振宏股份4月22日打新，发行价格20.58元/股

公司主营锻造风电主轴及其他大型金属锻件的研发、生产与销售，产品广泛应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域。公司可提供综合性能优异、质量稳定的定制化锻件产品解决方案，在风电主轴细分领域拥有较强竞争优势，是国内主要供应商之一。凭借过硬的技术实力和完善的服务体系，公司产品获得远景能源、运达股份、明阳智能、西门子能源、上海电气、东方电气等众多国内外行业知名企业的高度认可。

2023-2025 年，振宏股份营业收入实现持续稳健增长，从 9.10 亿元增至 11.72 亿元，年复合增长率达 13.47%，经营质量与成长能力稳步提升。公司核心业务聚焦度突出，锻件业务始终占据营收绝对主导地位，占比稳定在 89.62%-95.26% 区间。其中风电锻件作为核心增长引擎，收入规模从 5.25 亿元快速增长至 7.93 亿元，占比从 57.71% 持续提升至 67.65%，充分兑现公司在风电主轴细分领域的竞争优势与行业红利。同时，公司业务结构不断优化，板材与来料加工业务规模稳步扩张，化工锻件保持稳定贡献，多领域协同发展的格局有效增强了公司抗周期波动能力，为业绩长期增长提供了多元支撑。

2023-2025 年，振宏股份前五大客户收入实现高速增长，从 4.08 亿元增至 6.36 亿元，三年复合增长率达 24.9%，显著高于同期营收整体增速，头部客户合作深度与订单转化效率持续提升。公司核心客户绑定成效突出：远景能源收入从 0.90 亿元跃升至 2.52 亿元，三年复合增长率 67.6%，稳居第一大客户；运达股份连续三年位列前二，合作规模稳步扩大。

公司国际化客户拓展成果显著，成功切入恩德能源、阿达尼等全球龙头供应链，阿达尼 2025 年对公司采购额同比增长 53.5%，成为第四大客户。同时客户结构持续优化，前五大客户营收占比从 39.78% 提升至 47.94%，订单集中度提升带动生产效率与规模效应释放。公司客户均为全球风电整机、综合能源装备领域龙头，资质优良且需求稳定，为公司业绩持续增长提供了坚实保障。

锻造行业发展情况 ：我国已成为全球最大锻件生产国，下游风电、化工、机械、船舶、核电、航空航天、军工等高端装备产业的快速发展，推动行业产量持续稳步增长。2024 年全国锻件总产量达 1379.3 万吨，2016-2024 年复合增长率为 3.89%。

其中公司核心布局的自由锻领域增速显著高于行业整体，2024 年产量达 512.1 万吨，同期复合增长率达 5.56%。在风电大型化趋势加速，以及化工、航空航天、核电等领域对大型高端装备需求持续提升的背景下，高端大型自由锻件市场空间持续扩容，成为行业增长的核心引擎。

风电主轴作为风电整机的核心受力部件，其市场需求与全球风电装机规模高度相关。在能源安全战略与全球碳中和目标的双重驱动下，风电作为技术成熟、成本持续下降的清洁可再生能源，已成为各国能源结构转型的核心方向。据全球风能理事会（GWEC）统计，2024 年全球新增风电装机容量达 117GW，2017-2024 年复合增长率为 11.83%。

累计装机容量突破 1138GW，同期复合增长率为 11.24%。机构预测，2030 年全球风电新增装机容量将增至 194GW，累计装机容量将达到 2120GW。全球风电市场的持续高速增长，为上游风电主轴等核心零部件行业创造了广阔的发展机遇。

2023-2025 年，振宏股份经营规模与盈利能力实现量质齐升，财务状况持续向好。公司总资产从 10.02 亿元增长至 13.48 亿元，营业收入从 10.03 亿元增至 13.27 亿元，归母净利润从 8094 万元大幅增长至 1.46 亿元，三年复合增长率达 34.1%，成长动能强劲。

公司盈利能力稳步提升，毛利率连续三年上行，从 17.10% 提升至 19.58%，体现出产品结构优化与规模效应的持续释放。股东回报能力突出，加权平均净资产收益率连续三年保持 18% 以上，2025 年达 22.56%，扣非后净资产收益率同步提升至 21.62%，盈利质量优异。

财务结构持续优化，资产负债率从 54.47% 降至 46.67%，偿债能力显著增强。经营活动现金流大幅改善，2024 年转正后保持健康水平。同时公司研发投入占比稳定在 3% 以上，持续的技术投入为长期发展筑牢根基。

振宏股份本次发行价格为 20.58 元/股，上市后流通市值约为4.71亿元。

本次发行的市盈率为14.99 倍，对比同行业可比公司2024年静态市盈率均值（剔除极值）为68.59 倍，远低于同行业可比公司2025年平均静态市盈率，具有较高的性价比。