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金刚石微粉龙头企业：惠丰钻石2022年营收翻倍

中纳资本

2023-04-09

导读：惠丰钻石22年营收4.31亿元，同比增长96.71%，扣非净利润6845万元，同比增长41.88%。

惠丰钻石（839725.BJ）是一家专业从事人造单晶金刚石粉体的研发、生产和销售的高新技术企业，及国家级“专精特新”企业。主要产品包括金刚石微粉和金刚石破碎整形料两大系列。已发展成为国内领先的金刚石微粉产品供应商，并参与“超硬磨料人造金刚石微粉”国家标准的起草。

公司产品主要用于制作金刚石线锯、研磨抛光液等制品，终端广泛应用于清洁能源、消费电子、半导体、陶瓷石材、油气开采、机械加工等行业。下游客户包括不同领域的上市公司以及龙头企业，公司产品还出口至美国、日本、韩国、欧洲等地区。

营收翻倍增长，微粉龙头地位稳固

2023年4月7日，公司披露2022年年度报告。公司22年营收4.31亿元，同比增长96.71%，扣非净利润6845万元，同比增长41.88%。

2022年，公司业绩保持高速增长，主要是在清洁能源、第三代半导体、特种陶瓷等下游行业景气度的持续提升，公司微粉业务收入规模较去年同期大幅增长57.89%，金刚石破碎整形料同比增长232.98%。

分季度看，公司第三季度、第四季度净利润环比下降较为明显，根据行业情况，主要是工业金刚石下半年售价有所下降，预计公司产品售价跟随市场价格有所降低。

根据研磨网数据显示，公司2021年金刚石微粉市占率为16%，2022年营收翻倍增长后，预计公司微粉市占率将达到30%左右（研磨网数据暂未出来），公司作为金刚石微粉龙头地位愈加稳固，

原材料价格上涨影响，公司毛利率波动加剧

年报显示，公司毛利率为29.5%，同比21年降低11.6个百分点。

主要是原因有几个方面，一是去年因原材料价格上涨，公司主营业务成本增长135.97%，远高于营收的增长幅度。二是，公司金刚石破碎料同比增长232.98%，但该业务毛利较低为11.02%，毛利率同比21年减少13.88个百分点。金刚石破碎料主要是22年新业务陶瓷石材应用领域增幅较为明显。

成功北交所IPO，货币资金充足

公司应收账款1.2亿元，同比增长97.41%，主要是公司营收增长较高，增幅与应收账款增幅趋同，且公司一年以内的应收账款占比98.42%。可见，虽然应收账款增长较高，但总体风险可控。

存货期末账面价值1.94亿元，比期初增长71.85%，主要是生产投入加大和材料采购成本上涨所致。

值得一提的是，公司于2022年7月，成功在北交所上市。公司2022年货币资金同比增长180.14%，达到1.56亿元。为公司后续发展提供充足的资金支持。

微粉新应用领域，第三代半导体蓄势待发

公司产品在第三代半导体领域的供货情况，公司现已进入天科合达、天岳先进等第三代半导体制造商的供应链，根据客户的订单需求持续为其供货。

第三代半导体材料渗透率逐年提升，2023年有望接近5%。根据Yole数据显示，Si仍是半导体材料主流，占比95%。第三代半导体渗透率逐年上升，SiC渗透率在2023年有望达到3.75%，GaN渗透率在2023年达到1.0%，第三代半导体渗透率总计4.75%。

根据Yole，2027年全球SiC功率半导体市场规模由2021年的10.90亿美元增至62.97亿美元，2021-2027年每年以34%年均复合增长率快速增长。惠丰公司在第三代半导体领域已经进入下游头部企业供应商，未来有望成为微粉应用的新增长点。

布局培育钻石领域，静待消费市场回暖

公司加大对原有产品及培育钻石的研发力度，于2022年8月成功研发出培育钻石产品达到可售标准，目前已进行批量生产。进一步延伸产品链条，为后续的规模化生产及产业链纵深布局奠定基础。

公司投资活动产生的现金流量净额为-1.82亿元，同比降低-3359.24%，主要是为扩大产能和提高技术创新能力而购置先进的生产研发设备设施所致，主要是用于生产培育钻石所需的CVD设备。

2021年以来培育钻石下游需求火爆，很多人将2021年定义为培育钻石行业的元年。2022年培育钻石扩产如火如荼，上半年整个培育钻石行业量价齐升。但随产量的增长，下游需求放缓，下半年开始培育钻石的价格有所下滑。

不过根据《2020～2021年全球钻石行业报告》显示，2020年全球宝石级钻石产量约有9100万克拉，人造钻石仅为700万克拉，渗透率仅在6%左右，可见未来培育钻石市场依然有巨大的提升空间。

持续加大研发投入，后续产品技术储备丰富

公司22年研发支持金额为2104万元，增长70.8%，主要是公司为提高研发实力、推进研发进度，加大研发人员、研发设备等方面投入所致。可见公司对研发投入的重视。

截止22年底，公司在研项目有8个，包括高端专用金刚石微粉、金刚石微粉表面改性研究、功能化金刚石微粉、培育钻石、生物医药用纳米金刚石等，公司后续产品技术储备较为丰富。

展望2023年

2022年，在外部经济环境下行以及疫情因素影响下，公司实现翻倍式增长，实属难能可贵。传统核心产品金刚石微粉，下游应用广且多为高景气行业，清洁能源领域以及第三代半导体领域的应用增长，将促进公司微粉业务持续增长。

新业务培育钻石，22年已增加设备全线生产，培育钻石毛利率远高于微粉业务，随着培育钻石业务起量，有利于提升公司整体毛利水平。且目前在钻石行业渗透率不超过6%，未来增长空间巨大。期待公司在23年依然可以稳健前行。

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