德孚转向：2020年度半年报解读- 大数跨境

德孚转向：2020年度半年报解读

中纳资本

2020-08-31

导读：8月24日晚，创新层企业德孚转向（838381.oc）披露2020年半年度报告。

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8月24日晚，德孚转向（838381.oc）披露2020年半年度报告。公司2020年上半年营收7592万元，同比下滑4.16%，扣非净利润102万元，同比下滑87.25%。官网显示，德孚转向成立于2007年，位于安徽省新芜经济技术开发区，是一家专业从事汽车转向系统的研发、制造于一体的高新技术企业（厂商），公司于2016年挂牌新三板市场，现为新三板创新层企业。

国内销量逆势增长，疫情影响海外业绩

从下游行业情况来看，根据中国汽车工业协会统计，2020年1-6月，中国汽车产销分别完成1011.2 万辆和1025.7万辆，同比分别下降16.8%和 16.9%，总体表现好于预期。虽然整体汽车市场产销量同比下滑较大，不过公司目前产品主要应用在重型类（货车、客车等）汽车为主，2020 年上半年，商用车产销同比分别增长9.5%和 8.6%。客车产销同比分别下降9.6%和 12.4%，下降幅度小于整体汽车行业速度。另外，货车产销同比分别增长11.5%和10.8% 。因此在国内市场，公司营收相对于去年上半年不减反增，内销收入1329万元，同比增长15.7%。

据报告显示，公司主要收入构成为机械液压转向泵，而公司机械液压泵产品主要是以国外汽车后市场为主，外销占比较大，2020年上半年海外肺炎疫情蔓延，境外企业复工迟等原因，2020年上半年公司外销收入，同比小幅下滑5.76%。

从公司产品结构看，营收主力依然是机械液压泵收入5756万元，占比总营收75.81,%，公司主营业务突出。公司轻量化产品电动液压泵增长速度表现亮眼，得益于电动助力转向系统2019年下半年逐步实现量产，新客户增加，从而销量在不断增加，实现同比增长30.18% 。

应收账款及存货双高，影响营业利润

截至报告期末，公司应收账款账面价值约为7926万元，占资产总额的比例为25.85%，占同期营业收入的比重为104.40%，公司应收账款账面价值金额较大,且占总资产、营业收入比重较大。公司近年来应收账款余额较大，在上半年经过对所有应收账款的评估后，新计提1109万元的坏账准备金额，坏账准备金额余额为2562万元。目前应收账款占比最大的客户为境外客户“SAZEHAYE HYDRAULIC ENGSERVICE CO.”，该客户的应收账款为4747万元，占比总应收的48.67%，计提坏账准备1981万元。

公司2020年上半年存货余额为9708万元，占比总资产31.65%，同比上升5.03%，存货最主要的是原材料账面余额4259万元，及库存商品和半成品分别为2726万元、1624万元。若上游原材料及公司商品价格下跌，有存货跌价的风险。公司上半年应收账款和存货对公司营业利润产生较大影响，营业利润较上年同期下降78.29%，净利润较上年同期下降77.71%，主要就是因为存货跌价准备及应收账款坏账准备金额的调整，使得坏账损失及存货跌价损失增加所致。

响应新三板市场改革，转战精选层

今年以来，国内资本市场改革进行的如火如荼，新三板精选层在也在的2020年6月3日正式启动精选层挂牌审议工作，并在7月27日顺利开板，首批32家企业在精选层挂牌上市。公司在2020年新三板分层调整中，顺利进入创新层。

根据公司过往公告显示，公司于2018年12月，上市辅导登记备案获证监会受理，公司正式进入上市辅导期。不过在2020年5月18日公司发布公告，因上市计划调整，公司终止上市辅导，长城证券不再担任公司的上市辅导机构。另外，2020 年 5月25日公司与中山证券签署了《安徽德孚转向系统股份有限公司向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌之辅导协议》。德孚转向新的资本道路已清晰，公司正式转战新三板精选层。

新三板精选层的“小型IPO”自开板以来，虽整体表现与看板前有一定的预期差。但总体来说，精选层流动性和融资能力相比创新层和基础层大大增强，且同类公司估值相比于A股上市公司普遍要底50%左右，未来随着转板上市制度和混合制度等完善，相信精选层会成为企业上市重要组成板块。如公司能如期登陆精选层市场，相信在资本市场的助力下，公司业务也会得到快速发展。

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