一周头条
一、酝酿流动性解决方案 新三板拟推大宗交易平台
公司被控股股东高比例质押，最强解禁潮来袭，新三板市场流动性亟待改善的情况下，为了防止集中的大宗抛出对现有市场交易造成打击，完善新三板交易机制至关重要，其中，推出大宗交易平台可谓是最迫切的需要。9月21日，又一家公司从新三板摘牌——鸿翔股份，距离其挂牌日仅152天。短短半年时间，鸿翔股份在新三板经历了行贿被罚、质押股票的贷款存在违约风险、借款合同纠纷等风波。
鸿翔股份并非个案，挂牌第一日公司实际控制人就失联这样的乱象在新三板不断上演。“对规则不熟是新三板公司的普遍理由，我们这些主办券商也很无奈，目前也一直在提高对企业的培训。”一位注册地在南方的大型券商新三板业务人士表示。
一边是新三板市场乱象和行情低迷，另一边有券商正在把新三板部门并回投行部。据悉，中信证券成立不到两年的新三板业务团队最近出现大幅调整：部分人员划至传统投行部门，新三板原有业务团队将与上海投行团队一起，未来成为区域投行。
新三板市场的持续低迷也让投资者感到迷惘，包括想要在新三板挂牌的企业也开始变得犹豫不决。“新三板现在流动性那么差，挂牌对我们意义也不大了。”一位本想挂牌新三板融资的IT企业CEO表示。
二、新三板董秘掀离职潮 专职设岗或解信披难题
在半年报披露结束之后，新三板挂牌公司却普遍遭遇董秘“离职潮”。近期新三板公司董秘离职动向较多，除了个人原因之外，专业水准不足、缺乏规定资质等也成为这批人员集体离职的重要原因。业内人士称，董秘“离职潮”反映了目前新三板公司面临的人才更替问题。
实际上，为规范市场、提高挂牌公司治理水平，股转系统9月初下发相关文件对董秘资质提出明确要求，未获资格证书董秘将被挂牌公司解聘。分析人士认为，新三板董秘是企业公司运营及连接资本市场的重要枢纽，监管要求从严，实际上也是规范市场、杜绝“非专业”董秘的重要措施。
也有新三板公司负责人反映，由于目前行业转型升级加快、创新业务出现、资本市场对接专业性要求变高，对专业性人才的需求也提高。“过去董秘职位是由行政或财务岗位的员工兼职，但现在公司需要筹划融资、投资并购等资本运作的事务，需要熟悉资本市场规则、法律财务专业知识的综合型人才来担任董秘岗位。不过这种高级人才，现在市场上非常稀缺，即便开出超出行业水平的待遇条件，也是一将难求。”
另有熟悉新三板业务的法律人士认为，由于当前新三板市场的不断扩容，挂牌公司数量急剧增多，许多公司董秘有了更多可以挑选的余地，而市场上对优秀的管理人才需求旺盛，给出的薪资等待遇条件各不相同。从一些离职人员动向看，部分董秘也在“用脚投票”对新三板公司进行筛选。因此，董秘离职实际上属市场化行为，不必过分解读。
三、私募做市有望提升三板流动性
私募参与新三板做市业务试点正在逐步推进。随着《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》发布，对私募机构参与做市的总体要求、基本条件、评审机构、评审流程、评审及验收内容等作出详细规定。
业内人士认为，私募机构参与新三板做市将有利于丰富新三板做市机构类型、提升新三板市场交易的深度，有助于改善新三板市场流动性。也有私募机构人士表示，目前新三板企业估值处于低点，对机构投资者的吸引力逐步增加，未来投资者会更倾向于从股权投资的角度选择标的。
业内人士认为，目前新三板券商做市商在定价上存在优势，企业的定增价格常常高于做市商拿到的价格，部分做市商甚至可以拿到更低成本的做市库存股，当套利的空间够大时，做市商服务的动力就不足，无法发掘企业真正的价值。而私募机构更多是基于企业发展潜质进行选择，随着更多的私募机构进入，企业定价更为合理，做市商不会为了套利而失去做市服务的功能。
不过，有分析人士称，私募机构做市虽然有利于带来增量资金，有助于提升市场流动性，但私募做市资金来源目前仅限于自有资金，短期来看，私募机构可投入做市资金可能有限。
架桥资本董秘彭一郎认为，私募机构除了提供做市服务，同时也是三板市场资产提供者、融资资金提供者。由于制度性溢价和流动性溢价相互叠加，A股企业估值理论上应该高于新三板企业，但去年上半年开始三板市场一直处于亢奋状态，估值一度逼近A股，导致机构投资者迟迟不敢进场，随着三板估值达到一个低点，不少机构投资者已重拾对三板企业的兴趣。
一位私募机构负责投资的高管表示：三板投资本质还是一种股权投资，机构目前主要对两类企业比较感兴趣，一有转板预期的企业，二是该公司所处行业前景开阔，企业本身具有较强的成长性。
四、新三板“有进有出”时代将至 股转公司研究摘牌制度
新三板“有进有出”时代即将来临。9月23日全国中小企业股份转让系统在中关村国家自主创新示范区召开了主办券商持续督导业务专项培训会。据参会券商人士透露，股转系统未来会出台相应的摘牌规则，只要券商提出认为这家公司有很严重的问题建议摘牌的话，全国股转系统会酌情考虑券商的建议。
实际上，股转公司强制摘牌企业已有先例。今年6月，因未按时披露年报，朗顿教育(831505.OC)和中成新星(831610.OC)被股转系统强制摘牌，这也是股转系统首次实施强制摘牌。 据接近监管层的内部人士透露，全国股转系统召开此次专项培训会旨在加强对主办券商持续督导工作的指导，及时总结持续督导工作中的经验和做法，进一步规范主办券商持续督导工作，提高主办券商持续督导业务质量。
一位与会券商人士表示：“全国股转系统的人士告诉我们未来会出台相应的摘牌规则，如果一家公司经会计师事务所查出确实出现了很严重的问题，没有持续经营能力了，只要券商提出，认为这家公司有很严重的问题建议摘牌的话，全国股转系统会酌情考虑券商的建议。”
五、
恒大冰泉作别新三板 许老板还是那个地产界安静的美男子
新三板上的明星企业数不胜数，恒大淘宝绝对算是耀眼的一个。俱乐部再登顶亚洲之巅，“亚洲足球第一股”也颇受马云爸爸青睐，亏损惨重但依然撑起近200亿市值。而在恒大多元化布局下的另一家企业恒大冰泉，在资本化道路上就没这么顺利了。
去年七月，恒大矿泉申请挂牌新三板；8月3日，收到股转系统的反馈意见回复，股转要求其在10个工作日内就公司存在的七大问题作出补充回应，然而，恒大冰泉并未给出回复。9月24日，港股上市公司公告称，恒大冰泉“申请终止挂牌审核”，并计划和恒大地产内部的粮油、乳业合并，然后重新申请挂牌，或者进行其他资本运作。
一年过去了，新三板没等来“重新申请挂牌”的恒大冰泉，倒是等来了恒大冰泉、恒大粮油、恒大乳业三块业务被出售的信息，并称将整合资源集中发展地产主业及其他业务。
