9月20日，三大指数集体翻红。上证指数高开震荡向上，午后开始下挫，最终微幅翻红。板块方面，大面积红盘。房地产、金属新材料、汽车零部件、小金属等涨幅居前。银行、养殖、证券等少数板块绿盘。
截至收盘，上证指数报收3122.41点，上涨6.81点，涨幅0.22%。成交额2686亿。深证成指报收11283.92点，上涨76.88点，涨幅0.69%，成交额3824亿。创业板指报收2366.90点，上涨16.52点，涨幅0.7%，成交额1177亿。沪深两市，个股共计上涨3939只，下跌956只，涨停66只，跌停3只。
美国PCAOB计划于9月19日开始检查在美上市中概股的审计底稿，或在12月初得出检查结果。美国监管机构已选定阿里巴巴、网易、百度、京东以及百胜中国等作为首批接受审计底稿检查的中概股公司。
过2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户。1-8月，全国新开工改造城镇老旧小区4.83万个、799万户，按小区数计占年度目标任务的94.4%。其中，湖北、广东、内蒙古、贵州等10个省份新开工改造城镇老旧小区数完成年度计划任务。
1-8月，全国规模以上工业发电5.6万亿千瓦时，同比增长2.5%；全社会用电量同比增长4.4%，其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长11.0%、1.4%、6.1%和15.8%；8月，发电8248亿千瓦时，同比增长9.9%，增速比上月加快5.4个百分点；全社会用电量同比增长10.7%。
A股估值处于历史1/3以内水平，ERP则高企接近2倍标准差上限，A股下行空间已十分有限；伴随着海外货币紧缩掣肘影响下降、国内剩余流动性扩张、ROE回升及盈利明显上修，A股有望迎来“戴维斯双击”。基于“毛利率+营收”双升带来的盈利弹性、较高的实际回报率、内外资青睐及透支久期合理等四个维度，甄选“新半军”成长风格中的优质赛道：电力设备(储能、光伏、风电)+新能源汽车(电池、电机电控、能源金属)>半导体>军工。
近期市场增量资金入市动能不足，存量博弈特征明显。在面临地缘事件、人民币汇率波动、海外流动性紧缩担忧等因素时，市场情绪面对利空信息反应敏感。经历短期快速调整后，市场性价比重新显现，从估值、风险溢价等指标来看，当前A股安全边际较足。快跌后无需过于悲观，国内经济基本面和货币政策环境对A股形成有力支撑。预计后续A股指数“向上有天花板，向下有支撑”为主要特征，建议耐心静待市场逐步企稳。配置上均衡为主，聚焦“3”条配置主线+“1”主题。1)受益于“因城施策”政策持续放松的：地产等；2)高景气度的：新能源、新能源车上下游产业链等；3)后续疫情防控将进一步优化，估值存在修复的板块，如：白酒等。主题方面，推荐受益于“国产替代”的“半导体等”。
展望后市：当前A股的弱势表现表象上是因为人民币汇率贬值以及外部因素的扰动，但核心还是由于地产、出口、消费疲弱导致的经济基本面预期较差，以及流动性逻辑的逐步弱化。即使9月联储加息75bp落地，但在经济基本面预期改善之前，人民币汇率的贬值压力仍然很大。再从赔率的角度来看，目前大盘成长板块的ERP处于历史均值水平，而上证50的ERP已接近顶部区域，价值板块的性价比逐步凸显。预计A股仍以弱势整理为主，风格上维持高低切换态势。后续要关注美联储议息会议、国内疫情形势、地产销售情况。
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