觅睿科技新股打新
智能安防领航者
觅睿科技（920039）为国家级专精特新 “小巨人” 企业，专注智能网络摄像机及物联网视频产品，是集硬件、软件、云服务、AI 于一体的高新技术企业。
公司研发实力突出，研发人员占比超 35%，累计研发投入超 2.3 亿元，研发费用占营收 9% 以上，拥有境内外专利 198 项。
先后获评福布斯中国 AIoT 百强、全球安防 50 强等荣誉，产品获德国 IF、红点设计奖，通过全球多国质量安全认证，覆盖北美、欧洲、亚洲等全球主流市场。
01
主营业务
公司主营智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产与销售，提供云存储、AI 算法等增值服务，为海内外客户提供全站式民用视频解决方案。
产品销往全球，入驻沃尔玛、亚马逊、塔吉特等知名平台，主要客户包括品牌商、制造商、贸易商及个人消费者，依托全流程研发、全球化渠道与供应链优势，实现持续盈利与稳健发展。
02
收入结构
从营收结构看，公司核心业务为智能网络摄像机及物联网视频产品，2022-2024 年占比稳定在 95% 以上，2025 年上半年虽回落至 83.84%，但仍为绝对支柱。
其中，成品占比从 2022 年的 68.95% 降至 2025 年上半年的 44.43%，模组占比从 27.87% 提升至 39.41%，显示公司正从终端成品销售向核心组件供应升级。
增值服务占比从 2022 年的 1.65% 快速提升至 2025 年上半年的 15.59%，成为第二增长曲线，反映公司从硬件销售向 “硬件 + 云服务 + AI” 的商业模式转型，盈利能力与用户粘性显著提升。
整体来看，公司业务结构持续优化，抗周期能力与成长空间进一步打开。
03
客户结构
2022-2025 年 1-6 月，觅睿科技前五大客户营收占比由 32.94% 稳步提升至 40.79%，客户结构呈现出核心稳固、多元拓展的积极特征。
核心客户合作粘性突出，智云看家、深圳安冉 / 东莞安冉、卓悦智能等客户连续多年稳居前五大，其中智云看家始终为第一大客户，销售额与占比持续领先，彰显了公司与核心伙伴的深度绑定与信任。
同时，客户群体兼具本土优势与全球视野，GOQUAL、Dorel 集团等海外客户的持续合作，体现了公司全球化渠道布局的扎实成效，为业务增长提供了多元支撑。
整体来看，公司客户结构既保持了核心客户的稳定贡献，又实现了海内外市场的有效拓展，为营收增长与业务韧性奠定了坚实基础。
04
行业分析
1.智能民用安防市场：
在物联网基础设施日趋完善、智能终端广泛普及以及云计算技术快速迭代的背景下，全球智能民用安防市场实现快速发展。据 Statista 统计，2024 年全球民用安防市场规模约 236.80 亿美元，预计 2028 年将增至 359.5 亿美元；2019 至 2028 年期间，全球智能民用安防市场年复合增长率预计达 15.16%。
同期，全球智能民用安防家庭用户规模持续高速增长。2024 年家庭用户数约 2.28 亿户，预计 2028 年将提升至 6.31 亿户，2019 至 2028 年年复合增长率预计为 28.74%。
2.民用视频监控市场空间 ：
民用视频监控是智能民用安防的重要细分领域，智能网络摄像机为核心产品。近年来，全球民用视频监控市场规模与家庭用户数均保持稳健增长，行业渗透率仍具备较大提升空间。根据 Verified Market Research 数据，2021 年全球智能摄像机市场规模为 59.40 亿美元，预计 2030 年将达到 124.70 亿美元，期间年复合增长率为 8.50%。
从用户端来看，全球智能网络摄像机家庭用户数量增长显著。2016 至 2023 年，用户规模由 1082 万户增长至 9886 万户；预计 2027 年将进一步增至 18070 万户，较 2023 年增长 82.79%。
05
财务分析
2022至2025 年 1-6 月期间，觅睿科技整体财务状况呈现规模持续扩张、盈利稳步提升、财务结构稳健、研发驱动显著的高质量发展态势。
资产规模与股东权益持续增长，资产总计从 2022 年末的 2.61 亿元增至 2025 年 6 月末的 4.77 亿元，归属于母公司所有者的股东权益同步增长，彰显公司资本实力不断夯实。
盈利能力表现亮眼，营业收入由 5.49 亿元增长至 2024 年的 7.43 亿元，毛利率从 26.42% 持续提升至 35.38%，净利润与扣非净利润均实现翻倍增长，盈利质量优异。
财务结构稳健，母公司资产负债率维持在 35%-45% 区间，2025 年 6 月末降至 35.87%，偿债能力充足。
研发投入占比始终稳定在 9% 以上，2025 年上半年达 10.44%，研发驱动成效显著。
整体来看，公司财务基本面扎实，成长动能充沛，具备较强的可持续发展能力。
06
发行情况
觅睿科技本次发行价格为21.52元/股，上市后流通市值约为2.93亿元。
本次发行的市盈率为14.99，对比同行业可比公司2024年静态市盈率均值（剔除极值）为70.02 倍，远低于同行业可比公司2024年平均静态市盈率，有很高的性价比。
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