截止收盘，上证综指收跌2.17%至3372.86点，创业板收跌4.30%至2630.37点。当日成交额达1.03万亿，较此前有所提升，北上资金大幅净流出82.71亿元。
中信31个一级行业中，仅有低估值、受益于通胀和稳增长的建筑、煤炭2个行业有所上涨；而消费者服务、食品饮料、电子、家电等行业跌幅显著。上周末以来，备受全球投资者关注的俄乌冲突未有显著改善的迹象。今日亚太市场普遍出现较大幅度下跌，A股市场也呈现出明显的避险特征。全市场4600多只股票中，仅有832只表现为上涨，超过8成股票下跌。受投资者风险偏好急剧下降拖累的一些敏感性方向，跌幅更为显著。
3月7日，国家发改委在发布会上指出，加快推进稳增长、扩内需；着力解决汽车等制造业领域芯片短缺问题；做好重要矿产品保供稳价工，引导煤炭价格在合理区间运行；大力推进大型风电光伏基地建设，加快推进2亿吨以上政府可调度煤炭储备能力建设；加大玉米、大豆保供稳价工作力度。
据Datayes!Pro萝卜投资统计，2月28日至3月4日，受俄乌局势影响，国内指数均呈现下跌状态，5838只主动偏股型基金中近596只正收益，正收益超过2%的不足百只，近9成基金下跌。从收益率来看，上周的50%收益率分位数为-1.9196%，仍然保持较强韧性。值得注意的是，今年以来偏股型主动基金整体呈现下跌，仅200只取得正收益，而50%收益率分位数为-10.9%。
今天A股出现了较大幅度的调整，上证指数下跌了2.2%，沪深300指数下跌了3.2%，创业板指下跌了4.3%。从行业来看，建筑装饰、煤炭、房地产、有色、纺织的表现较好，而食品、电子、家电、社服、电力设备的表现较差。对此，我们的观点如下：
（1） 这次A股调整的直接原因可能受俄乌战争的影响。从这几天全球市场的表现来看，俄乌战争最直接的影响就是推高了全球的通胀预期。国际原油价格在上周大幅上涨了25%，其他大宗商品也出现了不同程度的上升。虽然我们认为原油价格的大幅上涨很大一部分是情绪的扰动，但是什么时候能够缓解也无法预测。通胀的大幅上升加大了全球经济的不确定性，进而降低了全球股市的风险偏好。
（2） 其次，美联储鲍威尔在上周四的鹰态发言也引发了全球投资者对于美联储激进收紧货币政策的担忧。美国1月的通胀数据已经达到了7.5%，创下了1982年3月以来的新高。全球投资者在俄乌战争发生之前，对于美联储的加息预期就已经升温，普遍认为3月中旬美联储会加息25个基点，全年加息4~5次。但是原油价格的推升使得美联储加息的急迫性进一步抬升。而上周鲍威尔表明了自己会根据通胀情况决定加息速度，不排除大幅加快加息速度以遏制美国通胀，甚至不惜承担美国经济衰退的代价。鲍威尔的发言使得全球本已抬升的货币紧缩预期进一步升温，从而引发美股调整和全球风险偏好下降。
（3） 对于A股，我们认为俄乌战争对于我国经济基本面并没有直接的关系，更多的是对短期风险偏好和流动性的影响。随着全球风险偏好下降，外资可能开始流出，进而对A股的短期流动性和一些估值过高的股票产生不利的影响。建议投资者短期还是保持警惕，回避一些估值过高、或者交易比较拥挤的股票，而尽量选择低估值、低PEG的股票进行防御。全球股市风险偏好的回升可能需要等待俄乌争端的落地，或者全球央行释放流动性宽松和维稳的信号。
（4） 建议关注：a)低估值的银行、保险、地产。b)必需消费中的家电、农业、商贸、纺织等. c)长期增长潜力较大的低PEG成长股.d)避险的黄金和低估值的港股。
俄乌冲突加剧通胀担忧，短期市场趋于弱市，待俄乌局势明朗后，A股春季反弹攻势仍存。近期围绕俄乌局势的通胀担忧有待消化，国内也需要等待两会后更多政策或观察到重要经济金融指标改善，才能真正提振市场信心。
目前来看，1-2月投资和消费弱改善，2月信贷社融趋稳，国内经济基本面改善有待“稳增长”政策发力。不过，海外美联储3月加息25BP得以落地，在5月议息会议前存有空窗期，此期间若俄乌冲突趋缓，大宗商品价格回落，风险偏好修复，市场主线有望回到业绩主导的一季报，A股仍存春季反弹攻势的可能。
行业配置上，坚持稳增长+科技的均衡配置。为应对全球通胀中期化的潜在可能，稳增长主线仍需有一定配置，即银行地产链、新老基建链和大众消费等，在稳增长政策未落地前，市场仍会对主线存在期待，可逢低参与；综合考虑俄乌影响、国内政策干预等因素，上游周期品种可灵活操作交易。自下而上、继续左侧关注估值具有性价比的科技板块，前期科技板块虽有一定反弹，但市场风险偏好快速回落，打断了科技板块反弹趋势。随着一季报密集披露期的到来，业绩高增、性价比合适的景气方向仍可为。
市场分析：
节后几周的周报反复建议要对稳增长有信心，要增加稳增长的配置。周六的政府工作报告再次加强了稳增长的信心，为未来一段时间内的投资指明了方向。
1、国内全年GDP目标设在5.5%左右，若全国31个省市都能达成各自的2022年GDP增速目标，则国内GDP增速能达到6.3%左右。5.5%的目标可能会超额完成。
从经济增长的各大类分项贡献度来看，2021年净出口、消费支出、投资的贡献度分别为20.9%、65.4%和13.7%，近二十年来净出口的贡献度首次超过投资。
今年，在海外供应链恢复，财政刺激的需求走弱以及能源价格大幅波动的背景下，出口是否会出现下滑？工作报告对出口的措辞是“多措并举稳定外贸”。那么外贸下滑的缺口只能由投资来实现对冲。
2、投资大致分为三个方向：基建投资、制造业投资和房地产投资。基建投资项目方面：四川、广西、浙江、江苏、河南等省的首批重大项目集中开工日期均提前45天以上开工。基建资金方面：中央本级财政调入一般预算的资金高达1.27万亿元，财政预算支出规模比去年扩大2万亿元以上；地方专项债额度提前下达1.46万亿，全年新增3.65万亿元，可用财力明显增加。
退税减税目标规模约2.5万亿，重回历史高位，有助于激发市场主体活力，提升制造业投资。房地产的泡沫化、货币化问题发生了根本性的扭转，可以看到对保障房、合理住房需求的支持以及因城施策，房地产的边际放松正在推进。
3、强调扩大新增贷款规模，宽货币到宽信用的传导将被大幅拓宽。总量性和结构性工具共同实施，社融增速有望得到进一步提升，贷款结构也会得以改善。
稳增长板块的信心得到了增强，传导得到了拓宽和加码，稳增长板块将迎来一段较好的上升行情。
策略建议：
成长股方面，在经过超跌反弹之后，市场继续等待基本面销售和排产数据的反馈，也包括对于一季报的预期。锂价的反复上涨对于电动车下游的压力有所增加，成长板块的机会更多集中在个股基本面的阿尔法机会。
稳增长板块直接受益的品种，包括钢材煤炭等黑色产业链，地产、水泥、玻璃、建材等地产链。建筑以及银行等行业预计会有较好的表现。
策略上，继续配置稳增长和成长股，偏向稳增长的配置，成长股需要在调整中精挑细选基本面优秀，未来景气度向上的品种。
现在进入两会时间，建议跟踪各部委对产业发展的表态。后面的市场主线也许就蕴含在各代表委员对所在行业的提案和展望中。美联储3月中旬的议息会议上对加息和缩表的表述，仍是未来海外宏观的关键因素。
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