2021年3月15日
行情回顾
A股三大指数今日集体收跌，创业板指一度跌超5%。
沪指下跌0.96%，收报3419.95点；深证成指下跌2.71%，收报13520.07点；创业板指下跌4.09%，收报2644.01点。
两市合计成交8070亿元，行业板块涨少跌多，机构抱团股领跌。北向资金今日逆市净买入36.87亿元。
市场观点
广发基金：
【通胀来袭，全球高估值资产共振调整】
受疫情好转、大规模刺激计划加持，美国经济正以超预期的速度复苏，导致通货膨胀率不可避免地持续走高。受通胀预期影响，美债市场掀起抛售潮，长期美债收益率飙升，10年期美债收益率一年多来首次升破1.64%。作为全球资产定价的锚，美债利率的波段性异动或为全球高估值资产异动的重要原因。
【经济复苏叠加利率上行，关注大周期风格】
1、作为全球资产定价的锚，美债收益率的上行对全球风险资产的估值都会造成一定压力。而核心资产由于估值相对较高、外资配置力度大，近期估值出现了一定的压力。未来，预计上市公司2021年一季度高增长，将对A股提供盈利端的支撑。因此，当前位置，无需对A股市场太过悲观。
2、行业方面，考虑到美债上行对高估值形成压制，同时国内经济复苏推动周期风格收益，预计大周期（包括金融）风格有望相对于消费、成长跑出相对收益。
中海基金：
（1） 从消息层面来说，并没有大的利空。唯一的利空因素可能是上周五美债收益率继续快速上行，从而引起美股波动。美债收益率短期上行速度较快，已经上升到了1.64%。而市场普遍预计可能到2%之前，美联储都可能不会出太大的措施来稳定美债收益率。而另外一方面，虽然美债收益率上升利空全球风险资产，但是因为经济复苏较为确定，所以美股表现的还是比较有韧性。所以，总的来说，虽然美债收益率快速上行是一个利空，但是短期因为全球经济复苏对全球风险资产有支撑，所以美债收益率上行整体对市场的利空左右有限。
（2） 市场还是在消化抱团股的高估值，并且可能已经进入非理性杀跌状态。市场在上周二以后有所反弹，但是反弹幅度较弱，这可能是因为在基金短期大幅调整后，基民再进一步加仓抄底的意愿不足。而散户可能不是特别偏好白马股，从而造成了白马股的承接力量不足，进而出现多杀多的情况。短期市场可能更多是由非理性情绪和资金驱动，部分白马股可能存在被错杀的情况，这些白马股的长期买点可能已经出现。
（3） 短期调整可能还会继续，但是底部或许不远。短期因为美债收益率快速上行对全球风险资产形成压力，所以如果美股开始出现调整，可能会连带A股继续调整。而另外一方面，白马股经历了短期快速的下跌，很多白马股都可能存在被错杀的情况。随着这些优质白马股逐渐跌出投资价值，预计长期投资者将会入市抄底，从而带动指数企稳。
（4） 总而言之，在如此动荡的市场上，短期股价更多是由情绪决定。很多股票可能已经被错杀，从而跌出长期投资价值。但是这些股票的股价是否见底了并不好说，我们还是建议投资者应该对企业自下而上的进行深入研究，忽略短期股价得失，而更加关注企业的基本面，把握质优股的长期投资买点。
（5） 建议投资者关注：a）自下而上的选取业绩成长可以消化估值的“真成长”。b）受益通胀上行的周期行业。c）低估值的银行、保险、地产等行业。d）受益于经济复苏的出行链、出口链。e）主题关注黄金。
融通基金：
在市场连续两个交易日反弹后，今日再度迎来调整。原因首先是周末传出的美国对中方五家企业的新一轮制裁，引发市场短期避险情绪上升，科技板块全线回调拖累指数；其次是3月份央行等额同价续做1000亿元MLF对冲到期规模，再次印证货币政策中性偏紧的状态，市场延续了对流动性的担忧；而周末多家上市公司接连爆出负面新闻，也一定程度上劝退了市场的多头意愿。
后市展望，系统性的杀跌可能已接近尾声，但微观结构的调整或仍在进行中。当前市场整体估值已经回到历史均值附近，压力有所释放，结构性的估值偏高现象依然存在。市场可能在继续震荡盘整一段时间后重拾升势。
前海开源基金：
“明星股”阶段性拥挤，微观结构改善需时间消化。以基金重仓股为代表：从成交额来看，其成交额占全部A股成交额的比例一度升至45%的高点，目前回落至38%左右，但仍显著高于2019年以来20%-35%的中枢范围。从换手率来看，其平均换手率超过2%后需要时间来充分交换筹码结构，换手率或将回落到1%-1.5%的底部中枢。
对于后市不必过度悲观，参考5次A股“急刹车”，本轮调整进入后期。比如13年6月份的钱荒，19个交易日，上证综指调整-16%，创业板指-10%。而本轮已下跌18个交易日，上证综指调整-7%，创业板指-23%。美债收益率上行主要反映的经济和企业盈利走强的预期，年内或达2%附近。复苏预期之下，道指和标普500持续走牛，纳指经历剧烈的风格再平衡后，对利率波动也已经有所钝化。
行业配置：
周期制造+服务业+碳中和。
1）受益于全球经济复苏，PPI上行，量价齐升，地产周期共振，周期制造迎来改善大趋势。2)全球经济复苏，主要中上游原材料品种价格上行，量价齐升，关注化工、有色、机械等。3)受益于从疫情中恢复的服务业。从2020年受损到2021年受益，从疫情中逐步恢复的服务业值得重点关注。如酒店、医美、免税、金融、影视娱乐、航空快递航运、餐饮旅游、医疗服务等。4)碳中和主线。5)中长期关注优质核心资产。
（上述信息仅供参考，不构成投资建议）
