隆源股份3月23日打新，发行价24.70元/股

隆源股份（920055）是专注于铝合金精密压铸件研发、生产与销售的国家专精特新 “小巨人” 企业、国家高新技术企业与国家级绿色工厂，深耕汽车精密压铸赛道多年，构建了覆盖传统燃油车与新能源汽车核心系统的完善产品体系。  

公司打造了 “全球知名汽车零部件供应商 + 整车厂商” 的优质客户矩阵，深度绑定博格华纳等全球头部 Tier1 企业及零跑、长城等整车厂，产品配套特斯拉、比亚迪、宝马等全球主流汽车品牌。  

公司技术实力突出，参与多项国家及行业标准制定，斩获多项行业与核心客户重磅荣誉，行业影响力与综合竞争力位居行业前列。

公司核心主营业务为铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，依托模具设计制造、产品压铸及精密加工环节的深厚技术积淀，形成了以汽车类铝合金精密压铸件为核心的产品体系，产品广泛应用于汽车发动机、转向、热管理系统及新能源汽车三电系统等关键领域。  

公司紧抓汽车新能源化与轻量化发展机遇，在巩固传统汽车部件市场优势的同时，重点发力新能源汽车三电系统核心部件的研发生产，相关产品已成为公司业绩核心增长驱动力。  

公司为新能源电控领域头部客户提供高可靠性核心零部件，产品应用场景持续完善，业务增长确定性强。    

隆源股份近年来营收规模稳健扩张，业务结构展现出极强的核心聚焦特征。2022年至2025年H1，公司铝合金零部件营收占比由94.81%持续攀升至97.36%，其中汽车类零部件作为核心增长极，占比从88.78%大幅提升至95.42%，反映出公司深度受益于汽车轻量化转型及新能源车渗透率提升，市场竞争力不断强化。  

与此同时，非汽车类零部件及模具业务占比逐年压缩，显示出公司战略重心向高壁垒、高增长的汽车精密件领域高度倾斜，规模效应日益凸显。  

综合来看，公司通过深耕垂直赛道，已形成明显的细分领域龙头优势，主业增长确定性高，盈利结构稳健。  

报告期内，隆源股份前五大客户销售金额占比虽由2022年的84.33%缓步降至2025年上半年的77.43%，但仍保持较高水平，体现了典型的“优质大客户驱动”模式。  

博格华纳（BorgWarner）作为长期战略核心，占比始终锚定在30%以上，为公司贡献了稳健的业绩底盘。台全集团（Taigene）虽占比有所回调，但依然稳居核心客群。  

这种深耕全球顶尖一级供应商的策略，不仅确保了订单的持续性，也彰显了公司在高端铝合金精密铸件领域的强力技术背书。  

客户结构的变化深度映射出公司向新能源及直供模式转型的成效。富特科技占比由2022年的2.61%爆发式增长至2025年H1的15.08%，叠加台达集团（Delta）的持续放量，反映出公司在新能源电控系统精密件赛道的渗透率正在加速提升。  

尤为亮眼的是，造车新势力零跑汽车于2024年跻身前五大客户，标志着公司已成功由“Tier 1间接供应”向“整车厂直供”模式延伸。  

这种从“传统巨头锚定”向“新能源电控及整车多元化驱动”的结构性优化，显著增强了公司的抗风险弹性与长期成长潜力。  

压铸件行业：  

全球压铸件行业中，发达国家企业专业化与规模化优势突出，技术研发和产能规模领先，产品聚焦汽车、通信、航空等对精度和质量要求高的高附加值领域。  

据 Grand View Research 数据，全球铝压铸市场规模预计从 2024 年 802 亿美元增至 2030 年 1119 亿美元，年均复合增长率 5.71%，市场发展空间广阔。    

国内压铸行业虽与国际先进水平仍有差距，但伴随压铸设备国产化推进、下游产业链需求提振，行业加速向规模化、集约化、专业化升级，国际竞争力持续提升。  

据智研咨询数据，2022 年我国压铸件产量 510 万吨，同比增长 5.15%，其中铝合金压铸件占比达 86%，成为行业核心发展方向；2023 年我国压铸件产量增至 531 万吨，市场规模达 2493.5 亿元，汽车产业是行业发展的核心驱动力。  

全球汽车行业情况：  

汽车工业是全球工业的重要支柱，2006-2017 年全球汽车产量整体保持增长，2018-2020 年受宏观经济影响连续下滑，2020 年后随经济复苏重回上升通道，2024 年产量恢复至 9250.43 万辆，长期整体呈增长态势。    

汽车零部件行业：  

作为汽车工业核心配套，国内汽车零部件行业随整车市场扩容快速增长，新能源汽车崛起进一步拉动行业发展。  

2020-2024 年行业营收从 3.63 万亿元增至 4.62 万亿元，年均复合增长率 6.21%，预计 2025 年将达 4.78 万亿元，市场前景良好。  

隆源股份经营基本面稳健向好，核心财务指标展现出强劲的发展韧性与成长潜力。 

公司资产规模持续扩张，资产总额从 2022 年末 7.33 亿元增长至 2025 年 6 月末 13.96 亿元，股东权益同步稳步增厚。  

财务结构持续优化，母公司资产负债率逐年下行，从 2022 年的 41.42% 降至 2025 年 6 月的 32.99%，偿债能力持续增强，经营安全边际与抗风险能力突出。 

盈利端表现亮眼，营收规模持续扩容，2022-2024 年营业收入从 5.19 亿元增长至 8.69 亿元，净利润稳步抬升，盈利规模稳中有进。  

公司加权平均净资产收益率长期处于高位，为股东带来持续稳定的良好回报。  

经营活动现金流净额持续向好，研发投入强度稳定保持在 4% 以上，核心竞争力与长期成长动能持续夯实。  

隆源股份本次发行价格为24.70元/股，上市后流通市值约为4.20亿元。  

本次发行的市盈率为14.99 倍，对比同行业可比公司2024年静态市盈率均值（剔除极值）为44.56 倍，低于同行业可比公司2024年平均静态市盈率，具有较高的性价比。