2021年7月26日
行情回顾
7月26日，两市股指低开低走，盘中大幅下挫，沪指一度跌逾3%，深成指跌幅超4%，创业板指跌幅超5%失守3300点；临近尾盘，三大股指跌幅均有所收窄；
板块方面，酿酒、教育、医药等板块遭遇重挫，军工、半导体、特高压板块等逆市上扬；两市成交量再度放大，全日成交超1.4万亿元，北向资金净流出超128亿元，单日净卖出额创近1年新高。
截至收盘，沪指跌2.34%报3467.44点，深成指跌2.65%报14630.85。
市场观点
广发基金：
【异动点评】
教培产业受冲击，强监管政策或引发市场担忧线性外推：上周重磅教育政策出台，教育产业长期逻辑产生变化，对监管政策的担忧或被线性外推。
反垄断领域强监管政策延续，互联网龙头遭重创：上周反垄断政策再度发力，港股互联网龙头被责令解除网络音乐独家版权。
两市首份白酒半年报出炉，二季度的营收表现不佳，或引发市场对部分次高端白酒景气度持续性的担忧。
总体来看，今日市场调整实为多重因素共振。一方面是市场对强监管政策扩散的担忧；另一方面，对于业绩持续性的担忧，也引发了前期涨幅较大板块的调整。
【市场展望】
未来，随着“房住不炒”、“教育双减”政策的落地，针对国内民生领域的改革进入深水区，我国消费结构或发生剧变，内需潜力将被进一步挖掘。
另一方面，从“十四五规划”及高层人士的讲话来看，我国对制造业的重视程度不断提升，补齐“卡脖子”的短板、完善工业体系建设或为未来投资的关键着力点。
目前，中国制造业通过自身的制造成本、产业链响应、工程师红利、研发实力、企业家精神等优势，构筑起强大的护城河。这将是未来全球复苏的重要供给力量，成长空间广阔，具有“全球比较优势”的中国制造业的竞争格局还在进一步优化过程中。
随着全球经济从疫情中不断复苏，这类制造业资产的盈利预计能够保持比较长的景气周期。与此同时，这部分制造业的估值扩张应该还没有脱离景气区间，相当一部分资产还具备较高的性价比。
宝盈基金：
7月26日，在多重利空因素作用下，三大指数集体低开，低开后大幅下挫，沪指失守3500点，创指失守3400点盘中一度跌逾3%，北向资金净流出超50亿元。板块方面，教育板块受利空消息刺激跳水，白酒、医药等权重板块持续下挫，国防军工板块逆势走强，农业种植板块异动拉升。午后三大指数继续跳水，盘中沪指一度跌穿年线，为2020年7月以来首次，创指一度跌逾5%，两市成交额连续四个交易日破万亿，北向资金流出过百亿。板块方面，白酒概念持续下挫，半导体板块午后回暖。总体而言，市场避险情绪较强，多空于年线附近博弈激烈，板块、个股呈普跌态势，赚钱效应较差。
今天A股出现了比较大程度的调整，上证指数下跌了2.33%，沪深300指数下跌了3.2%。食品饮料、休闲服务、医药生物、房地产、传媒、银行等行业都大幅下跌，而国防军工、有色、公用事业 、采掘的表现较好。对此，我们的观点如下：
（1） 从消息面来看，一种可能的解释是，因为周末出台的“双减政策”，不但利空教育股，而且使得外资对于国内的政策风险担忧开始加剧，进而引发外资减仓，从而引发连锁反应，使得今天市场大幅调整。
（2） 我们觉得这种说法有一定的道理，但是可能更多的还是A股自身本身就有很大的调整压力，外资出逃只是一个催化剂而已。首先，从股指方面来看，A股在2月快速下跌后，从3月以来到现在7月底整整4个月的时间内，都处在一个区间震荡的状态，期间，股指尝试过向上突破，但是因为突破无力，股指最后又重回震荡区间。经过了4个月的长时间调整后，很多去年获利丰厚的投资者可能有点失去耐心，选择兑现去年以来的浮盈，进而使得股指大幅调整。
（3） 其次，对于A股来说，机构抱团行业的估值还是有点偏贵，在春节的时候，食品、医药等行业的估值为历史均值的两个标准差以上，而经过了2月的调整，这些行业的估值有所下降，但是仍然在历史均值的一个标准差以上。一旦A股调整调整，这些行业的估值都有下修压力。
（4） 但是，对于银行、非银和房地产这些低估值的行业，在高估值行业进行调整的时候也跟着调整，这本身有点奇怪。可能的解释是，机构可能选择减持这些低估值的底仓行业，去追逐热门的电子或新能源板块，又或者抄底估值下修的食品和医药板块。但是无论是哪种原因，因为机构在这种低估值行业的持股比例本身就很低，同时加上这些低估值行业本身低估值带来的“安全垫”，我们认为这些低估值行业再大幅下跌的可能性较低。
（5） 今天表现比较好的行业是有色、煤炭、钢铁等周期行业，以及电气设备。对于煤炭和钢铁这样的周期行业，我们觉得未来大宗商品可能会保持在高位，因为它们的景气周期有望持续，同时叠加机构持仓比例仍然远远低于历史均值，所以煤炭、钢铁行业未来有望有较好的表现。
（6） 而对于电气设备和有色中的锂板块，虽然随着新能源汽车销售的放量，这些行业短期的业绩是比较好，长期增长也比较确定，但是短期交易可能太过拥挤。电子、电气设备新能源板块的交易额占比已经达到了22%，这个比例接近白酒和医药成交额在春节时的占比。所以虽然电气设备新能源板块短期表现还可以，但是我们建议投资者还是维持谨慎的态度。
（7） 我们觉得后面市场大幅调整的概率较低，可能整体还是继续维持震荡的状态。但是市场的风格可能会出现较大的变化，高估值的食品、医药，以及比较热门的电气设备新能源的估值可能都有一定的调整压力，而低估值的银行、非银和地产，以及周期中的煤炭、钢铁等板块可能会表现更好。另外，市场风格也可能从大盘股切换到中小盘股，关注成长性较好、估值合理的二三线龙头。
（8） 此外，美股现在仍在高位，8月随着美国政府一般财政账户支出美元的结束，以及美联储开始讨论taper，美元的流动性在8月可能会迎来拐点，这可能会加大美股的调整压力，进而对A股产生压力，投资者还是需要保持警惕。
（9） 推荐投资者关注：a、中报业绩超预期的个股。b、低PEG的科技成长股。c、受益于“碳中和”的周期股。d、低估值的银行、保险。
（上述信息仅供参考，不构成投资建议）
