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【转载】21世纪经济报道
天星资本的估值一降再降。
6月4日晚间，中科新材(002290.SZ)发布公告称，其全资子公司深圳市中科创资本投资有限公司(简称“中科创资本”)，以参与设立产业投资基金的形式投资天星资本，拟以不超过20亿元，收购天星资本40%股权。目前，本次投资事项仍需提交股东大会审议通过后实施。
公告显示，中科创资本拟出资5亿元参与“深圳市中科鼎泰二期贝叶斯创业投资合伙企业(有限合伙)”(以下简称“中科鼎泰二期”).
该产业投资基金采用有限合伙企业形式设立，基金规模为不超过22亿元。其中，深圳贝叶斯出资10万元，作为普通合伙人、执行事务合伙人及基金管理人；中科创资本出资5亿元，作为劣后级有限合伙人；其他有限合伙人出资将向第三方募集。
收购完成后，刘研及其团队仍持有天星资本53.93%的股权，公司的控制权将不受影响。
估值从300亿跌到62.87亿元再跌至50亿元
曾经被视作投资界黑马的天星资本，在近两年遭遇前所未有的寒冬。
2015年8月，天星资本以115元/股完成A轮13.05亿元定增，当时估值300亿。刘研、王骏与新增投资者分别签订了补充协议，对业绩承诺、估值调整、现金补偿及股权回购等事项进行了约定，包括2016年6月30日前实现挂牌新三板。
当时天星资本还承诺，两年内业绩增长1000%，2015年年底实现净利润3亿元，2016年年底实现净利润10倍增长，即达到30亿元。
不过，由于私募挂牌融资新八条管理规范的出台，天星资本挂牌无望。
2016年5月27日，全国股转公司发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(下称《通知》)，对私募基金管理机构新增了8个方面的挂牌条件，简称私募“新八条”。要求管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上，私募机构持续运营5年以上，募集资金不得投向沪深交易所二级市场上市公司等严格要求。已挂牌的私募机构要在1年内按照规定的条件进行自查整改，并经主办券商核查后，披露自查整改报告和主办券商核查报告。未按期整改的或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌。
因此合晟资产宣布主动从新三板摘牌，成为第一家从新三板离场的私募机构。
受此影响，天星资本估值暴跌。
在本次投资中，科鼎泰二期将以20亿元的价格，向天星的三位股东北京天星银河投资有限公司、天星创联资本控股有限公司和刘研，收购合计40%股权。按此计算，天星资本的估值为50亿元，而在2016年6月天星资本采取股份赠与时的62.87亿估值相比，天星资本估值下降了20.47%。
