一周头条
一、隋强：正研究新三板流动性一揽子解决方案
全国股转系统副总经理隋强21日出席2016中国新三板高峰论坛时表示，新三板挂牌数量和申请挂牌数量还将保持快速增长势头。规划方面，未来将从逐步落实挂牌公司分层管理的差异化制度安排、研究新三板流动性一揽子解决方案、优化市场管理、强化市场监管四方面入手。
他说，第一，逐步落实挂牌公司分层管理的差异化制度安排。基于前期分层管理工作经验和已经开展的工作，下一步将重点推进差异化监管和服务。一方面推动创新层挂牌公司进一步规范公司治理，切实加强信息披露、发行融资和并购重组的监管，整体提升挂牌公司规范化水平，在此基础上探索优先在创新层引入公募基金等制度；另一方面对基础层挂牌公司加强服务和引导。
第二，研究新三板流动性一揽子解决方案，提高市场定价动力。目前尽管新三板发展迅速，但仍面临着挂牌公司质量不高、股权高度集中、投资者数量结构比较单一等问题，股转系统将全面评估新三板市场流动状况以及影响因素，从源头厘清市场定位，推动完善法律依据，改革交易制度，丰富投资者群体，提高挂牌工作质量，增强做市商交易定价能力等。目前这些工作正在有序推进。
第三，优化市场管理，更好地聚焦市场定位，提高服务供给侧改革的能力。新三板是市场化机制的市场，股转系统支持鼓励证券公司基于自身业务利益考量形成有自我偏好的相关准则，这体现了市场化的遴选标准。
第四，强化市场监管，提高风险控制水平，坚持创新发展与风险控制相匹配的原则，坚定不移推进改革创新，努力提高风险控制能力，把依法监管、从严监管、全面监管落到实处，牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线。下一步，将在开展市场规则全面评估的基础上，推进治理规则的全面修订和制定工作，进一步明确各类行为与监管措施的对应关系，丰富自律监管的措施手段。使市场主体明确底线、红线，以及触碰底线、红线的后果，提升市场规范化程度。
二、IPO之路趋严“预计缩减2/3”排队不如等三板春天？
IPO监管缩紧愈严大势所趋
新三板分层落定至今，市场交易的低迷状况未见明显改善，继九鼎、新疆火炬、日懋园林等企业主动放弃创新层之后，更有不少企业干脆选择停牌启动IPO日程。
尽管企业想逃离三板蜂拥IPO，但现实可能难如人意，除了前述市场体量容积不足的原因之外，现下监管正在全面收紧，IPO面临严查，排队的企业或也将面临“长久地排队最终也无法成功完成”的命运。
“现在的市场体量已经容不下这么多企业，八百多家在IPO排队的三板企业可能将面临缩减掉2/3的命运。”一位证券界资深人士透露。
“很多上市的企业也存在操作风险，例如即将退市的欣泰电气，闹得轰轰烈烈也引起了监管重视，所以监管也担心后续会有其他上市公司存在操作问题。”该人士表示。
大型企业回归或将“搅活三板”
“在这个大环境下，已经在三板的企业，是赌三板的明天还是赌IPO的成功，哪一个更容易，是企业需要衡量的话题。”前述证券界资深人士对中国网财经记者如是说道。
该人士向记者透露，尽管现在新三板上不少企业正在“外逃”，但也有一部分体量规模十分可观的企业正在“回靠”。
“已经有好几家大型企业正在准备新三板挂牌事宜，体量在两三百亿的规模，不排除未来会有更大的公司。”该人士透露，这些企业大多是原本打算搭建VIE架构海外上市的企业，最终由于内外环境变化，选择拆分VIE，回归新三板。
而目前传言监管部门正在规划出台针对创新层的专项监管，也让不少业内人士期待为“政策红利发放前的清扫”，啃哥张驰更是在此前大胆预言：“下半年或将放开公募等保守资金进场。”
张驰称：“企业主要需要解决融资难问题。从国家层面看，IPO现在缩紧，大量资金找寻出口便是问题。下一步可能是国家战略方面激活市场、合理配置社会资金、解决融资难问题。从这方面看，新三板是一个很好的市场。”
三、创智申请重新上市B股 三板退市股归来路线浮水
“除了审理周期短了很多，老三板借壳操作也较A股容易很多。目前A股借壳标准等同于IPO，而老三板的借壳则不需要执行IPO的标准。”一位并购业务负责人接受21世纪经济报道采访时指出，这一条对资产方的诱惑很大，尤其是不那么过硬的资产。
7月17日，是“史上最严”《重组办法》修订稿的最后一个征求意见日，在此之前证监会给各证监局、沪深交易所发出《关于严格重组上市监管工作的通知》，明确以高压态势整治重组上市(俗称借壳上市)。
不过，目前的高压态势反而催生了另外一个板块的借壳狂热，这个板块俗称“老三板”。据21世纪经济报道记者梳理，2015年以来，在总计50家老三板公司中(不包括两网转股)，约有31家正在实施或已完成重大资产重组、破产重整、股权分置等重大计划，占比达到62%，目标基本是“重回A股”。
7月18日，投行人士指出，老三板壳被疯狂追捧的真正原因是存在监管套利，这与目前证监会主席刘士余高压打击借壳行为、坚决贯彻退市制度有些相悖。
四、网络视听行业监管从严 挂牌新三板需“有证”
北方新媒的一纸股份暂停转让公告，迅速引起传媒业关注。据公告，国家新闻出版广电总局近日下发了《关于加强网络视听节目持证机构参与“全国中小企业股份转让系统”管理有关问题的通知》，《通知》明确要求：《信息网络传播视听节目许可证》持证机构参与新三板挂牌的，应事先向所在地的省级新闻出版广电管理部门提出申请，经后者审核并报国家新闻出版广电总局审批后，方可在新三板挂牌；已在新三板挂牌的，则要停牌补办相关手续。
随着行业资源整合的加速以及全国股转系统吸引力的增强，各类新媒体公司纷纷抢滩新三板。而与此同时，面对新媒介、新业态的“野蛮生长”，相关职能部门也快速出手，填补监管空白。近日，国家新闻出版广电总局即下发通知，网络视听节目持证机构涉及挂牌新三板事项的，要事先经过申报审批，已在新三板挂牌的，则要停牌补办相关手续。
五、中央下发投融资体制改革意见 新三板迎三大利好
7月18日，新华社受权播发《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》。
意见出台对于新三板市场至少有三大利好。
一是有利于提升新三板在我国多层次资本市场中的地位。
上半年新三板市场的发展与当前我国民间固定资产投资表现出高度正相关性。2016年上半年，新三板市场股票发行融资热情有所减缓，当期共进行1634次定向增发，较2015年下半年下降12.10%；融资总额为722.64亿元，较2015年下半年环比下降21.69%。
作为我国基础性资本市场，目前新三板挂牌企业已经达到7780家。当中超过90%的挂牌企业属于民营企业，而且大多数是代表未来经济发展的创新创业企业。
提高新三板挂牌企业的融资力度，对解决当前民间固定资产投资下滑有积极意义。
二是有利于改善当前新三板市场低迷现状。
意见明确提出要大力加强直接融资。依托多层次资本市场体系，拓宽投资项目融资渠道，支持有真实经济活动支撑的资产证券化，盘活存量资产，优化金融资源配置，更好地服务投资兴业。
通过多种方式加大对种子期、初创期企业投资项目的金融支持力度，有针对性地为“双创”项目提供股权、债权以及信用贷款等融资综合服务。
在我国，企业的直接融资主要是两个市场，一个是股市，一个是债市。股市方面，A股每年的IPO大致在200家左右，在注册制未推出之前，A股IPO的发行数量有一定的天花板，但在新三板挂牌就没有数量上的限制。
所以说，通过新三板的挂牌来提升当前我国企业的直接融资比例不失为是短平快的渠道。
但要实现上述目的，就要解决目前新三板市场的流动性问题，需要推出包括做市扩容、增加各类机构投资者等利好政策，以解决市场投资低迷的现状。
三是有利于形成新三板投融资市场的健康体系。
意见指出，当前市场投资项目融资难融资贵问题较为突出，融资渠道需要进一步畅通。通过新三板市场可以解决挂牌企业的融资难融资贵的问题，以及构建畅通的融资渠道。
意见认为，应该改善企业投资管理，充分激发社会投资动力和活力。
通过新三板市场建设，可以进一步确立企业投资主体地位；建立投资项目“三个清单”管理制度；优化管理流程和规范企业投资行为，形成新三板投融资市场的健康体系。
总之，新三板市场的发展对于提升企业的直接融资比例，增加畅通的融资渠道，以及改善我国当前投融资体系均有相当大的作用。
