2021年6月16日
行情回顾
A股三大指数今日集体收跌。
沪指下跌1.07%，收报3518.33点；深证成指下跌2.57%，收报14295.93点；创业板指跌幅达到4.18%，收报3125.70点。
两市成交额达到9322亿元，行业板块多数收跌，锂电池概念股掀起跌停潮，石油板块逆市走强，金融板块顽强翻红。北向资金今日小幅净卖出4.05亿元。
市场观点
广发基金：
海外方面，当前美元短端流动性异常充裕，下半年财政投放、美联储维持当前购债规模的实际操作仍将对流动性形成支撑，而充分的沟通之下“缩减恐慌”难以形成显著冲击。
国内方面，A股供需缺口支撑盈利与ROE维持相对强韧，当前流动性温和将边际收敛，但维持宽松；紧信用贯穿全年，在机构“资产荒”欠配压力、中美利差仍然较高、超储率持续下降的背景下，狭义流动性中枢稳定但波动率上行。整体上，我们认为当前盈利韧性支撑，流动性缓而不紧；A股将震荡上行。
融通基金：
今日市场大幅回调，融通基金基金经理刘安坤分析，主要是两点原因：第一，美联储为期两天的政策会议于周二开始，这是本周市场关注的焦点。会议结果将在北京时间明天凌晨公布。市场关注点在于，是否有迹象表明:随着经济从疫情引发的衰退中复苏，美联储正在考虑改变货币政策。所以在会议结果出来之前，资金避险情绪在这个时点急剧升温，短期对股市造成扰动;第二，A股在经历了“红五月”的一轮急升之后，市场需要一定时间消化涨幅，短期会进行一些良性调整。
后市展望上，刘安坤认为，放在中期来看，市场目前或仍处在今年2月的上证指数宽幅震荡区间之中，当时的区间上限，发生在国内面临“经济加速向上、信用高位宽松”和春季躁动情绪的极佳位置;而区间下限，则发生在海外通胀剧烈上升、微观交易结构快速被打破的不利环境下。从目前国内和国外因素的边际化上看，可能还不足以打破区间上限。
配置策上，刘安坤分析，虽然美联储延缓了 taper，但乐观情绪已经在市场中被提前兑现，所以，我们认为在此轮反弹越接近上限区间时，越应调减对高风险偏好资产的关注度。同时，进入6月份后，市场对中报业绩或会逐步反映，可增加对竣工链、银行等相应资产的关注。
（1） 首先，这些热门行业出现比较大幅度的调整，根本原因可能还是在于估值较高。这些热门行业在春节时的估值达到了历史极值的水平。经过春节以来的大幅调整，这些行业的估值虽然有了大幅的下降，但是只是相比历史极值有所下降，现在仍然处在一个较高的位置。而A股指数从5月以来的反弹中，这些热门行业的涨幅远远的好于其他行业。但是，如果这些热门行业再继续维持上涨，估值又将回到春节时的历史极值水平。因此，较高的估值阻力可能是这些热门行业今天大幅调整的根本原因。
（2） 其次，从流动性的角度来看，无论是宏观流动性还是微观流动性，都处在一个边际收缩的过程中，这也加大了这些高估值行业消化估值的压力。从宏观流动性来看，美联储将会开始讨论缩减QE，全球流动性难以进一步宽松。同时，国内5月社融增速下降到11%还是有点超市场预期，国内货币政策回归正常化也使得国内宏观流动性边际收紧。从微观流动性来看，4、5月新基金发行规模分别为1400、1160亿，虽然还可以，但是距离1月5000亿的发行规模还是差很多。因此，从流动性边际收紧的角度来看，A股指数要回到春节前的位置还是阻力较大。
（3） 对于后市指数的表现，我们认为可能大概率还是继续维持震荡的格局。一方面，全球经济逐渐复苏，中国经济也表现强劲，A股的盈利对指数形成了支撑。另外一方面，随着全球经济逐渐恢复正常，在疫情时用的宽松货币政策将会逐步退出，这使得宏观流动性可能会边际收紧，进而对A股的估值形成一定的不利影响，高估值的行业消化估值的过程可能还会继续，而一些低估值或者低PEG的行业可能会有较好的表现。
（4） 此外，美股现在的估值处在较高的位置，美联储可能在之后的几次会议中讨论缩减QE事宜，这可能使得美股开始大幅波动，需要警惕美股大幅波动带动全球资产大幅波动的尾部风险。
（5） 我们还是建议投资者更加回归基本面，自下而上的关注一些成长性明确、业绩增长可以消化估值的行业。建议关注：a、低PEG的半导体、计算机等科技成长股。b、大宗商品价格可能持续维持在较高的位置，受益于“碳中和”的周期股仍然具有较高的投资价值。c、低估值的银行、保险 d、黄金的长期买点。
（上述信息仅供参考，不构成投资建议）
