【转载】 21世纪经济报道
11月22日晚间，新三板挂牌企业龙门教育发布公告称近日董事会审议并通过的2016年三季度资本公积转增股本的预案。预案显示，龙门教育拟以资本公积每10股转增200股，共计转增1.23亿股。
每10股转增200股这一比例也瞬间受到了市场的关注，那么如此高比例的转股比例背后究竟有什么诉求？
再现10送200
此次龙门教育每10股转增200股的行为与其今年以来的两次定增有一定关系。在此次资本公积金转增股本之前，其资本公积为16.8亿。
而这1.68亿的组成中包括股改后剩余未折股部分3511万元。余下的则是两次定增募集到的部分资金，分别是2016年3月定增募集的6000万资金和11月刚刚完成的定增中的7400万元。
“对于龙门教育此次高转送，我觉得并不像A股市场那样要炒作高转送概念，龙门教育股改后的股本仅有560万，这确实有点少。这一规模的股本甚至无法满足创新层的条件，2016年5月27日发布的《分层管理办法》标准中就提到，挂牌公司股本不少于2000万股。现阶段，龙门教育确实有扩充股本的诉求。”中信证券分公司一位项目负责人对记者表示。
龙门教育市场部总监11月23日表示：“刚开始我们挂牌三板市场，发行股票的时候，总股本非常小，只有560万股，几笔交易之后，股价就从260元飙到350元了，公司的市值就涨到了19亿，股价一高，就对我们公司股票的流动性造成了比较大的影响。”
事实上，对新三板市场来说，如此高比例的资本公积转增股本并不是首例。
此前，九鼎集团在2014年实施的《2013年年度利润分配及资本公积转增股本方案》中，以公司股东溢价增资所形成的资本公积金每10股转增1903股，成为新三板史上转增股本比例最高。
另外，挂牌企业九州量子在2015年年度利润分配方案中公布实施每10股转增330股。
那么，新三板市场为何往往有如此高比例的资本公积转增股本？
北京地区一家大型上市券商投行部的人士也对记者表示：新三板企业的送转比例特别高，主要原因可能是因为企业处于高速成长的过程，资本和规模在快速增长，为了适应未来的需要，进行高送转平衡每股业绩。
联讯证券研究总监付立春11月23日表示，“第一，企业在快速成长的过程中，有扩大股本的需求，股本数量过小的话，对于整个公司的股份情况有一定的制约，所以有的公司会有扩大股本的需求；第二，转送可以调节每股净资产、每股业绩、每股价格等，公司通过送转，可以对每股价格、每股收益、每股净资产进行的一定分摊，将其定在相对合理、可以接受的范围内。”
“高转送”三板不敏感
近几个交易日，高送转概念股集体走出强势表现领涨两市，北信源永和智控、优博讯、瑞和股份等4只概念股纷纷暴涨。
每年年底到次年初，年报高送转行情是A股惯有的热点之一，尤其是率先推出高送转预案以及送转比例较高的个股更易被资金热捧。
但三板市场与A股市场相比对企业“高转送”概念并没有那么敏感。
但对于三板市场来说，付立春则分析道：“A股市场和新三板市场的高送转行为带来的市场反应，区别很明显，因为A股股价波动性大、敏感度更高，通过送转之后，投资者产生了很多所谓的获利幻觉，想把股价维持在一个合理的水平，无论是从市场力量还是心理因素上讲，都会使股价呈现出回归的趋势。所以，一般送完以后也能得到很高的投资收益，从而受到追捧。”
前述中信证券人士也指出：“‘新三板上’高转送概念的情况可能不太一样，新三板流动性比较缺乏，造成股价的弹性比较低。”
该人士进一步指出，“但是有的新三板公司高送转的行为，可能还有它自己的规划和资本运作的想法，作为战略的一部分，具体意图因公司而异。”
