一周头条
一、券商探底：2017年新三板市场黎明或已不远
2016年是新三板市场继续理性回归的一年，是政策持续完善的一年，今年以来新三板挂牌公司规模继续高速增长，但三板做市指数持续回落，成交低迷，市场各方均面临压力。机构发声：市场与政策双底渐成2017年或将拨云见日。
兴业证券认为，多项迹象表明，新三板政策早已筑底多时。一方面，股转紧锣密鼓推进制度建设，公开发言暖风频吹；另一方面，国务院、证监会、银监会及交易所多次表态支持新三板。
华泰证券在2017新三板策略报告中认为，新三板已经基本走出了流动性陷阱阶段，开始逐渐进入价值重塑阶段，这也将是新三板中长期的新常态。在这个阶段，新三板的制度建设将趋于完善，监管和红利并存，差异化的制度安排将逐渐构建新三板中的多层次体系。
中信证券认为，新三板市场的正面因素逐步累积。估值触底正在系统性地提升新三板配置意义，不管以主板并购标的的估值标准来看，还是以符合IPO财务条件的成熟性企业标准来看抑或是以一级市场的投融资倍数来看，新三板毫无疑问在各类权益资产的价格对比中处于明显偏低的水平。
在筑底判断下，兴业证券支持，在新三板市场低迷的背景下，产业投资人却在加速抄底：一方面，参控股新三板公司，目前，有182家公司在挂牌前就被A股公司参控股，有63家公司在挂牌后被A股公司参控股；另一方面，在新三板上大肆并购，截至目前，新三板企业被A股公司并购的预案共计73起，涉及资金达655.02亿元，并购预案整体呈上升趋势，尤其在今年二、三季度出现井喷。
对于市场底，此前新鼎资本董事长、啃哥张驰接受中国网财经采访的时候就表示，目前市场下行空间已经不大，或者说已经接近市场底部，投资人士可以开始布局。
申万宏源证券在2017年新三板策略报告中认为，明年新三板市场流动性依然不乐观，但总体看即将度过最差阶段。
二、首家创新层企业退出新三板
正处于上市辅导阶段的世纪空间，在12月5日终止挂牌新三板，这也成为新三板创新层首家退市的企业。对于退市的原因，公司只是简单地表示是根据公司战略发展需要，为促进公司的长远发展。不过，业内人士表示，世纪空间退市或将与新三板市场的各种利好失之交臂。
创新层企业世纪空间在12月5日起开始终止挂牌，完成退市的全过程。这也意味着新三板市场退市公司中首家创新层企业诞生。
12月2日，世纪空间发布公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的公告称，根据公司战略发展的需要，公司股票自12月5日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。实际上，据不完全统计，目前为止已经有达80家新三板挂牌公司退市，今年以来就有45家企业终止挂牌，11月有14家企业摘牌。
世纪空间的退市，开了创新层企业退市的先例。
三、新三板公募入市方案仍在沟通中 何为投资“正确姿势”？
12月8日，第一财经新三板峰会暨第三届“华新奖”颁奖盛典将在北京万达索菲特大饭店举行。前海开源基金董事总经理付柏瑞在会议上表示，股转公司关于公募基金进入新三板已有初步方案，现仍在沟通阶段。
公募投资新三板的“正确姿势”
天弘基金新三板业务负责人李蕴炜在12月8日的第一财经新三板峰会上表示，如果公募基金进到新三板，还是会像PE/VC机构，按照一级、一级半市场的投资方式去做。因为目前二级市场没有买盘承接，而一级市场不断向外抛压，市场正处于恶性循环的局面。
嘉实基金新三板投资负责人杜福胜认为，公募基金所面对的客户多数对资本市场不够熟悉，因此对风险控制能力要求很高，前几年出现的风险事件，对于公募基金是不能接受的。因此，公募基金可以倚仗在风控体系和投资经验等优势，根据新三板特点进行业务创新，比如对股票只进行长期评级等等。
陈永指出，公募基金可以以定增为主、辅以股票池性质的二级市场买入为辅的投资策略。由于新三板挂牌公司信披、监管和研究覆盖程度较低，公募投资团队不可能完全依赖传统的股票池模式，必须加强点对点的调研，比A股业务要求更高。在进行一级、一级半市场投资的同时，筛出股票池供二级市场买入。
他表示，新三板是一个新生事物，公募基金估值委员会对新三板产品通常比较陌生，不熟悉如何估值。而且，由于协议转让的存在，产品净值的波动非常大，未来对客户解释都十分麻烦。对于专户产品的估值，目前做市企业是按照收盘价，协议转让的企业还是按照投资成本定价。
杜福胜表示，“如果出现这种手拉手(协议)交易，按照市场法，盘中有时会按照一分钱来估值，回撤、波动率都会有比较大的波动，在公募体系中还没有很好的解决办法。因此，即使很多协议股票中也藏着金矿，但前期公募基金只能放弃协议股票，只投创新层的做市票。”
12月8日，股转研究部总监黄磊在相关活动上表示，新三板下一步改革和创新的方向正是以问题为导向，全面梳理各项制度，围绕流动性来解决市场问题，主要处理好三类关系和坚持一个原则，分别是新制度和之前路径依赖的关系、发展和监管的关系、正确认识不同的发展主体获得差异化的制度供给和市场定位的关系，一个原则指坚持市场化、法治化的原则。
黄磊指出，下一步改革和创新的方向正是以问题为导向，全面梳理各项制度，围绕流动性来解决市场问题。对于流动性，黄磊表示，改善流动性不是以追求交易为目的，但是流动性是对市场至关重要的一个功能，没有流动性就难有合理的价格发现，没有价格发现就很难有市场资源配置功能。没有流动性就没有风险管理，没有风险管理，包括投资人在内的市场主体就会对市场有顾虑，就会动摇他进入市场的信心，进而影响市场最基本的服务，影响为中小微企业融资的功能。这个基本功能就会受到影响，对这个问题我们要有清醒的认识。
黄磊表示，流动性问题的解决，股转公司也有相关的表态，之所以是一套系统性的方案，就是不管从自上而下的市场定位还是到具体的政策的完善，还是从市场主体的准入到市场主体的退出，也包括从一级市场的发行到二级市场的交易，甚至再到目前投资人、挂牌公司、主办券商各类市场主体竞争合作市场关系的再调整，都会有一系列的安排，所以只有系统工程才是解决流动性的全面之策。
五、
吴刚透露:九鼎集团要做改进版伯克希尔哈撒韦
12月7日下午，九鼎集团董事长吴刚在公司线上分享会上表示，九鼎集团定位为综合性投资集团，要做改进版的伯克希尔哈撒韦，在资产端和资金端进行双线布局，规划未来长期将考虑实现各业务板块单独上市。
吴刚称，九鼎没有兴趣做一个金融控股集团，只想做综合性投资集团。吴刚否认九鼎仅是一个PE公司的说法。他说，九鼎一共有员工3000人，做PE相关业务的员工仅有400人，占10%略多；投资金额PE仅占1/26；前三季度净利润12亿元，PE约2个多亿，仅占1/6.
吴刚表示，作为投资公司，要解决资金端和资产端(投资标的)的需求。资金端就是近期花大力气做的保险，2016年9月5日，九鼎作为参与发起设立九信人寿，拟注册资本10亿元，九鼎持股20%。早在2015年8月31日，九鼎集团以106.88亿港币收购富通亚洲控股有限公司100%股权。“200亿的保险资本金，就可能带来1000亿-1600亿的资金”。
关于资产端投资标的的筛选，九鼎旗下已经有PE机构、公募九泰基金、不良资产经营九信资产(831400)、个人风险投资以及中江地产原有的房地产业务已被进化为地产投资业务等，此外九鼎旗下的九州证券遍布全国的渠道网络也将为九鼎资产端的布局提供丰富的投资标的。
