修复。
央行辟谣！“下调存款准备金率0.5个百分点”为不实消息
有消息称“中国人民银行决定自2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。”中国经济网记者向央行有关人员求证，央行工作人员表示此为不实消息。
点评：央行深夜辟谣降准消息，不过聪明人一看4月1日这个日期就应该存疑，现在自媒体时代，真是听风就是雨。这种官方政策的玩笑，必须要央行官网为准！
但降准没戏了吗？也不一定；这次是媒体求证央行工作人员，很难判断央妈的真实意图。实际上，除非经济超预期的差，否则基准利率不会动，降准也不会这么快！
央妈大半夜辟谣，至少白天没当头喝棒，现在的市场主要是信心出来了，降准不降准重要吗？现在全球经济低谷，决定了流动性预期总归是趋缓的，所以在流动性上不用过多担心。
往期回顾
【中正早参】2019年首月收官沪指月涨超3.5%，首家险资响应入市号召
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