2021年2月24日
行情回顾
A股三大指数今日集体收跌。
沪指下跌1.99%，收报3564.08点；深证成指下跌2.44%，收报14870.66点；创业板指下跌3.37%，收报3007.46点，盘中一度失守3000点大关。
两市合计成交1.06万亿元，行业板块涨跌互现，第三代半导体概念股领涨，酿酒板块领跌，机构抱团股重挫。北向资金今日小幅净卖出6.73亿元。
市场观点
广发基金：
海外市场波动加大，在全球经济复苏叠加大宗商品涨价背景下，结合近期美债长端利率持续上行，加剧市场对未来通胀担忧。昨夜纳指一度跌超4%，虽然美联储主席第一时间表明鸽派，提振美股走势。但市场对通胀及流动性的隐忧仍在。
此外，今日关于港股上调印花税的报道，引发了市场关于投资交易成本上升的担忧，让原本敏感的市场波动有所放大。
节后，A股持续震荡调整，前期部分估值较高、交易拥挤的权重板块出现较大回调，赚钱效应减弱，市场投资情绪受到压制。（上述信息仅供参考，不构成投资建议）
中海基金：
（1） 从2018年底至今，A股已经经历了2年多的持续上涨。而在这两年多的上涨中，不同行业的涨幅分化是特别大的。从2019年1月1日~2012年2月19日，食品饮料累计上涨了260%，休闲服务上涨了216%，电气设备上涨了168%。而建筑装饰累计下跌了8.5%，纺织服装下跌了4%。所以A股在这两年多的上涨中，上涨的主要是头部的那个几个行业。这使得这个几个行业的市盈率都已经达到了历史极值的水平。因此，这几个行业估值过高是这两天这些行业调整的根本原因。
（2） 其次，从交易层面来看：a、A股的抱团行业在经历了两年的大幅上涨后，获利盘较多，一旦这些获利盘兑现收益，可能会对这些抱团行业形成挤兑。b、机构投资者在这些行业上的持仓过高，使得机构投资者在这些抱团行业上的交易过于拥挤。c、这些抱团行业在今年开始呈现加速上涨的趋势，这使得获利盘和交易拥挤的问题进一步加剧。这样因素综合作用，一旦抱团行业的上涨趋势不能延续，获利盘和机构一起卖出，可能会形成流动性危机，使得市场动荡。
（3） 从基本面的角度来看，一方面，国内的社融增速已经在12月见顶，央行在过年后的流动性释放又低于市场预期。国内流动性的收紧有点快于投资者预期。另外一方面，美债收益率上行、美股调整，带动全球股市的风险偏好下降。流动性和风险偏好的不利影响都对A股形成了一定的不利影响。
（4） 短期来看，抱团股的调整可能还会继续，抱团股的高估值和获利盘都需要时间来消化。不排除在调整过程中，可能出现抱团股被错杀的情况，这给投资者提供了较好的长期买入机会。而中期来看，央行可能会延缓流动性收紧来呵护股市，同时全球经济复苏给A股形成基本面支撑，A股指数调整的空间有限。在抱团股调整后，市场风格可能会转向非抱团股和企业基本面，之前因为抱团行情而被忽视的优质非抱团股、周期股、低估值股票可能会有更好的表现。
总而言之，在a股的估值经历了连续两年的上涨后，投资者不应该对今年A股的估值提高抱有太高的期望，而应该更加回归企业的盈利端，以股票基本面和业绩增长为核心来筛选股票。建议关注：a）自下而上的选取业绩成长可以消化估值的“真成长”。b）受益通胀上行的周期行业。c）低估值的银行、保险、地产等行业。d）受益于经济复苏的出行链、出口链。e）主题关注黄金。（上述信息仅供参考，不构成投资建议）
