科马材料1月6日打新，发行价11.66元/股
“马字辈"新股，来了! 在传动摩擦材料赛道深耕二十余年的科马材料（920086），凭借清晰的产品战略、优质的客户矩阵与稳健的财务表现，即将登陆北交所，成为新股打新市场的潜力标的。
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一、主营业务
公司核心业务为干式摩擦片、湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售，深耕传动摩擦材料领域多年，形成了成熟的技术体系与生产能力。
产品布局上，公司于 2023 年 7 月正式停产 T1 产品，全面聚焦 T2 干式摩擦片的生产销售，战略转型成效显著。
相较于传统 T1 工艺，T2 工艺具备多重核心优势：生产过程大幅减少有机溶剂使用，更契合绿色环保政策导向；省去搅浆、浸胶烘干等工序，降低天然气消耗的同时，提升了生产连续性与自动化水平。
通过添加高性能摩擦调节剂，产品基础摩擦系数、耐高温性及机械强度均实现显著升级。其产品广泛适配大马力重型卡车、AMT 轻重中型卡车及高端乘用车，覆盖多元应用场景，技术实力奠定核心竞争力。
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二、收入结构
收入端表现来看，公司主营业务收入在 2022-2024 年略有波动后稳步回升，2025 年 1-6 月已达 1.34 亿元，增长势头良好。
产品结构呈现鲜明的优化趋势，T2 干式摩擦片占比从 2022 年的 43.04% 飙升至 2025 年上半年的 97%，成为绝对营收支柱，战略聚焦成效一目了然；湿式纸基摩擦片、铜基摩擦片等产品占比保持稳定，形成补充。
需注意的是，当前产品结构对 T2 产品依赖度较高，存在一定单一产品经营风险，后续需关注多元化布局进展。
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三、客户资源
客户资源是公司核心护城河之一。公司合作客户覆盖国内主要离合器生产企业与全球知名汽车品牌，既包括采埃孚（嘉兴）、法士特伊顿等国际巨头关联企业，也涵盖福达股份、长春一东、铁流股份等 A 股主板上市公司（均为行业标准主要起草单位），以及多家工信部专精特新 “小巨人” 企业。
产品最终应用于中国重汽、一汽解放、东风汽车、沃尔沃、标致、问界等众多知名品牌，优质客户矩阵不仅验证了产品竞争力，更为业务稳定增长提供了坚实支撑。
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四、行业概述
公司发展深度受益于行业发展红利。从整体汽车行业来看，我国汽车产销量连续多年位居全球第一，2023-2024 年连续创下历史新高，2024 年产量达 3128.20 万辆、销量达 3143.60 万辆，居民收入提升、消费升级与城镇化推进将持续驱动行业稳健发展。
商用车领域虽有短期波动，但长期前景向好。2023 年产销量重回 400 万辆以上，尽管 2024 年略有回落，但作为国民经济 “晴雨表”，伴随宏观经济企稳，商用车市场需求有望逐步复苏。
更值得关注的是，新能源混合动力汽车的快速发展带动干式摩擦片需求增长，2022 年起国内乘用车领域需装配干式摩擦片的车辆比例持续上升，2024 年已达 27.94%，其中新能源混动车型占新能源乘用车产量比例升至 41.42%，成为核心增长引擎。
此外，离合器及配套产品境外需求持续扩张，2024 年出口金额达 91.76 亿元，欧洲、俄罗斯、中东等地区手动挡及混动车型对干式摩擦片需求旺盛，为公司打开增量空间。
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五、财务状况
科马材料资产与股东权益规模稳步扩张，2022-2025 年上半年资产总计从 5.46 亿元增至 6.69 亿元，股东权益合计从 4.62 亿元增至 6.04 亿元，规模持续壮大。
财务结构尤为健康，资产负债率从 2022 年的 15.20% 逐年降至 2025 年上半年的 9.00%，偿债风险极低，抗风险能力突出。
盈利端表现亮眼，营收在 2023 年小幅回落后，2024 年回升至 2.49 亿元，2025 年上半年达 1.39 亿元，进度超预期；毛利率从 34.91% 持续攀升至 49.86%，产品盈利能力显著增强。
净利润及扣非净利润逐年稳步增长，2024 年归母净利润超 7150万元，2025 年上半年达 4550万元；加权净资产收益率从 9.55% 提升至 2024 年的 13.68%，盈利质量与股东回报水平持续优化。
整体来看，公司呈现 “规模扩张、盈利增强、财务稳健” 的良性发展态势
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六、发行情况
科马材料本次发行价格为11.66元/股，上市后流通市值约为2.44亿元。
本次发行的市盈率为14.20，对比同行业可比公司2024年静态市盈率均值（剔除极值）为48.42倍，远低于同行业可比公司2024年平均静态市盈率，有很高的性价比。
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