【一周头条】创新层名单公布 920家企业入围

　　6月12日消息，新三板公司恒大淘宝(834338)因去年更换俱乐部赛服胸前广告，被广告主东风日产告上法庭。近日，法院判决恒大淘宝赔偿东风日产2477.86万元，恒大淘宝称，恒大地产集团会承担一切损失。

　　2014年1月，东风日产以1.6亿元的价格获得了恒大淘宝俱乐部2014赛季、2015赛季、客场比赛服胸前广告的使用权。2015年11月10日，恒大淘宝以电子邮件的方式向东风日产提出回购2015年亚冠决赛第二回合比赛服胸前广告，并在比赛时将赛服胸前广告换成“恒大人寿”。

　　被换掉广告的东风日产并不认同恒大淘宝提出的单方面要求。2015年12月，东风日产将恒大淘宝告上法庭，要求恒大淘宝继续履行合同并赔偿经济损失3244.1万元。同时，还要求免除广告合同中约定的第六期2400万元的付款义务。

　　6月6日，法院判决恒大淘宝赔偿东风日产2477.86万元，但驳回了东风日产的其他诉讼请求。这意味着，东风日产虽然能获得赔偿，仍需向恒大淘宝支付2400万元的广告费。

统计数据显示，截至6月15日，已有11家新三板企业申请停止挂牌或已经停止挂牌，其中正在申请的有7家，已经停止挂牌的有4家。业内人士分析，并购重组成为“主动摘牌”的主因，而年报大限成为“强制摘牌”的重要红线。

新三板市场有待探索建立和完善常态化、市场化的退出机制，以实现整个市场的优胜劣汰和健康发展。

并购重组成主动摘牌主因　

早在2015年，就有多家新三板挂牌公司因为被主板、中小板或者创业板公司收购而从股权系统摘牌。其中，既有众益制药这样仅仅挂牌一个月就被主板上市公司华润三九及其全资子公司巨资收购的，也有像新冠亿碳由于将合肥新冠能源和南昌新冠能源两家全资子公司出售给上市公司东江环保之后，失去主营业务与持续经营能力而终止挂牌的。

“被并购重组—实现在主板市场的曲线上市—从新三板市场摘牌”的模式在2016年得到延续。今年5月24日，深交所上市公司神州信息发布公告 ，拟以24.95元/股的价格发行2309.30万股并支付现金5.76亿元，合计作价11.52亿元，收购华苏科技96.03%股权。华苏科技因为此项并购事宜而向全国股转系统申请摘牌，监管方已经同意其终止股票挂牌。有券商人士指出，2016年以前，不少新三板挂牌公司因为成功转板主板市场而被摘牌。但今年以来，由于分层临近，加上IPO排队家数的持续高企，预计未来并购重组将成为摘牌新三板的主因。

年报大限成强制摘牌红线

值得注意的是，今年以来已经有6家新三板企业因为无法按时披露2015年年报，其主办券商发布了终止挂牌风险的提示性公告，分别是鑫秋农业、朗顿教育、誉德股份、中卉生态、皆悦传媒、永升嘉轩。　实际上，早在4月29日，也就是2015年年度报告披露的最后截止日，全国股转系统就公布了62家未能按期披露2015年年报的公司名单。业内人士指出，目前距离股转系统给这些公司的“最后期限”，即2016年6月30日已经越来越近，不能如期公布年报的公司踩踏“红线”的概率也迅速上升。

分层或加速摘牌步伐

有机构人士指出，如果并购转板摘牌更多是反映新三板市场的相关投资机会，那么被终止挂牌则更多体现市场的高风险特征。“风险的一部分源于挂牌速度太快，而同期主办券商及做市商却没有更多变化。这需要从制度层面进行解决，比如强化中介机构督导职责，以实现激浊扬清。”

有私募人士指出，终止挂牌是为了实现市场的优胜劣汰，强制摘牌标准有待明确。另有券商人士认为，新三板市场需要依法建立和完善常态化、市场化的退出机制，研究制定并出台股票终止挂牌的相关细则，以促进市场的健康发展。

　　枫盛阳(430431)于6月15日晚间发布公告称，董事会从公司控股股东、实际控制人兼董事长、总经理刘金玲家属方获悉，刘金玲因个人行为涉嫌非法吸收公众存款被天津市公安局西青分局立案侦查，案件尚待公安机关进一步调查。

　　此前，枫盛阳实际控制人刘金玲分三次，一共质押了1484万股挂牌公司股份，占总股本24%，占刘金玲所持股份37%。其中2月17日的第三次质押，实质为补充质押，最初质押的股份已经跌破补仓线。

　　之后的2月23日，刘金玲再次质押了枫盛阳1417万股股份，占其持股总数39%。接着枫盛阳披露，由于存在个人财产纠纷，刘金玲所持挂牌公司股份87%已经在2月26日被司法冻结。2月底至3月初，刘金玲本人所持股份九成被司法冻结，由于为刘金玲借款提供担保，其父刘玉玺所持股份也被冻结。

距离新三板分层制度正式实施只剩不到两周时间，6月18日，全国中小企业股份转让系统(下称“全国股转系统”)正式发布了进入创新层企业的初始名单，有920家企业进入创新层，占比所有挂牌企业数量的12%。

　　据了解，目前全国股转系统已开发完成挂牌公司“分层支持平台”，挂牌公司进行层级划分和层级调整时，分层支持平台将自动完成相关数据信息的采集，通过对挂牌公司分层数据的分析计算，自动判断挂牌公司是否满足创新层的准入标准或者维持标准。

　　按照此前安排，正式调整挂牌公司层级前，全国股转系统将在官网公示进入基础层和创新层的挂牌公司名单。名单公布后，如果挂牌公司对分层结果有异议或者自愿放弃进入创新层的，应当在3个转让日内提出，全国股转系统将视异议核实情况调整分层结果。

　　值得注意的是，此前颇受争议的九鼎集团也最终出现在了这份名单当中。

“现在的三板圈子对做市商有很多误解，认为我们很赚钱，其实并没有。”在近段时间，记者听到不少做市商大吐苦水。

　　“去年有段时间真的是躺着都赚钱，但是我们都清楚那不是正常状态，因为股东、投资者、做市商全都赚，那么钱从哪来？谁在亏钱？”某券商做市业务负责人抛出这个本该深思的问题。

正式分层方案公布之后，新三板做市指数十连阴，万众期待的流动性并没有得到突破性改善，很多愤怒和茫然的情绪无从排解，“流动性差就是因为做市商不作为”等等言论尘嚣日上。探求不出原因的时候，人们习惯于寻找一个可供发泄的出口。

经过筛选后发现，在1500多家做市企业中，有350家做市企业目前的股价低于做市商成本价。其中，折价率最高的万人调查，其做市商广州证券和太平洋证券成本为25元，而目前股价跌至2.2元，浮亏超过90%，广州证券在万人调查的投入500万元，目前仅剩下40余万。股价折价率靠前的做市企业还有皇品文化，其做市商兴业证券以15元/股的价格进货20万股，如今该股股价跌至1.6元；路骋国际、菱博电子、卡联科技、长城软件、天际数字、麟龙股份等企业，做市商做市折价率都在80%以上。

除了目前市场低迷以外，上述券商做市负责人对中国网财经表示，公司老股东减持成为做市商折戟做市重要原因，同时也对这部分公司老股东抛售股票表示无奈。因为，此前做市商与企业之间大多是口头上“君子协定”，然而事实上等到抛售股票的时候，哪里还有什么君子。

另外，很多新三板企业不专业的股权激励也对做市商产生了不小的伤害，很多低价拿到股票的公司员工迅速抛售公司股票套现，留下一地鸡毛中的做市商。

做市浮亏比例超20% 做市商压力山大

　　某证券公司新三板做市负责人介绍，按照理论，券商以相对低廉的价格购入股票，以高价卖出，以此实现盈利。但对于券商而言，理论很丰满，现实太骨感。

　　以做市企业数量排名靠前的几家做市商举例，中国网财经记者整理发现，在申万宏源证券做市的252家企业中，有51家企业的当前股价低于其成本价，占比达到20%；中泰证券做市的298家企业中，则有44家处于浮亏状态；东方证券146家做市企业中有36家浮亏，占比达到25%。

　　上述负责人说：“市场流动性差，沉淀的股票越来越多，风险时刻都存在；同时，做市商购入企业股票的价格不是如大家预期那样低廉，并且也不可能全部变现。”

　　另外，除了市场低迷和股东抛售给做市商带来的压力以外，监管层的压力也如影随形。