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新三板流动性分化分层制度或加剧马太效应
来源：全景网 作者：邱璧徽
主要服务于中小企业的新三板受限于流动性的缺乏而使其融资功能还有极大的提升空间。从目前的情况来看，新三板的挂牌企业流动性分化情况严重。
据Wind数据，从新三板做市制度2014年8月25日启动以来，截至2015年10月20日，做市企业共有889家，占目前新三板全部企业数量的23.7%。如果参考纳斯达克市场的分类，则远远达不到竞价交易层与做市商交易层达到或接近40%的比例。
此前曾有市场观点预计，新三板会参考纳斯达克市场的情况，设置ABC三层结构，即A层为竞价交易层，B层为做市商交易层，C层为协议转让交易层。三层公司数预计占比分别为1:3:6。
目前，占全市场比例不到四分之一的做市企业中，仅有29家企业的做市商超过10家，其中又只有联讯证券（30家）和明利仓储（23家）的做市商在20家以上。675家企业的做市商数量低于5家，占比高达75.9%。
据《证券日报》引述股转系统内部人士称，依据新三板市场目前情况，新三板分层初期最大可能是分为两层。按照民生证券新三板研究中心的看法，新三板的分层目标仍是三层，依次为竞价层(连续竞价的板块)、优选层(以做市为主)、基础层(交易最不活跃的)。从现实情况来看，先分成两层，待时机成熟，在优选层中再分出竞价层是比较可行的方案。
实际上目前新三板流动性分化严重，目前交易个股中成交最为活跃的当属联讯证券，常常雄踞单日成交额首位。上半年市场火爆时，该公司成交额最高曾突破2亿元，联讯证券从今年6月18日才开始转做市，不过该公司去年底已开始呈现出每天都有交易的活跃度。
目前新三板市值最大的企业为九鼎投资，市值逼近千亿元。该公司今年6月11日开始转做市，不过由于筹划重大资产重组和非公开发行事项自今年6月8日停牌至今，做市商暂时仅有6家。九鼎投资自登陆新三板以来每日都有成交，单日最高成交额两度逼近8亿元，均出现在5月底市场最为火爆的时候。
另外近期成交活跃的个股还包括明利仓储、东海证券、分豆教育、融信租赁、树业环保等。
根据Wind数据整理，本月做市转让日均成交额为2.99亿元，大约是去年10月日均成交额的17.6倍，而协议转让本月日均成交金额为1.84亿元，是去年同期的不到3倍。
截至今年9月30日的过去一年当中，今年4月份新三板全市场成交额最高，突破300亿元，达到373.12亿元，当月做市转让成交额224.09亿元，日均成交10.67亿元；协议转让149.03亿元，日均成交7.10亿元。
成交数量和成交笔数也是类似的情况，协议转让方式的成长速度远低于做市转让方式。今年10月份，做市转让方式的日均成交数量为6202万股，是去年同期的23倍之多，而协议转让方式则是去年同期的4倍有余。
成交笔数方面，本月做市转让日均成交笔数为7019笔，为去年同期的15倍之多，而协议转让本月日均成交561笔，为去年同期的3.5倍。
由以上数据可见，协议转让方式的成交增长速度缓慢，新三板存在大量“僵尸股”。今年6月30日以前挂牌的2636家企业中，年初至今没有成交的企业超过千家，分层制度的推出或将加剧马太效应，这也促使挂牌企业加快通过完善自身、努力跻身交易活跃度较高的层次。（全景网）
